上市公司高管人员过度自信对股利分配决策影响的的研究

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2、i’anSpecialty：FinanceCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationChongqingUniversity,Chongqing，ChinaMay．2012重庆人学硕十学位论文中文摘要摘要随着股票市场的产生和发展，上市公司已经成为现代股份公司的主要存在形式，其特有的组织结构和运作方式已经使股利分配决策成为上市公司高管人员面临的重要决策之一，受到了学术界和企业管理实务界的高度关注。过度自信作为人们的一种经常性心理偏好，已经对人类经济活动产生了重要作用。公

3、司高管人员的过度自信心理偏好更强于一般人的过度自信心理偏好，其必将对公司经营决策和股利分配决策产生重大而深远的影响。因此，从理论和实证上系统深入地研究上市公司高管人员的过度自信心理偏好对公司股利分配决策的影响对于强化中国上市公司经营决策科学性、提高中国上市公司经营效率、改善中国上市公司治理水平进而保障中国股票市场健康、稳定、持续发展具有非常重要的理论和现实意义。本文的主要研究工作体现在如下两个方面：①在现有相关研究成果的基础上，在假设公司高管人员过度自信的条件下，以公司现有股东在项目投资周期内获得的总收入(由

4、公司现在分配的现金股利和未来的每股净资产组成)最大化为决策目标，建立恰当的数学模型从理论上研究了上市公司高管人员的过度自信心理偏好对公司股利分配决策的影响机理。研究结果表明，当上市公司高管人员对未来经营环境比较乐观时，其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而增多；当上市公司高管人员对未来经营环境比较悲观时，其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而减少。上市公司的现金股利分配水平和债务融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而减少；股权融资数量随着公司股票价格上涨

5、和债务融资利息率上升而增加。②在对现有相关研究文献中提出的过度自信度量方法进行分析和总结的基础上，提出了更加合理的过度自信度量方法。并以此为基础，以2004至2010期间我国上市公司高管人员持股情况和股利分配情况的相关数据为样本，利用恰当的计量经济学模型实证研究了我国上市公司高管人员的过度自信心理偏好对股利分配决策的影响。实证研究结果表明，我国上市公司高管人员的过度自信心理偏好、公司规模和现金流可得性都将对公司股利分配决策产生显著的『F向影响，而公司资产负债率将对公司股利分配决策产生显著的负向影响。关键词：过

6、度自信，上市公司高管人员，股利分配决策j堑垦尘兰堡±兰堑塑垒查———————～墨壅堕墨————————————————～央文俑gABSTRACTWiththeaPPeam∞anddevelopmentofChinesestockmarket、listedcomD孙，hasbecome‘hemams‘，-leofstockcompanies．Itsspecialo曜anizationstmctureaJldwa、，sofoperatmgmakethecashdividenddistributiononeofth

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