上市公司高管过度自信对股利分配决策地影响研究

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1、目录摘要lAbslract¨第1章绪论⋯．．111研究背景和研究意义12国内外研究综述121国外研究综述122国内"院综述413研究思路}I框架514研究内彝和方法6141研究内容6142研究方法⋯⋯⋯6第2章相艽理论基础721过度盘信相关理论7211过度自信的定义⋯7212过度自信的表现8213过度自信的主要影响闭桌92131心理闪素92132个体莘异冈素”2133任井因素122134情境闻素1322基j：行为的股利歧策理论15第3章上市公司高管过度白信偏蚶分折&衡垃1931我国上市公习高管产生过度口信心理偏Af分析19311个人心理偏菁193．12珧策环境．．⋯．2032

2、过度自信的度量方法2233作为我国上市公司高管过度口信的替代变越选样⋯2534本章小结25第4章尚管过度臼信与上市公司胶利分配班策理论是系分折2641研究假设2642模冰均建2843理论关系分{斤⋯2844实际意义分析2945本章小结．．⋯30第5章高管过度自1i对上市公司股利分配决策的实证检验351研究设计3511研究假设3512数据米源3513变量设计和描述a514_

3、盘验模硝设计3352实证检验34521预jIlJ收盐人r史骑、收益条件F实证检验345211基本描述统计34212实证检验35213同门分析365．22预删收益小丁实际收髓条什F实tI[!分析37221基本

4、描述统计3722实证检验3823同门分}斤3953稳健性检验404结果分析⋯425本章小结42第6章结论与展望4361结论4362建议4363展望44参考文献45致酎攻读学忙期间的主要研究成果．．52mI学位论女蚺2乖¨*q沦4日第1章绪论1l研究背景和研究意义股利政策是指上市公司将税后利润在股东所得和保尉盈余之『日J进行合理配置。山十t市公司内部融资的重要来源就是保留盈余，所以股利政策会对上市公司的投资、融资、并购次策以及公司经营业绩和公rd股票市场价格产生重要影响。同时由于胜利政策会对公司股东收盏产生重要影响．所以其已经成为企业管理实务界和学术界关注的热点。随着国家近几十

5、年来的改革发展，我围的证券市场IT：在不断迈向成熟和完善．证券市场上的上市公司也成为了目前股份制企业的重要表现形式。但是在我围这样一个特殊的环境rp，职业经理人市场并没有受到重视．上市公司高管在决策中缺乏有散的临督和约束，导致我国上市公司高管在决策中容易产生某种心理偏好，基于这种心理偏好．使得高管的扶攘偏离理性决策，进一步会造成股东权益受损。而在上市公司高管的众多心理偏好中，表现最突出的是过度自信这样一种偏好。柯大量研究文献【}l证实了个体常常暴鲜出过度自信的心理偏好。Alpcn和Ralfh⋯(1982)发现：个体对于自身掌握信息的精确度总是过高判断。个体觉得一定不会出现的事

6、情，其实只有20％的可能性。世得一定会发生的事件，其实只有80％的可能。TavIor和Brown(1988)研究发现：个体往往倾向于过高估计其所掌握的知i}{和能力吼G^ffin(199∞nGervals(20011H等人的研究也发现，同一般个体相比，管理者表现出更高的过度自信水平。由此可见，过度自信作为一种经常性心理偏好，必将对人类的经济活动产生长期而重大的影l礼尤其是拥有强干～般人的过度自信程度的L市公司高管更会对公司决篱产生重大而深远的影响。通过国外J{l；

7、关文献的研究，我们发现国外仅有Deshmukh，G0cl和Howe在研究过度自信对股利分配决策的影响．并且得出了

8、“对高管表现出过度自信的上市公司来j兑，其股利支付率更低”的结

9、仑n但是该结论是以西方国家的社会政治关系为研究背景的，是否符合我国的上市公司却并来可知。通过对国内过度自信对股利分配决策影响的文献研究．我们发现这些学者的实证研究有的结果为J下相关关系，有的结果为负相关关系，基于此本文通过理沦分析柬研究过度自信对股利分配的影响决策在何种条件下成立，并通过实证研究来检验这种关系是否成立。这对规范我国上市公司股利分配扶策行为、探索上市公司股利分配决策机制、提高证券市场的质量，进而实现健康稳定的发展具有非常重要的理论和实践意义1．2国内外研究综述I21国外研究综述碰I‘学址论t蚺2章棚

10、*H论堆础(I)传统股利决策股利分配决策作为上市公司财务管理活动的二三人核心内容之，是公司融资决策、投资决策的逻辑延续。其理论体系的形成始于20世纪60年代的MM股利无关理论。股利无关理论认为，股利分配政策与股东的财富和公司价值没有相关关系。然而由于理论与实务的不符，促使金融学者以MM理论为研究框架．陆续修正了MM模型中的信息完备、无税、无交易成本、完全合约等假设条件，逐渐形成了信号理论、税收差异理论、代理学说和客户效应等流派。信号假浣：R0ck和Miller．Bhattacharva，wI¨iams和