实物期权评价方法应用研究——以r钢铁公司为例

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1、实物期权评价方法应用研究——以R钢铁公司为例学位论文完成日期：指导教师签字：答辩委员会成员签字：五匹缸l§：蔓谨以此论文献给我的导师和在论文创作期间对我提供帮助的朋友们独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得f注；如没直其他盂要挂剔直明鲍：奎拦卫空≥或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名多凄睇签字日期：2．∞／z-年／二

2、月／2，日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，并同意以下事项：1、学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。2、学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权清华大学”中国学术期刊(光盘版)电子杂志社”用于出版和编入CNKI《中国知识资源总库》，授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)靴敝储獬嬲签字日期：力，五年／胡，t日聊粹蚕制龟签字日期

3、：z012．．年，。月，2--日实物期权评价方法应用研究——以R钢铁公司为例摘要本文主要针对传统的项目评价方法在评价不确定性因素较多的投资项目中存在的不足，引出基于实物期权的项目评价方法，该方法的旨在解决不确定因素下的企业长期实物资产投资问题。虽然传统项目投资评价方法为评估项目的价值提供了量化依据，但传统的项目评价方法是以基于现金流折现为主导思想，忽视了企业投资过程中客观存在的诸多不确定因素，而由不确定因素所导致的投资选择权在实物期权理论看来是具有价值的。采用传统方法由于忽视了这部分价值，会导致对项目投资真正价值的低估。正是由于传统评价方法预测结果与实际存在较

4、大偏差，实物期权投资评价方法应运而生，该方法在企业的战略投资决策中很好的弥补了传统的基于现金流折现的项目评价方法的不足之处。在应用方面，实物期权评价方法在国外己从理论研究转为大规模实际应用，而在国内还止步于理论研究阶段，应用成果较少。本篇论文主要研究的目的在于以某钢铁公司战略投资为例，运用实物期权评价方法的相关理论对该投资进行测算，该评价方法在不确定因素较多的战略投资中比传统评价方法更准确、更科学。本文在国内外学者对实物期权理论研究的基础上，介绍了实物期权的概念、理论产生背景、发展阶段、发展趋势、该理论在国内外应用情况。通过结合某钢铁公司的战略投资项目案例，在

5、实物期权定价法则的框架内，使用实物期权定价模型对该公司投资项目的真实价值进行了计算，并将计算结果与传统的项目评价方法的计算结果相对比，得出正是因为不确定性越大，选择权就越大，使用期权的机会就越大，从而期权的价值就越大的结论。从而证明在不确定因素较多的环境下，企业进行战略投资，使用实物期权评价方法的科学性和准确性。进而说明实物期权评价方法较传统财务评价方法更好地解释了企业在不确定环境下的投资行为。关键字：实物期权：不确定因素：选择权ApplicationresearchofRealOptionevaluationmethod⋯-TakeIron＆SteelCom

6、panyasanexampleAbstractThisarticlemainlyaimsatthedeficiencyoftraditionalprojectevaluationmethodformoreuncertaintiesintheevaluationofinvestmentprojects，leadstotheprojeelevaluationmethodbasedontheRealoption，themethodisdesignedtosolvetheinvestmentofcorporatelong-termphysicalassetsunder

7、tmcertainties．Althoughthetraditionalprojectinvestmentevaluationmethodprovidesaquantitativebasisforassessingthevalueoftheproject，butthedominantideasofthetraditionalprojectevaluationmethodisdiscountedcashflow,ignorestheobjectiveexistenceofmanyuncertaintiesinthebusinessinvestmentproces

8、s，howevertheinvestm