基于时变性套期保值模型的沪深300股指期货套期保值效果研究

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1、分类号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯UDC⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯密级⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯编号⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯十韵大学CENTRALSOUTHI玲ⅡVERSITY硕士学位论文论文题ifl⋯基熊囊睦妫堡值趔煦燧量煦～⋯一雌皴妫堡值塾物蕴⋯一学科、专业一⋯⋯⋯一一金塾望⋯～一⋯一⋯⋯．研究生姓名⋯⋯⋯一～赳一班⋯一j⋯⋯⋯⋯⋯一导师姓名及专业技术职称⋯⋯⋯一血援一塑援⋯⋯一⋯⋯一2011年10月原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或

2、撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均己在论文中作了明确的说明。作者签名：日期：举』月季目学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名：

3、兰4竭导师签作者签名：望l型至)导师签日期：址年卫月互摘要作为一种重要的金融衍生工具，股指期货能有效规避股票市场的系统性风险，利用股指期货进行套期保值已经成为国外机构投资者规避市场风险的基础策略之一。国外相关理论和实证研究文献很多，我国还缺少比较系统的关于股指期货套期保值的研究，以往的研究也多是基于国外股指期货数据或国内沪深300仿真模拟数据，代表性不强。我国于2010年4月16日正式推出了国内第一个股指期货——沪深300股指期货，为国内机构投资者提供了良好的金融套期保值产品。因此，研究如何充分发挥沪深300指数期货的套期保

4、值功能，有效规避股票现货市场价格波动风险，具有重要的理论和现实意义。本文首先运用基于递推回归的CUSUMSQ统计量分析检验了我国开放式股票型基金贝塔系数的稳定性，运用卡尔曼滤波法检验了我国开放式股票型基金贝塔系数的时变性，得出我国股票市场贝塔系数具有时变性特点，因此，在计算股指期货套期保值比率时应选用时变性套期保值模型。本文选取沪深300股指期货交易数据，利用GARCH，GARCH．M，EGARCH，ECM．GARCH等时变性模型计算沪深300股指期货套期保值比率，并将其与OLS模型计算出来的套期保值比率进行比较。采用Ede

5、rington测度模型对上述各模型计算出来的套期保值比率进行套期保值效果评估，结果表明ECM．GARCH模型套期保值效果最优，但是，其他模型的套期保值效果并不比OLS更优。关键词：股指期货，贝塔系数，套期保值比率，套期保值绩效ABSTRACTAsanimportantfinancialderivatives．stockindexfuturescaneffectivelyavoidthestockmarket’Ssystemicrisk．Stockindexfutureshasbeenlaunchedearlierinfore

6、igncountries，anditdevelopsrapidly(especiallyinAmerica)．Usingstockindexfuturestohedgehasbecomethebasicalstrategytoavoidmarketriskforforeigninstitutionalinvestors．ThereiSmuchforeigntheoreticalandempiricalresearchrelatedtothehedgeratiomodel．ⅥmileChinastilliS1ackofthem

7、oresystematicstudyonstockindexfutureshedging，forthereasonthatpreviousstudiesaremostlybasedontheforeignstockindexfuturesdataorChinaCSI3∞simulationdata．whichmeans也erepresentativeisnotstrong．ChinaOmciallylaunchedthefirstdomesticstockindexfutures．theShanghaiandShenzhen

8、300stockindexfuturesOilAoril16，2010，whichhasfilledourgapsinthefieldofstockindexfutures，asitprovidesgoodfinancialhedgingproductsfordomesticinstitu