股指期货套期保值功能研究——基于沪深300股指期货的实证分析

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1、分类号密级UDC硕士学位论文股指期货套期保值功能研究——基于沪深300股指期货的实证分析学位申请人：陈帆学科专业：技术经济及管理指导教师：张小艳副教授二○一二年五月ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofManagementResearchonStockIndexFuturesHedging---EmpiricalAnalysisBasedonCSI300StockIndexFuturesGraduateStudent:ChenFanMajor:Technic

2、alEconomyandManagementSupervisor:AssociateProf.ZhangXiaoyanChinaThreeGorgesUniversityYichang,443002,P.R.ChinaMay,2012三峡大学硕士学位论文三峡大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明，本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。学位论文作者签名：日期：I三峡大学

3、硕士学位论文内容摘要2010年4月16日，我国推出了首只金融期货合约——沪深300股指期货合约，这意味着我国资本市场实现了向金融期货时代的跨越。沪深300股指期货的推出将使我国证券市场一改过去只能通过单边做多的历史，为投资者提供更为丰富的资产组合方式，更重要的是其套期保值功能将可以很好地满足投资者规避市场风险的需求。然而，由于我国股指期货起步较晚，投资者对其功能的认识相对不足，因此本文将围绕股指期货套期保值的功能展开研究，选取沪深300股指期货市场真实交易数据进行实证分析。文章首先介绍了股指期货的功能特点及我国沪深300股指期货市场的发展现状，然后运用单位根检验及协整检验方法对沪

4、深300股指现货与期货市场的关联性进行了检验，发现二者之间存在长期稳定的协整关系。紧接着，文章分别运用OLS模型、VAR模型、VECM模型和GARCH模型这四种模型估算了最优套期保值率，并分别从收益率及方差的角度对上述四种模型的套期保值效果进行了评价。最后，文章针对上述实证分析给出了相应的结论，并为投资者运用股指期货进行套期保值操作提出了相应的建议。关键词：股指期货套期保值最优套期保值率协整检验II三峡大学硕士学位论文AbstractApril16,2010,Chinalaunchedthefirstfinancialfuturescontracts---CSI300stocki

5、ndexfuturescontracts.ItmeansthatChinesecapitalmarkethasachievedaleapforwardtotheeraoffinancialfutures.TheCSI300stockindexfuturesallowshortselling,whichcanprovidearichportfoliotoinvestors.Themostimportantisthatitshedgingfunctionwillbeabletomeettheinvestors’need,foritcanhelpthemtoavoidthemarket

6、risk.However,theChinesestockindexfuturesstartedlate,andtheinvestorslacktheknowledgeofitsfunction.Thisarticlefocusonthehedgingfunctionofstockindexfutures,itselectstherealtransactiondataofCSI300stockindexfuturesmarketforempiricalanalysis.Firstly,thearticleintroducesthestockindexfutures'function

7、sandfeatures,aswellasthedevelopmentstatusofChineseCSI300stockindexfuturesmarket.Secondly,thearticleusestheunitroottestandcointegrationtesttoverifytherelevanceoftheCSI300stockindexspotandfuturesmarkets,andfindsthereexistalong-termstabilitycoin