沪深300股指期货套期保值的实证研究

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1、安徽大学硕士学位论文沪深300股指期货套期保值的实证研究姓名：丁敬转申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：杨俊龙201105摘要jfII[1l1111rJlfIllfltJIJrfllIIIIIIIfrlIr／fⅢIY1975892现代证券投资组合理论认为，股市投资者通过精心选取和进行科学的股票组合投资，可以规避非系统风险，然而对于如当股市的全面大幅滑落时的系统性风险却无法通过选择股票种类或对其进行投资组合来加以回避。而股指期货作为金融工程最核心的部分却能够很好的规避证券市场的系统性风险。它作为现代金融学的最新发展，标志着金融科学走向产品化和工程化。股票

2、指数期货交易是指买卖双方在金融期货交易所内买卖股指期货合约的一种经济行为。参与交易者主要是基金、券商和QFII等机构投资者，主要目的是规避金融市场的系统性风险，达到套期保值的目的。我国证券市场起步较晚，存在着系统风险大1、缺乏更多的金融衍生品种、市场机制和功能不健全等问题，同时尚未形成以机构投资者为主的证券市场体系，并且机构投资者的收益较大程度上取决于证券市场总的发展态势。当证券市场总的趋势以上升为主，机构投资者理性化，他们就能够分享到股市的收益，获得良好的报酬，但是一旦遇到不利的形势，他们往往就会失去理性。因此引进具有套期保值功能，反映整个股市趋势的股指

3、期货具有重大意义，这既是我国培育和发展机构投资者的客观需要，又是资本市场的健康发展和朝更高层次资本市场迈进的重要一步。本文正是以此为契机，对沪深300股指期货套期保值进行实证研究，给投资者提供借鉴。套期保值能不能成功，关键在于能否得到最优的套期保值比率。本文首先阐述了股指期货套期保值基本理论，重点研究了如何确定套期保值比率的问题，并详细介绍了套期保值的五大模型，最后选取2010年4月16日一2011年2月28日共209组数据进行实证研究。对静态选择的20只股票组合采用沪深300股指期货进行套期保值，计算最小风险套期保值比率，并比较了不同模型下的最小风险套期

4、保值比率和套期保值效果，发现五种模型下的有效性基本一致，套期保值比率均小于i，优于原始的简单套期保值，其中ECM-GARCH模型下套期保值效果最好，其套期保值绩效高达95．42％，即在进行股指期货套期保值后，现货股票组合的收益率方差降低了95．42％。关键词：股指期货：套期保值；计量模型；实证研究1张人骥在《上海证券市场系统风险趋势与波动的实证分析》一文中指出中国股市系统性风险高达60％，远远高于西方发达国家。(金融研究，2000．01)AbstractModemportfoliotheoryholdsthatstockmarketinvestorsthr

5、oughcarefulstockselectionandportfolioinvestmentinscientific，non-systematicriskcanbecircumvented，however,suchaswhenthestockmarkettofallsharplywhentheoverallsystemicriskCannottypeorbyselectingtheirstockinvestmentportfoliotobeavoided．Thestockindexfutures舔partofthecorefinancialenginee

6、ringcanavoidthestockmarketsystemicriskwell．蠲thelatestdevelopmentofmodemfinance，stockindexfuturesmarkstoproductsoffinancialscienceandengineering．Stockindexfuturestradingisthepartiesinthefinancialfuturesexchangetrading^stockindexfuturescontractwithinaneconomicbehavior．●Participatein

7、tradersismainlyfunds，brokersandQFIIinstitutionssuch觞investors，mainpurposeistocircumventthesystemicrisk,financialmarketstohedgingpurposes．China'ssecuritiesmarketstartedlate，thereissystemicriskintheabsenceofmorefinancialderivatives，marketmechanismsandfunctionsofsuchissuesisnotperfec

8、t，buthasnotbeenformedmainlytoinst