基于沪深300股指期货的动态套期保值实证研究

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1、基于沪深300股指期货的动态套期保值实证研究回2009年第12期回现代管理科学回金融证券基于沪深300股指期货的动态套期保值实证研究@许自坚史本山摘要:文章运用沪深300股指期货对CPPI投资组合中的风险资产部分进行杏期保值，利用ECM-GARCH棋型估计最优风险套期保值比卒，按照最优套期保值比例对CPPI投资组合中的风险资产部分进行密期保值.通过实证研究，运用沪深300股指期货套期保值能够在保证收益的条件下有效降低投资组合的风险.关键词:沪深300指敬;股指期货;CPPI;套期保值;投资组合保险对于风险厌恶的投资者来说，总是希望在风险最小的由于股指期

2、货在我罔还没有推出，因此有关股指期货情况下获得相对较高的收益。要满足这部分投资者的要套期保值的研究还比较少。商辉、赵进文(2∞7)针对静态求，通常需要在投资中运用投资组合保险策略。但是由于选择的投资组合丰fI动态选择的投资组合，运用阳归模型、自内的金融产市场不够完静，哨前投资组合保险策略的运向最自回归模型及误t:修正模型对沪探股指期货保值比用大多是以股票构成风险资产部分与无风险资产进行组旦在进行研究。方世建、桂玲、英博(2008)理论上解释了动态合达到保险的效果。而我国股票市场本身就含有较大的风模型改进套期保值鳞放的原因。梁斌，陈敏(却09)研究了险，

3、使得收操大幅搅动，增加了投资的不确定性。不同参数化形式对动奋套期保值榄型的影响。本文以即将推出的沪深300股指期货为套期保值工我国股指期货仿真交易到目前已经有年多的时间，本具，利用ECM-GARCH模型估计最优风险套期保值比率，文运用ECM叩GARCH计算沪深300股指期货对现货的最按照最优套期保值比例对投资组合中的风险资产部分也优套保比例，运用最优套期保值比例对CPPI朋定比例投就是股票组合进行套期保值，同时对套期保值有放性进行资组合中的风险资产部分进行动态套期保值，井对套期保分析。为投资者未来利用沪深300股指期货进行套期保值值效果做出了评价。提供

4、理论与实践的探索。二、研究方法…基于沪深300股指期货的动态套期保值实证研究回2009年第12期回现代管理科学回金融证券基于沪深300股指期货的动态套期保值实证研究@许自坚史本山摘要:文章运用沪深300股指期货对CPPI投资组合中的风险资产部分进行杏期保值，利用ECM-GARCH棋型估计最优风险套期保值比卒，按照最优套期保值比例对CPPI投资组合中的风险资产部分进行密期保值.通过实证研究，运用沪深300股指期货套期保值能够在保证收益的条件下有效降低投资组合的风险.关键词:沪深300指敬;股指期货;CPPI;套期保值;投资组合保险对于风险厌恶的投资者来说

5、，总是希望在风险最小的由于股指期货在我罔还没有推出，因此有关股指期货情况下获得相对较高的收益。要满足这部分投资者的要套期保值的研究还比较少。商辉、赵进文(2∞7)针对静态求，通常需要在投资中运用投资组合保险策略。但是由于选择的投资组合丰fI动态选择的投资组合，运用阳归模型、自内的金融产市场不够完静，哨前投资组合保险策略的运向最自回归模型及误t:修正模型对沪探股指期货保值比用大多是以股票构成风险资产部分与无风险资产进行组旦在进行研究。方世建、桂玲、英博(2008)理论上解释了动态合达到保险的效果。而我国股票市场本身就含有较大的风模型改进套期保值鳞放的原因

6、。梁斌，陈敏(却09)研究了险，使得收操大幅搅动，增加了投资的不确定性。不同参数化形式对动奋套期保值榄型的影响。本文以即将推出的沪深300股指期货为套期保值工我国股指期货仿真交易到目前已经有年多的时间，本具，利用ECM-GARCH模型估计最优风险套期保值比率，文运用ECM叩GARCH计算沪深300股指期货对现货的最按照最优套期保值比例对投资组合中的风险资产部分也优套保比例，运用最优套期保值比例对CPPI朋定比例投就是股票组合进行套期保值，同时对套期保值有放性进行资组合中的风险资产部分进行动态套期保值，井对套期保分析。为投资者未来利用沪深300股指期货进

7、行套期保值值效果做出了评价。提供理论与实践的探索。二、研究方法…、相关理论研究1.模型简述。投资组合保险策略一般可以分为两大类:一提是从(1)CPPl闹J??比例投资组合策略。Black和Schol创期权定价公式衍生出的投资组合保险策CPPI策略的理论公式表述为:略，如欧式保护性~权(ProtectivePut)策略、复制性卖权A;=D,+E,(SyntheticPut)策略等。另…类则是依据投资者的收益风E严min[m(A，-F;),A,l,t=O,l,2,3,险偏好及承担能力，设定…将简单的参数，以达到投资组F户4，γ合保险的目的。如固定比例投资组

8、合保险(ConstantPro幽其中，At为t期的投资组合总价值;Dt为t期的固定portio