中小盘2019年投资策略：政策边际放松，聚焦新兴消费

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1、内容目录一、指数下跌，中小创进入估值底61.1核心指数下跌，小市值弱于大市值股票61.2中小创调整充分，具备估值优势61.3中小创权重股业绩好于板块71.4政策边际放松带动风险偏好提升91.5创业板处于超配处于历史低位水平，未来有加仓动力111.6解禁规模微增12二、次新股质量提升，精选优质个股122.1次新板块跑输大盘，估值已至历史低位122.2IPO审核趋严，新股质量好132.3科创板定位科技型创新创业企业15三、投资策略：聚焦消费升级主题，精选成长个股15四、物业管理：物业交付迎来高峰，头部物业企业逆周期增长164.1房地产开发周期影响，物业交付迎来高峰164.2消费升级、房地产下行背

2、景下，头部物业企业逆周期增长184.3物业企业把持社区流量入口，增值服务形式更加多元214.4海外物业龙头通过不断并购成长224.5发展趋势：科技赋能+专业化244.6投资策略：社保因素弱化，推荐物管龙头企业26五、宠物经济：看好国内宠物食品，宠物医疗企业305.1人均可支配收入提高、人口结构变化驱动宠物经济繁荣305.2宠物食品：国产品牌迅速崛起335.3宠物医疗：宠物后生命周期，医疗需求激增375.4投资策略：国内渠道建设日趋完善，推荐中宠、佩蒂40六、新型烟草：新一代IQOS上市，政策监管促良性发展426.1电子烟市场保持高速增长426.2新一代IQOS产品上市，预计带来换机潮476.

3、3国内电子烟市场发展潜力巨大486.4电子烟发展面临监管政策不确定性506.5投资策略：新一代IQOS上市，关注FDA认证，推荐盈趣科技51风险提示53图表目录图表1：价值风格、成长风格差异缩小6图表2：龙头效应明显6图表3：估值处于历史底部6图表4：创业板估值接近历史底部7图表5：中小板估值处于历史底部7图表6：创业板与沪深300PE（TTM）低于历史均值7图表7：中小板与沪深300PE（TTM）低于历史均值7图表8：板块/指数营收和净利润同比增速8图表9：创业板合并报表实际增加商誉（亿元）8图表10：并购重组政策放松9图表11：市场质押比例有所下降10图表12：市场质押市值10图表13：

4、公司法修改鼓励股份回购10图表14：10年期国债收益率下行区间创业板业绩相对较好（%）11图表15：各板块持仓比例12图表16：各板块仓位对比12图表17：2019年解禁市值与2018年持平（亿元）12图表18：2019首发原股东限售股份解禁占比52.54%12图表19：次新板块跑输大盘13图表20：次新板块估值已调整至历史低位13图表21：2010-2018每年度新股上市家数13图表22：2016年底开始次新股超额收益全面下滑13图表23：2017IPO审核结果（家）14图表24：2018至12月末IPO审核结果（家）14图表25：上市前一年营收中值和净利润中值（亿元）14图表26：新股上

5、市前三年营收复合增速均值和净利润复合增速均值14图表27：2018年上市企业行业分布15图表28：重点公司估值表16图表29：城镇化率不断提高17图表30：全国物业管理面积（亿平方米）17图表31：房屋新开工、竣工、商品房销售面积（亿平米）17图表32：住宅、办公楼、商业营业用房竣工面积（亿平米）17图表33：我国基础物业管理市场规模（亿元）18图表34：物业百强企业市场份额不断提升19图表35：物业TOP10企业市场份额不断提升19图表36：房地产百强企业市场份额不断提升19图表37：碧桂园服务第三方物业管理面积占比20图表38：雅生活服务第三方物业管理面积占比20图表39：2017年以来

6、并购物业企业事件20图表40：2016-2017各类型物业企业营业收入（亿元）21图表41：2016-2017各类型物业企业营业收入增速21图表42：港股物业企业在管面积（百万平方米）21图表43：港股物业企业储备面积（百万平方米）21图表44：2017年百强企业多种经营收入构成情况22图表45：基础物业收入及净利润占比逐年降低22图表46：多种经营收入及净利润占比逐年提高22图表47：物业五大行情况23图表48：世邦魏理仕并购成长24图表49：智能化投入金额（万元）25图表50：2017年百强企业不同层级APP数量占比25图表51：美国两大物业服务企业25图表52：增加外包比例，降低成本2

7、5图表53：物业板块跑赢恒生指数、沪深300指数26图表54：2013-2018Q3营业收入及增速26图表55：2013-2018Q3净利润及增速26图表56：南都物业2013-2018Q3物业累计签约面积27图表57：南都物业2014-2017H1平均物业服务费（月/平方米/元）27图表58：南都物业盈利预测27图表59：绿城服务2013-2018H1营业收入及增速28图表60：绿城服务2013-2018H