化工行业策略：聚焦成长、布局新材料和精细化工

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1、内容目录1.2018年基础化工行业回顾61.1.基础化工指数单边下跌，估值接近历史底部61.2.行业经营情况82.传统周期行业整体面临盈利压力102.1.内需：国内需求持续下滑102.2.出口：18年存在抢出口效应，19年或面临压力122.3.供给：行业固定资产投资进入3年小高峰122.3.1.行业固定资产投资同比上升132.3.2.扩产集中于头部企业，集中度提升142.3.3.中上游景气度回落，利润或部分流向下游152.4.油价观点：2019年油价中枢大概率维持或下移152.4.1.2018年油价先扬后抑，美国制裁伊朗是关键152.4.2.

2、2019年油价中枢大概率维持或下移162.5.结论：传统周期行业整体偏谨慎，着眼于少数自下而上景气的子行业183.新兴行业需求有望一枝独秀183.1新能源汽车183.1.1铝塑膜是软包锂电池五大材料中唯一没有实现国产化的原材料183.1.2孚能大单强化软包动力电池地位，铝塑膜渗透率有望快速提升193.2新型显示快速发展，光学膜进口替代需求快速崛起203.2.1高端光学膜进口依存度居高不下203.2.22019年有望成为折叠屏手机量产元年223.3.半导体化学品行业243.3.1.光刻工艺原料——光刻胶243.3.2.湿电子化学品273.3.3

3、.CMP抛光材料293.3.4.半导体设备——芯片清洗设备303.4碳纤维313.4.1.世界碳纤维产业化格局：发达国家形成技术垄断313.4.2.主要的碳纤维企业323.4.3.碳纤维的应用333.4.4.我国碳纤维产业发展情况343.5部分精细化工子行业373.5.1.高分子材料添加剂——抗老化剂373.5.2.高端PMMA进口替代空间大383.5.3.环保趋严，UV-LED油墨市场有望崛起404.传统周期——抓需求刚性且供给继续收缩的细分子行业434.1磷化工434.2石化行业：国际油价中低位置利好石化行业444.2.1.国际油价40-

4、80美元是国内炼油行业盈利的最佳区间444.2.2.2019年国内PX供应增加，但盈利预计依然维持高位454.2.3.PTA价格与油价正相关，未来三年盈利受行业巨头扩产影响较大464.2.4.涤纶长丝行业巨头有序扩产，2019年景气度有望缓慢下行474.2.5.结论485.投资机会：整体看好新材料成长和部分周期子行业495.1.新兴成长——整体看好，精选高增长、空间大且确定性高的标的495.1.1.新纶科技：内生外延并举，未来打造新材料平台型公司495.1.2.利安隆：内生高成长的抗老化剂行业龙头505.1.3.山东赫达：非离子纤维素醚龙头，

5、高端产品打开成长空间505.1.4.双象股份：PMMA放量在即进口替代加速515.1.5.道明光学：低估值的光学材料标的515.1.6.强力新材：光刻胶用品稳定增长，UV-LED及OLED业务快速推进515.1.7.国恩股份：改性塑料高速增长，新业务推进加速525.1.8.鼎龙股份：主营业务改善，CMP抛光垫逐渐放量525.1.9.飞凯材料：多元化布局，打造新材料业务平台535.1.10.国瓷材料：立足核心技术，打造高端陶瓷材料平台535.1.11.万润股份：OLED材料需求加速，沸石材料放量可期545.1.12.光威复材：国内碳纤维行业领军

6、者555.1.13.至纯科技：清洗设备进口替代有望加速555.1.14.光华科技：广东唯一获批动力电池回收企业555.2.传统周期565.2.1.新洋丰：成本优势突出，受益于磷复肥行业景气度回升565.2.2.兴发集团：磷化工产业链一体化优势明显565.2.3.恒逸石化：炼化-化纤一体化航母加速前行576.重点推荐汇总577.风险提示58图表目录图表1：基础化工指数和上证指数走势6图表2：2018年年初至今个板块涨跌幅6图表3：基础化工二级子行业年初至今涨跌幅7图表4：2018年年初至今化工三级子行业涨跌幅7图表5：基础化工和全A股PE走势（

7、截止2018年11月29日）7图表6：基础化工和全A股PB走势（截止2018年11月29日）7图表7：cs基础化工行业营业收入及增速8图表8：cs基础化工行业归母净利润及增速8图表9：化工子行业归母净利润同比增速8图表10：基础化工行业销售毛利率及净利率9图表11：基础化工行业ROE9图表12：基础化工行业资产负债率9图表13：基础化工行业经营现金流净额及增速9图表14：2018年三季度化工子行业资产负债率10图表15：11月份制造业PMI跌至荣枯线10图表16：新订单及新出口订单指数走势11图表17：PMI出厂价格和原材料购进价格走势11图

8、表18：房地产新开工面积和竣工面积同比增速11图表19：商品房销售面积同比增速11图表20：家电智能手机累计产量同比增速11图表21：汽车产量同比增速11图表22：