家电行业2019年年度策略报告：行业景气度回落，关注龙头估值修复

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1、目录一回顾：2018行业整体疲软估值接近历史底部51．2018行业收入增速回落，高端家电维持稳步增长52.行业P/E回归到相对历史低位73.原材料价格窄幅震荡，龙头企业基本实现成本转嫁8二需求端：预计整体销量平淡，看好高端家电增速101.国内房地产景气度偏弱，家电市场受到结构性影响102.城乡差距减小高端家电逐级渗透12三供给端：由被动应战变主动出击161.龙头企业通过完成海外并购实现产业快速升级162.技术推动家电行业向高端制造业发展183.积极制定、完善及更新行业标准19四重点行业分析21（一）洗衣机：技术升级加深行业护城河211.市场集中度提升222.市场全覆盖，精准细分打开

2、向上增长空间23（二）厨电：断崖式下跌后，拐点来临？251.传统厨电需求放缓，新型厨电增长强劲252.细分行业龙头估值低于历史表现，浮现投资价值27（三）小家电：传统品类提质，新兴品类提量271.传统小家电零售额增速放缓，均价普遍上涨282．80-90后目标消费人群崛起，新兴品类加速扩张293．小家电企业发力国内市场，改善企业盈利能力30五投资策略：行业结构性分化关注细分龙头31美的集团（000333.sz）31青岛海尔（600690.sh）32老板电器（002508.sz）33飞科电器（603868.sh）33六重点公司估值与评级34七风险提示35图表目录：图1：家用电器历年主营

3、收入（亿元）及变化（）...........................6图2：家电利润总额（亿元）及变化（）...................................6图3：上市公司收入增速（）.............................................6图4：上市公司归母净利润增速（）.......................................6图5：子板块存货周转率..................................................7图6：子板块固定资产周转率...........

4、...................................7图7：整体行业PE（TTM）................................................7图8：钢材价格指数走势..................................................8图9：塑料价格指数走势..................................................8图10：铜价走势（元/吨）................................................9图11：铝价格走势

5、（吨/元）..............................................9图12：房屋竣工面积及同比变化（万平米）................................11图13：预测历年房屋完成套数（万套）....................................11图14：城市人均住宅建筑面积（平米）....................................12图15：最终消费支出贡献率（）.........................................12图16：大中城市在岗职工平均薪酬（元

6、）..................................13图17：居民居住消费占比（）...........................................14图18：城乡居民收入倍差预测............................................15图19：人均消费支出实际同比（城镇、居民）..............................15图20：本土品牌受欢迎程度（）.........................................16图21：板块历年研发投入（亿元）及增速（）......

7、.......................19图22：洗衣机月度销售量................................................22图23：洗衣机龙头企业销量（万台）及占比（）..........................23图24：城镇农村洗衣机保有量（台/百户）.................................23图25：干衣机月度销售量................................