2019年化工策略报告：油价重回低位，化工受累随行

《2019年化工策略报告：油价重回低位，化工受累随行》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、摘要PTA：需求端无起色，油价及加工利润仍主导其价格走势2019年上半年油价大概率维持在低位区间，成本端难以利好支撑PTA。而当前PTA相对油价处偏高水平，供需面又无明显利好预期支撑，所以估计上半年PTA价格中枢很可能从5800下移至5200附近；从PTA往年的加工利润区间来看，上半年PTA震荡区间可参考4800-5800。策略方面，中短期偏空参与，在价格跌至5200以下时逢低逐步减仓或止盈，后续以区间波段操作策略参与。下半年则视欧佩克明年的会议结果及美国对伊朗的制裁落实情况而定，但从原油的成本线支撑角度考虑，油价难以长期维持在45美元/桶以下

2、；所以在PTA回调下探至5000以下时，存中线逢低布多机会，可以逢回调偏多策略参与。塑料：新产能投产冲击，国内、外价格联动增强2019上半年，PE很可能呈区间震荡走势，估计价格将围绕进口成本8800一线宽幅震荡，震荡参考区间8000-9500，建议8500以下逢低偏多参与，9200以上逢高减仓，反弹至区间上沿附近止盈，总体以区间波段操作策略参与。下半年则视欧佩克明年的会议结果及美国对伊朗的制裁落实情况而定，但从原油的成本线支撑角度考虑，油价难以长期维持在45美元/桶以下；所以在PE回调至区间下沿附近，仍可以逢回调偏多策略参与，至于反弹目标上限则

3、需结合下半年油价突破方向相应调整，若油价维持在60美元/桶以下，仍可参考上半年策略；若突破65美元/桶以上，则PE震荡区间相应上移，总体还是维持区间震荡格局。甲醇：产业链“夹缝求生”，价格上下两难结合甲醇生产成本来看，截至2018年12月末，甲醇价格跌至2400元/吨附近，煤制甲醇生产利润下降至300-500元/吨，处近两年低位区间，所以当甲醇跌至成本线2100元/吨附近时有较强支撑。再结合下游甲醇制烯烃的利润水平来看，当甲醇价格高于3000元/吨时，下游聚烯烃生产将进入亏损状态，需求会出现明显回落。而甲醇价格的阶段性波动方向则需要结合甲醇新产

4、能投产进度及下游烯烃新产能的投产情况而定。当前甲醇期价逐渐趋近成本线和进口成本，同时上半年有春季检修利好预期支撑，若甲醇下探至2100-2200低位区间可阶段性短多参与，反弹至价格中枢2600以上逐步减仓止盈；2019年甲醇行情运行参考区间在2100-3000元/吨。第一部分2018年行情回顾1.1、PTA倒V型走势图1-1：PTA主力合约期价走势图资料来源：文华财经，神华研究院2018年PTA走势整体表现显眼，一改前几年一步三回头的风格，下半年走出一波一飞冲天和飞流直下的巨幅倒V型行情。2018年PTA行情可划分为两个阶段：第一阶段是2018

5、年上半年呈区间震荡走势，PTA维持在5300-6000元/吨的区间宽幅震荡。1-3月份，成本端油价冲高回落，而PTA供给增长但下游需求季节性下降的情况下，PTA承压在区间内偏弱震荡。4-6月份，PTA基本面逐渐转好，PTA装置检修较多而下游聚酯负荷维持高位，PTA库存降至低位；同时油价也维持偏强震荡走势，成本端和供需面的利好让PTA呈重心上移的偏强震荡走势，上探至6000附近。第二阶段为7-12月份，在7月份中旬，国、内外几套PX装置突发故障导致PX价格短期内大幅拉涨，在上游原料爆涨、本身动态供应偏紧及低库存等一系列利好因素共振下，PTA期价横

6、冲直上，1809合约更是走出一波多逼空行情，在8月末创近几年高点9330；远期合约1901跟涨但幅度相对较小。PTA大幅拉涨过后，其加工利润一度高达2000元/吨，远期合约1901和1905面临PTA厂商的套保抛压；进入9月份后，PTA在预期偏空的压力下承压回落。及至10月份，初始端油价开启暴跌之路，而上游原料PX故障装置重启由利好转利空，叠加PTA厂商的套保抛压，PTA快速下跌飞流直下，截至12月末已全部回吐前期涨幅，下半年整体呈倒V型走势。1.1、塑料呈重心下移M型走势图1-2：LLDPE主力合约期价走势图资料来源：文华财经，神华研究院20

7、18年行情大致可分为三个波段：第一波段是1至3月份，由于春节期间塑料库存累积至偏高水平，而节后下游生产回升大幅低于预期，高库存、低需求导致塑料期价承压下跌。第二波段是4至9月份，聚烯烃装置在二季度检修较多，而下游需求回升，库存逐渐下降，期间成本端原油震荡上行，以上几个利好带动塑料价格上涨，1901合约在8月中旬最高上冲至9870。第三波段是9-12月，9月份塑料在供需面利好逐渐消退后出现回落调整；及至10月份原油开始大幅下跌，成本端支撑塌陷，再叠加塑料供应逐渐偏宽松，库存再度累积回升，带动期价大幅回调；截至12月末，主力合约1905收盘至860

8、0附近。2018年，塑料价格中枢由9500下移至8500附近，整体呈重心下移的M型走势。1.2、甲醇也呈倒V型走势图1-3：甲醇主力合约期价走势图资料