军工行业2019年策略：行业基本面好转确定性强，建议积极布局行业龙头

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1、P行业策略报告军工2018中期策略——业绩改革双拐点，深耕进口替代关键领域3目录1.2019年板块基本面继续好转，布局优质标的71.1.2018年板块略跑输大盘，航空板块、主机厂股价表现较好71.2.2019年投资策略：板块基本面继续好转，布局优质标的82.行业业绩即将回升：军费增速回升，军改影响订单加速释放112.1.国防预算快速增长，武器装备支出提升军工需求112.2.军改后半段订单复苏，2019年将为增长高峰132.3.前三季度业绩已充分体现业绩复苏142.4.“商誉新规”规范商誉计提和披露

2、，规避收购资产业绩不达预期公司153.多层次改革进程即将加速183.1.军民融合向纵深推进，军转民、民参军双向发展183.2.装备采购机制、军品定价体制改革有望取得实质性进展203.3.军工混改加速落地，资产证券化是重要途径223.4.院所改制进入实施阶段，航天、电科弹性最大254.空军装备升级换代，动力瓶颈亟待突破274.1.战略转型、弥补差距，装备升级势在必行274.2.飞发分离、两机专项，动力瓶颈亟待突破305.建设海洋强国，舰船装备市场广阔335.1.建设海洋强国，我国海军走向远海335.

3、2.新舰下水速度全球领先，舰船建设迎来快速发展期345.3.航母发展促进舰船全面升级355.4.船舶配套市场向我国转移，关注军民两用舰船配套企业375.5.投资策略：关注优秀舰船配套公司386.我国国防信息化全面启动，十三五后半段迎补偿性增长386.1.地理信息产业：空间巨大腾飞在即43北斗三号基本系统星座完成组网，市场空间将逐步释放44卫星遥感行业：国家政策重点扶持的百亿蓝海496.2.雷达：现代战争中的千里眼526.3.军用集成电路进口替代迫切，市场空间广阔537.我国核电重启曙光初现，行业反

4、转呼之欲出617.1.我国核电尚存巨大发展空间617.2.我国核电建设和运行表现优异627.3.三代机组进展顺利，核电重启预期增强647.4.复制“高铁出口”模式，我国加快核电“走出去”步伐668.军民两用高端材料：看好航空装备更新换代带来的投资机会688.1碳纤维：国防工业需求迫切，民用领域潜力巨大698.2石英材料：航空航天领域不可或缺，三大高景气行业贡献长期增长80守正出奇宁静致远P行业策略报告军工2018中期策略——业绩改革双拐点，深耕进口替代关键领域4图表目录图表1：2018年(1月1日

5、至12月7日)A股各板块涨跌幅情况7图表2：部分军工上市公司近三年股价表现8图表3：军工板块估值处于历史低位10图表4：近年来我国国防预算及增速11图表5：“十九大”提出强军“三步走”发展战略11图表6：2016年各国军费占GDP比重（）12图表7：2018年各国军费占GDP比重（）12图表8：我国国防支出构成12图表9：俄罗斯国防支出构成12图表10：近期军队改革整体进程13图表11：全军武器装备采购信息网订单数量（年度）14图表12：全军武器装备采购信息网订单数量（月度）14图表13：2018

6、年Q3军工板块业绩情况14图表14：2018年Q3军工行业主要细分领域营业收入、归母净利润情况15图表15：2018年Q3军工细分板块预收款情况，部分细分领域大幅增长15图表16：商誉主要影响军工上市公司情况16图表17：近年来军民融合相关政策梳理19图表18：我国军品定价机制改革演变21图表19：央企混改的重要会议及相关文件22图表20：军工集团混改路线及方案23图表21：军工集团资产证券化率（资产口径）24图表22：军工集团资产证券化率（收入口径）24图表23：2018年军工集团资本运作梳理2

7、4图表24：科研院所改革相关政策文件26图表25：航天系、电科系A股上市公司及对应科研院所27图表26：中美空军主要机型数量对比28图表27：全球主要国家军机数量占比28图表28：中美空军现役战斗机主要机型参数对比28图表29：中美现役军用运输机主要机型参数对比29图表30：中美现役武装直升机主要机型参数对比30图表31：中国航空发动机集团组建过程31图表32：我国未来10年军用航空发动机市场需求预测32图表33：我国未来10年民用航空发动机市场需求预测32图表34：海军战略转变事件33图表35：

8、我国军力人数结构34图表36：中美海军在役人数对比34图表37：下水战艇数量中美对比（艘）34图表38：下水战艇吨位中美对比（万吨）34图表39：2018年世界部分主要国家海军主要装备实力（舰艇数量）对比35图表40：世界各国航空母舰数量36图表41：我国“辽宁号”航母编队构成36图表42：美国“尼米兹”级单航母编队构成36图表43：2004年-2011年全球配套产值分布演变情况37图表44：机械化战争正逐步演变为信息化战争38图表45：陆、海、空、天、网一体化作战示意图39图表4