有色金属行业2018年投资策略：拥抱受益确定性强的细分行业龙头

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1、有色金属行业2018年投资策略拥抱受益确定性强的细分行业龙头西南证券研究发展中心有色金属及新材料研究团队2017年12月核心观点2018年有色行业选股思路：整体把握两条主线：一、业绩确定性强的新能源上游锂、钴资源龙头最受益。锂、钴资源板块的几大龙头2017年前3季度营收、归母净利和毛利率均保持了高的增长，业绩确定性强。2018年锂矿供应增量主要集中在澳洲，钴矿供应增量主要集中在刚果金，而且增量均有限，锂、钴的价格将有望维持高位，同时下游新能源汽车销量从四季度到2018年也有望延续强势，新能源汽车产

2、业链将继续维持高景气，最受益的无疑是上游锂、钴供给温和释放的资源龙头。二、供给格局持续改善的稀土板块龙头最受益。2017年以来，稀土行业供给格局处于一个不断改善的过程，稀土价格在年中以来冲高回落，大部分稀土产品价格都有10%~30%的增长。主要源于政策文件指导下收储、打黑常态化的不断推进，加之行业整合完毕，行业集中度明显上升，六大集团主导的供给格局已经形成。同时需求端稀土产品应用范围逐渐扩大，下游产业新材料、新能源等新兴产业快速发展积极的提振了稀土需求，行业供需格局的不断改善，直接受益对象便是处于

3、稀土产业链上游、主营稀土矿采选和稀土冶炼分离环节的资源型龙头企业。新能源行业持续高景气，产业链上游锂、钴资源板块龙头最受益。重点推荐标的：赣锋锂业（002460）、寒锐钴业（300618），关注标的：华友钴业（603799）、天齐锂业（002466）、格林美（002340）。供需格局持续改善，稀土板块龙头最受益。重点推荐标的：盛和资源（600392），关注标的：北方稀土（600111）。风险提示：新能源汽车销量低于预期的风险；稀土打黑低于预期的风险。1目录2017年行业回顾与展望2018年行业

4、投资方向简析投资策略及重点推荐标的22017年行业回顾：三季度涨幅明显，强于大市有色金属指数相对沪深300走势有色金属子行业二级市场涨跌幅45%沪深300有色金属(申万)%35%12010025%806015%40205%02016/12/302017/1/202017/2/102017/3/32017/3/242017/4/142017/5/52017/5/262017/6/162017/7/72017/7/282017/8/182017/9/82017/9/292017/10/202017/1

5、1/10-20-5%-15%数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理2017年初截至11月17日，申万有色指数上涨10.73%，跑输沪深300指数约13.76个百分点。2017年初截至11月17日，锂(+112%)、非金属新材料(次新股较多)(+78%)、其他稀有小金属（钴）(+22%)、铝(+19%)子行业涨幅比较明显，黄金(-12%)、铅锌(-13%)子行业下跌幅度较大。32017年行业回顾：三季度涨幅明显，强于大市有色金属行业涨跌幅前五个股220170120702

6、0(30)(80)*ST众和华钰矿业山东金泰园城黄金中飞股份江粉磁材天齐锂业华友钴业赣锋锂业方大炭素数据来源：Wind，西南证券整理不考虑2017年上市次新股和目前仍停牌个股，期间板块内涨幅最大的为方大碳素（+177%）、赣锋锂业（+156%）、华友钴业（+117%）、天齐锂业（+100%）、江粉磁材（+95%）；跌幅最大的为ST众合（-54%）、华钰矿业（-48%）、山东金泰（-45%）、园城黄金（-44%）、中飞股份（-43%）。有色工业数据持续向好。2017年1-9月份，有色金属行业实现

7、营业务收入共计12057亿元，同比增长23.14%；行业净利润328亿元，同比增长106.5%。行业ROE由去年三季度的2.78%增加到了5.31%，行业盈利能力有了较大提升。42018年有色金属行业展望2018有色金属行业展望：2017年以来有色行业固定资产投资大幅负增长，有色金属冶炼及压延加工投资也呈现负增长，同时环保督查的严格执行，限制了部分产能的释放，导致企业盈利能力好转的同时并没有带来产能的扩张，总体来看产能端依旧缺乏弹性，商品价格有望高位持稳。产能收缩和行业集中度提升的逻辑依然会延续

8、，龙头受益的确定性很强。有色采选固定资产投资大幅负增长有色冶炼压延固定资产投资负增长数据来源：Wind，西南证券整理5目录2017年行业回顾与展望2018年行业投资方向简析投资策略及重点推荐标的62018年行业投资方向简析主线一、业绩确定性强的新能源产业链上游锂、钴资源龙头最受益。7新能源产业链上游锂资源龙头最受益供给温和释放，2018年锂资源增量有限2018碳酸锂价格有望维持高位190000，碳酸锂价格将维持高位180000170000盐湖提锂在2019年以前大规模放量从而带