2019年教育行业投资策略：拥抱政策支持的细分成长领域

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1、中小公司深度研究报告目录从K12培训到民办学校，政策是影响2018年教育行业的核心因素4展望2019年，培训领域建议重点关注非学历职业教育和素质教育6展望2019年，民办学校领域建议重点关注高教板块10A股相关标的13图表目录图表1：2018年教育行业出台的相关法律法规及指导意见4图表2：港股民办学校板块2018年股价大多下跌5图表3：8月份民办学校上市公司迎来股价暴跌5图表4：K12培训板块好未来、新东方今年同样表现不佳5图表5：“学前教育新政”出台后红黄蓝迎来股价暴跌5图表6：2018年A股教育行业主要资产证券化事宜5图表7：2017年公务员、事业单位及教师培训占

2、比超35%1图表8：公务员、事业单位及教师招录培训营收占比趋稳1图表9：2015年教师资格认证考试改革重点2图表10：国内教师资格考试“统考”发展变革历程2图表11：2011年以来全国教师资格考试参与省份快速增加3图表12：改革后教师资格证认证考试通过率大幅下降3图表13：2018年全国教师资格（国考）举办的省份3图表14：2011年以来全国教师资格考试参与省份快速增加3图表15：2017年我国新增教师数量达到39.5万人4图表16：教师招录（含资格）考试市场规模超过150亿元4图表17：2017年我国公务员招录培训人数为138万人4图表18：2017年我国公务员考试

3、培训市场规模约99亿元4图表19：国考招录人数受政策影响较大5图表20：2019年国考招录人数大度下降主要是县级下降5图表21：2017年地方公务员参考人数下降1%左右5图表22：2017年地方公务员招录人数大部分省份都下降5图表23：我国事业单位招录人数稳步增长6图表24：我国事业单位招录培训行业规模百亿元6图表25：美吉姆教育理念中的“成长金字塔”6图表26：纽约国际尚在开发中的特色课程6图表27：1978年以来我国生育政策主要变化情况7图表28：过去10年我国新生儿人口总体呈上升趋势7图表29：我国新生儿人口的结构拆分7图表30：上海0-6岁幼儿家长选择早幼教机

4、构的原因8图表31：上海0-6岁幼儿家长选报的课程类型8图表32：孩子0-6岁的全国抽样家庭教育消费现状8图表33：全国学龄前儿童在辅导班年花费区间占比8图表34：2009-2017年我国早幼教市场规模（亿元）9图表35：上海北京的早教品牌与机构数量全国领先9图表36：中国十大早教机构排行榜及品牌信息9图表37：我国学历教育主要分为高等教育和基础教育两块10图表38：2017年我国高等教育毛入学率为45.7%11图表39：2016年部分省份高校毛入学率仍不到40%11图表40：公办“双一流大学”主要还是集中在少数省市11图表41：部分省份的本科录取率和北京、江苏比差距

5、较大11图表42：2016年我国高等教育经费来源12图表43：2017年河南大学收入来源（亿元）12图表44：2016年民办高等教育行业收入达到1030亿元12图表45：11家港交所上市民办学校FY17毛利率和净利率12图表46：2016年我国高等教育经费来源（亿元）13图表47：2017年河南大学收入来源（亿元）13图表48：新高教集团是民办教育集团扩张的典范13图表49：此次重组上市公司和标的方财务数据对比（单位：万元）14图表50：中公教育主要从事公务员等各类泛公职考试培训15图表51：2017年公务员招录培训占中公教育收入过半15图表52：最近3年中公教育收入

6、和业绩快速增长15图表53：中公教育分支机构数量和单个机构收入不断提升15图表54：线下面授培训是中公教育主要收入来源16图表55：中公教育线下与线上培训人次快速增长16图表56：中公教育的主要培训方向16图表57：中公教育线下培训业务中教考培训人次增速最快17图表58：教考毛利率要低于公务员招录培训17图表59：教师招录及教师资格线下培训快速增长17图表60：面授培训协议班是中公教育主要班型17图表61：美吉姆主要从事早教领域培训18图表62：美吉姆获《Entrepreneur》2017特许经营200强18图表63：美吉姆早教课程主要包括欢动课、艺术课、音乐课18图

7、表64：美吉姆艺术课程覆盖20个月-6岁孩子19图表65：美吉姆音乐课采用美国MusicTogether课程体系19图表66：美吉姆收入利润快速成长19图表67：美吉姆业绩承诺较高19图表68：特许经营加盟费是标的方主要收入20图表69：美吉姆的加盟费不菲20图表70：美吉姆在二三线城市加盟网点快速增加20从K12培训到民办学校，政策是影响2018年教育行业的核心因素2018年教育行业政策不断，为学生减负、回归公益性是主旋律。今年2月，国务院四部委发布《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》，对于以超纲教学、无证无照、以应试