银行行业2018投资策略：先抑后扬，拥抱成长

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1、行业深度研究报告目录一、近年来银行年度逻辑回顾....................................................................................................................................3（一）2015-2016年的市场核心逻辑：信用风险.........................................................................................

2、.......3（二）2017：收入增长（息差）重新成为核心...................................................................................................4二、2017年3季报银行收入增长分解.......................................................................................................................6（一

3、）三季报与中报特征基本一致......................................................................................................................6（二）2017年银行利润贡献拆解........................................................................................................................8三

4、、2018年的宏观与流动性判断.............................................................................................................................10（一）经济基本面：面临短期增速下降............................................................................................................101

5、、固定资产投资短期下滑趋势明显..............................................................................................................102、消费增速平稳.......................................................................................................................................

6、....113、外需平稳...................................................................................................................................................12（二）经济基本面：经济失速可能性并不大..........................................................................................

7、...........13（三）流动性：短期中性偏紧基调不变，宽松窗口或在2季度........................................................................151、坚定的去杠杆政策....................................................................................................................................152、经济韧性提升货币政策

8、容忍度，2季度或为阶段性宽松窗口...................................................................15四、2018年银行基本面预测...........