cfa考试-公司财务-公司投资和财务决策（投资工具)

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1、WORD格式整理第一章财务管理概览Chapter⒈AnOverviewofFinancialManagement（FundamentalsofFinancialManagement）§⒈讨论持股人与经理和债权人之间的代理问题在财务管理的背景下，代理问题包括两个方面的关系：⒈持股人和经理之间的关系。只要经理拥有的公司普通股的份额达不到100%，就会引起持股人和经理之间的代理问题。⒉持股人（通过经理）和债权人之间的关系。债权人对债务的利息和本金有请求券，并且在公司破产时对公司的资产有请求权；股权人通过经理可以控制公司的决定以影响公司的盈利能力和风险。在某些情况下两者的利益存在冲突，例如：公司

2、对某一风险较大的项目经营成功，则收益都有股权人得到，而债权人要求的利息和本金仍保持不变，但是一旦经营失败，债权人则可能要承担损失。经理是债权人和股权人的代理人，它采取的行为要考虑到双方利益的平衡。§⒉描述促使经理按持股人的最大利益行为的四个机制经理的首要目标是使持股人的利益最大化，也就是使公司普通股的价格最高。促使经理按持股人的最大利益行为的四个机制：①管理薪酬；②持股人的直接干预；③被解雇的威胁；④公司被兼并的威胁。管理薪酬的设计必须符合两个目标：①能够吸引有能力的经理并使他们留任；②使经理的行为尽可能符合持股人的利益。因此，管理薪酬包括三个部分：特定的年薪；年终红利；因长期业绩而奖励

3、股票购买选择权（或实际的股票）。第九章资本的成本Chapter⒐ThecostofCapital（FundamentalsofFinancialManagement）§⒈解释资本预算中所使用的资本成本应该是公司使用的各类资本的加权平均值的原因学习参考资料分享WORD格式整理资本的成本即资本的折现力。在资本预算中使用的资本成本，是公司使用的各类资本的加权平均值。因为应该将公司看成为持续经营的（ongoingconcern），所以，在资本预算中使用的资本成本，应该按照公司使用的各类资本的加权平均值（或集合）来计算，而不是特定预算项目的筹资成本。§⒉计算：债务的构成成本；优先股的构成成本；留存

4、盈余的构成成本；新发行股票（或外部股权）的构成成本u资本构成成本资本的构成即债务、普通股、优先股等。资本的构成成本，即特定资本的构成成本。符号计算公式和解释Kd债务的税前构成成本公司新债务的利息率。注意：短期债务不包括在资本结构中。Kd（1－T）债务的税后构成成本计算公式：Kd（1－T）＝Kd－KdTKdT即预留税款（TaxSaving），T为边际税率。Kd（1－T）是计算资本加权平均成本的债务成本。Kps优先股的构成成本计算公式：Kps＝Dps／Pn。Pn为净发行价格即扣除股票交易成本（underwriting／flotationcost）的价格，Dps为优先股股息。Kps是投资者要求

5、的公司优先股的收益率。Ks留存收益的构成成本Ks＝KRF＋RP（KRF为无风险利率，RP为风险溢价）或：Kˆs＝g＋D1／P0（D1／P0为普通股股息收益率，g普通股股息收益率的预期增长率）普通股的必要收益率（或内部股权的构成成本）。Ke外部股权（新发行的普通股权）的构成成本Ke＝g＋D1／P0（1＋F）P0（1＋F）为公司收到的每股净价格，F为发行新普通股成本的百分比（thepercentageflotationcost）。WACC资本的平均加权成本WACC＝wdKd（1－T）＋wpsKps＋wsKs债务构成成本、优先股构成成本和普通股构成成本的加权平均值。学习参考资料分享WORD格式

6、整理u留存收益的构成成本（Ks）的计算方法债券的持券人通过利息获得补偿，优先股持股人获得优先股股息，所以，公司的税后净盈余属于普通股东。公司留存盈余进行再投资，则收益率必须至少大于对留存盈余进行其他投资的机会成本。从第8章可知：预期的收益率（Kˆs）与必要的收益率（Ks）相等，即：Requiredrateofreturn＝Expectedrateofreturn。Requiredrateofreturn＝KRF＋RP（KRF为无风险利率，RP为风险溢价）。Expectedrateofreturn＝g＋D1／P0（D1／P0为普通股股息收益率，g普通股股息收益率的预期增长率）。所以：Ks＝

7、KRF＋RP或Kˆs＝g＋D1／P0。⒈资本资产定价模型（CAPM／CapitalAssetsPricingModel）CAPM的步骤：①估算公司的贝塔bi（firm’sbeta）；②用市场风险溢价（KM－KRF）乘以bi得到公司的风险溢价（KM－KRF）bi；③求Ks的值。Ks＝KRF＋（KM－KRF）bi⒉债券收益率加风险溢价的方法（Bond-yield-plus-risk-premiumApproach）。Ks的计算公式为（B