航空运输行业2019年投资策略：强监管周期延续，布局估值底部.docx

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1、目录一、18年回顾:供给增速放缓，供需改善收益水平提升.-4-二、强监管周期下，供给增长有望持续收紧........................................................-6-2.1行业保障资源遭遇瓶颈，监管政策趋严..........................................................-6-2.2航班时刻对于供给约束力正在增强..........................................................

2、......-12-2.3静态运力引进趋缓............................................................................................-15-三、供需仍在改善通道，2019是“紧供给-弱需求”的组合.................................-16-四、投资策略：行业估值处于历史底部区域......................................................-18-风险提示：..

3、............................................................................................................-19-表1：分公司1-10月累计运营情况........................................................................-5-表2：CCAR-121-R5加强疲劳管理主要内容......................................

4、..................-7-表3：民航市场准入政策变化.................................................................................-8-表4：13年以来首飞客运航空公司情况................................................................-9-表5：航空公司运力引进限制..................................................

5、.............................-10-表6：2018年版航班时刻管理办法量化规则......................................................-12-表7：民航时刻排班情况（架次）.......................................................................-12-表8：主要公司排班情况（架次）.................................................

6、......................-13-表9：机场排班情况（架次）...............................................................................-14-表10：2016-2020年主要公司运力引进情况.......................................................-15-表11：公司静态座位数增长与运力增长比较.........................................

7、.............-15-表12：民航及铁路旅客量增速.............................................................................-16-表13：三大航燃油敏感性测算.............................................................................-17-表14：人民币对美元汇率波动1%对航空公司净利润影响（单位：百万元人民币）......................

8、............................................................................................................-19-图1、全民航ASK增长...............