管理者过度自信与真实活动盈余管理基于女性高管的研究视角

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1、管理者过度自信与真实活动盈余管理基于女性高管的研究视角[摘要]选用沪深A股上市公司2009-2014年的数据，依据产权性质，从现有研究较少涉猎的女性高管心理特征与财务决策行为视角，剖析了管理者过度自信是否诱发其实施真实活动盈余管理的行为策略与内在动机。研究表明：过度自信的管理者相比其他管理者更易使用真实活动盈余管理；同时，高管性别会影响真实活动盈余管理的实施，其中，国有企业女性高管的实施动机将被显著削弱，而女性高管中过度自信者的实施动机却发生逆转，变得显著增强。反观非国有企业，女性高管过度自信者的决策却变得更为谨慎，一定程度抑制了真实活动

2、盈余管理的实施。中国4/vie　　[关键词]过度自信；真实活动盈余管理；女性高管　　[中图分类号]F234.4；F275[文献标识码]A[]1008―1763（2016）06―0085―06　　Abstract：BasedonthedatafromChineseAShareListedpaniesfrom2009to2014，thispaperanalyzestheimpactofmanagerialoverconfidenceontherealearningsmanagement（REM）amongdifferentpropertyri

3、ghtspaniesspecificallyfromthefemaletopmanagementemotionalandbehavioralperspective，anagersaremorelikelytoconductREM，andgenderdiversityakeadifference.ForState-oaletopmanagementaleoverconfidencetopmanagementprefersREM；hoaleoverconfidencetopmanagementent.　　Keyanagement；female

4、topmanagement　　一引言　　衍生于委托代理�P系基础之上的高管盈余管理研究一直是会计学、财务学与公司治理等相关研究领域的核心命题。近期文献表明，管理者在盈余管理方式选择中，可能会同时使用应计制盈余管理和真实活动盈余管理（Zang，2012；张泽南，2014；Kothari等，2016）[1-3]。然而，上述研究大多基于理性人的假设前提和分析范式，陆续涌现出的心理学、行为金融理论及管理实践均表明，人并非完全理性，其中过度自信成为最具代表性的特征（Malmendier和Tate，2005；2008；姜付秀等，2009）[4-6]。

5、过度自信源于心理学的专业术语，是指人们在决策中倾向于高估自己成功的概率，而低估失败概率的心理偏差（Wolosin等，1973）[7]。过度自信的管理者一般倾向于设置更高的盈利目标以凸显自身卓尔不群的才能与价值。一旦预期盈利无法实现，很可能会采用盈余操纵行为以弥合实际盈余与预期盈余的差距。首先，既有文献证实了管理者过度自信诱发其实施应计制盈余管理的经验证据（何威风等，2011[8]），而对其是否实施真实活动盈余管理的探讨仍较为有限。其次，将管理层视为一个统一整体，忽视了个体差异而产生的异质性。因此本文深入挖掘管理层背景特质，从高管性别角度剖

6、析女性高管过度自信行为对真实活动盈余管理的促进或抑制效果。为深化认识和理解管理者个体特征对盈余管理的实施路径与内在诱因，更好发挥女性高管在公司治理中的作用提供了证据支持。　　二文献综述、理论分析与假设提出　　（一）管理者过度自信与盈余管理　　近年来，随着心理学、行为金融学与公司治理相关研究的相互促进与深入融合，基于管理者个人特质的深层挖掘与行为跟踪研究日益兴起，管理者过度自信成为其中最具代表性的领域之一。虽然，现有文献揭示出管理者过度自信可能导致的盈余管理行为，但仍局限于应计制盈余管理，对真实活动盈余管理的剖析还较为匮乏。真实活动盈余管理

7、通过构建真实交易来操纵盈余（Roychowdhury，2006）[9]，主要通过销售操控、费用操控和生产操控等手段直接影响公司中的现金流，手法较为隐蔽，不易被审计师和监管部门觉察，但实施成本和风险相对较大，对公司长期业绩和价值可能造成显著的负面影响（Zang，2012；张泽南，2014）[2-3]。过度自信的管理者具有较强的风险偏好，在高估收益的同时往往低估风险，敢于对不确定事项进行挑战并愿意承担相应的风险损失成本。Hsieh等（2014）[10]研究表明，在SOX（SarbanesOxleyActof2002，SOX）法案颁布前，过度自

8、信的CEO为加速经营活动现金流转及实现分析师预测同时使用两种盈余管理手段，法案颁布后，更倾向于实施正向应计制盈余管理及坚持通过操纵异常现金流和削减异常费用的真实活动盈余管理。Habib等学者（