电力行业2018年三季报综述：过半公司实现利润增长，火电盈利修复不及预期.docx

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1、电力·行业动态跟踪报告正文目录一、2018年三季报综述及重点覆盖公司分析41.1电力行业2018年三季报业绩综述41.2重点覆盖公司业绩分析5二、各子板块三季报业绩汇总62.1火电：盈利修复不及预期，三季度再次回落62.2水电：来水向好，稳中有升102.3新能源：弃风、弃光率降至目标值，全年增长无忧11三、投资建议123.1行业评级123.2盈利预测12四、风险提示1313/14请务必阅读正文后免责条款电力·行业动态跟踪报告图表目录图表1前三季度电力行业营业收入同比增长17.3%4图表2前三季度电力行

2、业营业成本同比增长16.4%4图表3前三季度电力行业归母净利润同比增长12.6%4图表4第三季度电力行业ROE、ROA同比回落4图表5已覆盖和重点跟踪公司2018年三季报业绩汇总5图表6已覆盖和重点跟踪公司2018年年报增速预测5图表7火电板块三季报业绩汇总6图表8第三季度全社会用电量同比增长8.0%7图表9前三季度全社会用电量同比增长8.9%7图表10第三季度全国发电量同比增长6.5%7图表11前三季度全国发电量同比增长7.4%7图表12第三季度火电发电量同比增长5.9%8图表13前三季度火电发电量

3、同比增长6.9%8图表14前三季度火电板块营业收入同比增长16.8%8图表15前三季度火电板块营业成本同比增长15.8%8图表16前三季度火电板块归母净利润同比增长30.1%8图表17第三季度火电板块ROE、ROA同比回落8图表18全国电煤价格指数（CTCI指数）9图表19环渤海动力煤(Q5500K)平均价格指数9图表20秦皇岛港动力煤平仓价9图表21中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）9图表226大发电集团日均耗煤量9图表236大发电集团煤炭库存可用天数9图表24水电板块三季报业绩汇总10图

4、表25第三季度水电发电量同比增长4.9%10图表26前三季度水电发电量同比增长4.4%10图表27前三季度水电板块营业收入同比增长24.1%11图表28前三季度水电板块营业成本同比增长24.1%11图表29前三季度水电板块归母净利润同比增长9.6%11图表30第三季度水电板块ROE、ROA同比回落11图表31新能源发电板块三季报业绩汇总11图表32前三季度弃风率降至7.7%12图表33前三季度弃风率降至2.9%12图表34盈利预测1313/14请务必阅读正文后免责条款电力·行业动态跟踪报告一、2018

5、年三季报综述及重点覆盖公司分析1.1电力行业2018年三季报业绩综述2018年前三季度，电力行业70家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有33家，占比47.1%，另有7家公司扭亏为盈；有22家公司归母净利润同比下降，占比31.4%，另有3家出现亏损、5家持续亏损。第三季度，有29家公司实现归母净利润同比增长，占比41.4%，另有5家扭亏为盈；归母净利润同比下降的有25家公司，占比35.7%，另有3家出现亏损、8家持续亏损。在各个子板块中，火电（含热电）板块40家公司中，前三季度有17家实现归母净利润

6、同比增长，另有6家扭亏为盈；同比下降的有10家，另有2家出现亏损、5家持续亏损；第三季度火电板块实现净利润同比增长的有16家、扭亏为盈的有4家，同比下滑的有9家、亏损的有3家、持续亏损的有8家。前三季度，水电板块的22家公司中实现同比增长的也有10家，11家同比下滑，另有1家出现亏损。第三季度，实现归母净利润同比增长的有10家、同比下降的12家。前三季度，新能源（核电、风电、光伏发电）板块8家公司中，除中国核电外均实现了归母净利润同比增长或扭亏为盈；第三季度，有3家净利润同比增长、1家扭亏为盈，另外4

7、家同比下降。对比上半年和第三季度的营收及利润增速，第三季度虽然营收仍有12.8%的增速，但相比上半年的20.1%仍明显放缓；而归母净利润增速从上半年的同比增长30.1%转为第三季度的同比下降6.7%。图表1前三季度电力行业营业收入同比增长17.3%图表2前三季度电力行业营业成本同比增长16.4%13/14请务必阅读正文后免责条款电力·行业动态跟踪报告9000800070006000500040003000200010000营业收入-电力(左轴)YoY(右轴)亿元25%20%15%10%5%0%8

8、00070006000500040003000200010000营业成本-电力(左轴)YoY(右轴)亿元35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%13/14请务必阅读正文后免责条款电力·行业动态跟踪报告资料来源:Wind，平安证券研究所资料来源:Wind，平安证券研究所图表3前三季度电力行业归母净利润同比增长12.6%图表4第三季度电力行业ROE、ROA同比回落13/14请务必阅读正文后免责条款电力·行业动态跟踪报告100080060