电力行业2018年三季报综述：持续推荐火电，踏准水电节奏.docx

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1、电力行业2018年三季报综述目录一、行情回顾4二、业绩表现5（一）火电板块5（二）水电板块7（三）其他发电板块8（四）电网板块9三、个股表现10（一）个股业绩总结10（二）重点个股点评131、华能国际三季度业绩不及预期，主营业务无碍132、华电国际三季报业绩符合预期，大幅扭亏为盈13四、基金持仓14（一）行业配置比例14（二）重仓持股变化14五、风险提示1517证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号电力行业2018年三季报综述图表目录图表12018年初至11月6日中信一级行业分类板块涨跌幅4图

2、表22018年初至11月6日电力及公用事业板块市场表现4图表32018年初至11月6日火电行业个股表现5图表42018年初至11月6日水电行业个股表现5图表52018年初至11月6日电网行业个股表现5图表6火电板块前三季度营收（亿元）及增速6图表7火电板块前三季度归母净利（亿元）及增速6图表8六大发电集团煤炭库存近三年比较（万吨）6图表9六大发电集团日均耗煤量近三年比较（万吨）6图表10火电板块前三季度ROE和毛利率7图表11水电板块前三季度营收（亿元）及增速8图表12水电板块前三季度归母净利（亿元）及增速8图表13水电板块前

3、三季度ROE和毛利率8图表14其他发电前三季度营收（亿元）及增速9图表15其他发电前三季度归母净利（亿元）及增速9图表16其他发电板块前三季度ROE和毛利率9图表17电网板块前三季度营收（亿元）及增速10图表18电网板块前三季度归母净利（亿元）及增速10图表19电网板块前三季度ROE和毛利率10图表20电力板块个股三季度业绩及股价涨幅11图表21公用事业配置比例和超配比例（%）14图表22重仓持股占流动股比1517证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号电力行业2018年三季报综述一、行情回顾2

4、018年初至11月6日，电力及公用事业板块表现跑输大盘7.96pct，CS电力及公用事业指数在期间下跌27.50%，沪深300指数下跌19.54%。中信一级行业分类板块中，29个行业均下跌，电力及公用事业板块处于29个行业第17名。中信三级行业分类板块中，CS火电下跌12.60%，CS水电下跌8.60%，CS其他发电下跌37.57%，CS电网下跌16.80%。图表12018年初至11月6日中信一级行业分类板块涨跌幅资料来源：Wind、华创证券图表22018年初至11月6日电力及公用事业板块市场表现资料来源：Wind、华创证券2

5、018年初份至11月6日，中信三级行业中36家火电公司5家上涨，31家下跌，0家横盘。上涨的公司分别是华电国际（14.53%）、福能股份（11.54%）、东方盛虹（10.71%）、华能国际（10.26%）、国投电力（4.08%）。17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号电力行业2018年三季报综述图表32018年初至11月6日火电行业个股表现资料来源：Wind、华创证券2018年初至11月6日，中信三级行业中水电公司有1家上涨，9家下跌，0家横盘。上涨的公司为长江电力（+0.80%）。中信三

6、级行业中其他发电公司6家全部下跌。表现相对较好的三家公司分别为节能风电（-22.13%）、中国核电（-22.17%）、嘉泽新能（-41.91%）。中信三级行业中电网公司1家上涨，9家下跌，0家横盘。上涨的公司为岷江水电（+63.42%）。图表42018年初至11月6日水电行业个股表现图表52018年初至11月6日电网行业个股表现资料来源：Wind、华创证券资料来源：Wind、华创证券二、业绩表现（一）火电板块2018前三季度，CS火电板块营业收入（使用历史成分）为6130.68亿元，同比增长13.29%，增速与去年基本持平；归

7、属于母公司的净利润268.47亿元，同比增加27.26%。板块整体毛利率为15.03%，同比增加0.55pct；板块平均ROE为4.33%，同比增加0.78pct。17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号电力行业2018年三季报综述图表6火电板块前三季度营收（亿元）及增速图表7火电板块前三季度归母净利（亿元）及增速资料来源：Wind、华创证券资料来源：Wind、华创证券火电板块营收大幅增长的主要原因是火电量价齐升。火电发电量增速提升，1-9月，全社会用电量累计51061亿千瓦时，同比增长8.

8、9%；火力发电量3.69万亿千瓦时，同比增长6.9%；火电平均利用小时为3276小时，比上年同期增加158小时。平均上网电价受益2017年7月1日标杆电价上调，平均上调幅度为1.2分/千瓦时。板块毛利率的提升主要受益于平均上网电价的同比增长。前三季度秦皇岛港山西产动力末煤（Q