煤炭行业专题报告：盈利同比增速放缓，继续看好焦化机会.docx

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1、6行业研究〃煤炭行业目录1.前三季度行业盈利累计同比增长近15%52.2018年三季报分析：均价同比上涨逾2%，28家样本公司净利润695亿元52.1煤炭均价上涨逾2%，成本基本持平，吨煤净利同比大幅提升13.3%52.2前三季度净利695亿元，同比增长近11%62.3销售及财务费用率下降，管理费用率基本持平82.4资产负债率分化严重，现金流持续改善103.2018年业绩展望：动力煤全年均价或较2017年持平，焦炭公司业绩有望大幅提升124.投资策略：建议关注环保限产带来的焦炭行业机会145.风险提示15请

2、务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行业研究〃煤炭行业图目录图1截至2018年9月规上企业亏损比例约26%5图2今年行业吨煤利润均值约90元/吨5图328家样本公司季度营业收入、成本、归母净利润变化情况6图428家样本公司季度各项费用率和营业税金变化情况9图5行业资产负债变化情况10图628家样本公司资产负债变化情况11图728家样本公司季度经营现金流净额（亿元）11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行业研究〃煤炭行业表目录表115家披露产销量的煤企价格、成本、吨煤净利变化6表22018年前三季度分

3、煤种煤企营业收入、营业成本与净利润6表32018年前三季度28家样本公司营收及利润变化7表428家样本公司ROE及账面现金8表52018年前三季度28家样本公司费用变化9表628家样本公司资产负债表及现金流变化12表7主要焦炭公司弹性测算13表828家样本公司全年业绩展望14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行业研究〃煤炭行业1.前三季度行业盈利累计同比增长近15%截至2018年9月，全国煤炭规上企业4482家，较年初（2018年2月，本段下同）增加45家，规上企业亏损比例26.19%，较年初下降0.

4、67pct。由于今年初规上企业较2017年底大幅减少674家，而亏损企业大幅增加138家，我们认为有可能是去产能导致盈利向龙头企业集中，大量盈利不佳企业被剔除出规上范围。行业利润总额同比依然增长，截至9月底，累计同比增速达14.5%，今年以来累计同比增速持续维持在14%~20%。从吨煤利润看，今年以来，行业吨煤利润均值维持在90元/吨上下，较2017年均值提升4.4%，呈现2012年来最高水平。图1截至2018年9月规上企业亏损比例约26%图2今年行业吨煤利润均值约90元/吨资料来源：wind，海通证券研究

5、所资料来源：wind，海通证券研究所2.2018年三季报分析：均价同比上涨逾2%，28家样本公司净利润695亿元2.1煤炭均价上涨逾2%，成本基本持平，吨煤净利同比大幅提升13.3%在披露产销量数据的15家上市公司中，11家公司2018年前三季度均价均同比上涨，平均涨幅约7%，但同时，9家上市公司成本也有不同幅度上涨，平均涨幅约10.5%。总的来看，2018年前三季度15家公司煤炭均价同比平均上涨2.4%，吨煤成本下降0.04%，吨煤净利上涨近13.3%。分煤种看，动力煤企业价格上涨4.4%，成本上涨6.7

6、%，动力煤企业平均吨煤净利约61元，较去年同期上涨近10%；焦煤企业价格和成本分别下跌2.9%/6.8%，平均吨煤净利约107元，较去年同期上涨超11%。分公司看，动力煤公司里陕西煤业吨煤净利最高，为111元/吨，焦煤公司里盘江股份吨煤净利最高，为151元/吨。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行业研究〃煤炭行业表115家披露产销量的煤企价格、成本、吨煤净变化代码简称价格（元/吨）吨煤成本（元/吨）吨煤净利（元/吨）17Q1-3201718Q1-317Q1-3201718Q1-317Q1-320171

7、8Q1-3601225.SH陕西煤业391395385178173183107103111601918.SH新集能源37046641423029422814268600971.SH恒源煤电4944905393202733421009285601088.SH中国神华423426430305298317696669601001.SH大同煤业375366387150166162372534600403.SH大有能源405422411245262239363257601898.SH中煤能源4955015262652

8、23356423274600546.SH山煤国际403360370365136321121724600121.SH郑州煤电421443480218242281836827601101.SH昊华能源60448649433621221810376128600395.SH盘江股份869881885582569583134133151601666.SH平煤股份540555515408418397444423600508.