A股量化风格报告：三季度GDP同比增速继续放缓，价值风格有望回归

《A股量化风格报告：三季度GDP同比增速继续放缓，价值风格有望回归》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录索引一、近期市场风格回顾4（一）宽基指数表现回顾4（二）主流风格表现一览5（三）行业内风格比较8二、量化风格展望9（一）日历效应看风格9（二）分化度看风格11（三）资金流向看风格12（四）盈利预测看风格14（五）估值角度看风格15（六）宏观事件看风格16三、风格策略推荐及表现回顾20（一）策略规则20（二）策略表现20风险提示21图表索引图1：2019年10月不同宽基指数表现4图2：2019年10月行业指数表现4图3：GDP当季同比增速共13次放缓向下突破整数位5图4：GDP当季同比增速放缓向下突破整数位：利好

2、股价反转及价值风格5图5：2019年10月全市场风格表现回顾6图6：2019年10月大盘股（沪深300成分股内）风格表现回顾7图7：2019年10月小盘股（创业板成分股内）风格表现回顾7图8：传媒行业2019年10月风格IC与全市场风格IC对比8图9：医药生物行业2019年10月风格IC与全市场风格IC对比9图10：风格日历效应结论一览10图11：10月份风格规律（IC表现）10图12：不同季度风格因子IC统计11图13：分化度策略最新推荐对比11图14：周度宽基指数中的总净流入资金及金额流入比率占比12图15：周

3、度宽基指数中的北上资金市场存量及增量分布12图16：周度宽基指数中的融资余额及增量占比13图17：周度风格组合资金流强弱对比13图18：基于资金流推荐风格配置比例14图19：不同指数年度预测净利润时间序列（亿元）14图20：主要指数的市盈率历史分位图16图21：主要指数的市净率历史分位图16图22：ROA因子：22省市猪肉均价突破12个月布林带上界17图23：毛利率因子：金融机构贷款余额同比创12个月新低18图24：股东权益增长率因子：22省市猪肉均价突破12个月布林带上界18图25：速动比率因子：美元指数创近12

4、个月新高19图26：容量比因子：PPI同比突破最近6个月布林带下界19图27：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果（基于沪深300）21表1：主要宽基指数的PE及其历史分位情况15表2：主要宽基指数的PB及其历史分位情况15表3：部分最新触发宏观事件及10月份推荐风格17表4：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果20一、近期市场风格回顾（一）宽基指数表现回顾本周市场回调，大盘抗跌能力优于小盘。根据国家统计局数据，三季度的GDP当季同比增速放缓降至6%，与此同时物价尤其是猪肉价持续上行推动CPI同比上升至3%。经济承压、物价上行，北

5、上资金和融资资金逆势流入。风格上看，沪深300成分股中，大盘、价值风格表现较强，盈利成长风格有效性减弱。具体来看，上证50指数下跌0.7%，沪深300下跌1.1%，创业板综下跌1.3%，中证500下跌1.85%。根据我们的测算，当GDP当季同比增速放缓向下突破整数位时，价值风格、有效性增强，一定程度说明市场更倾向于配置低估值个股以规避经济下行风险，除此之外股价反转风格有效性也较强。资金面看，根据Wind，北上资金仍持续流入大盘蓝筹指数。我们维持近期观点，经济下行压力有望进一步推动价值风格回归，在三季度创业板领涨的情

6、况，四季度大盘股更具性价比，大盘风格有望持续修复。综上所述，我们维持上期观点，继续关注大盘价值风格后续表现。图1：2019年10月不同宽基指数表现3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%本周涨幅10月累计涨幅2017年以来涨幅(右)2019年以来涨幅(右)36.0%24.0%12.0%0.0%-12.0%-24.0%-36.0%数据来源：Wind，，截止2019-10-18图2：2019年10月行业指数表现6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%本周涨幅10月累计涨幅

7、2019年以来涨幅(右)75.0%60.0%45.0%30.0%15.0%0.0%-15.0%传医休银媒药闲行生服物务轻综家食工合用品制电饮造器料商纺公业织用贸服事易装业沪建房汽深筑地车装产300饰交农钢通林铁运牧输渔非建化银筑工金材融料计机采通算械掘信机设备电国电有子防气色军设金工备属数据来源：Wind，，截止2019-10-18回顾行业指数表现，除了传媒、医药生物、休闲服务行业外，其余行业下跌，其中采掘、有色金属等上游行业下跌幅度较大，金融及消费板块跌幅较小。（二）主流风格表现一览（1）GDP向

8、下触及(或突破)整数位对风格的影响一般而言，每逢GDP当季同比增速放缓触及整数位，如2019年三季度GDP当季同比增速放缓触及6%分界线时，投资者对经济下行风险的规避情绪或将大幅上升，风格也会因此切换或增强。基于这一考虑，我们统计了2007年以来GDP当季同比增速数据放缓向下突破的13个时间点（见下图金色柱体），并测算披露时点的风格有效性。备注：向下突破是指