家电行业年报及一季报综述：行业增速放缓，继续看好头部企业表现

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1、请务必阅读最后一页股票评级说明和目录1.全行业：家电市场规模增速低位运行71.1行业景气度维持稳定71.2行业盈利能力出现回暖迹象，期间费率整体下行81.3产品均价基本趋势向上，高科技渗透率良好122.白电行业：龙头企业多品牌战略化解市场低迷氛围122.1营收增速持续稳健，高端产品占比持续提升122.2龙头企业营收稳步增长，毛利率区间窄幅震荡152.3空调库存水平仍处高位173.黑电行业：市场规模持续扩大，利润空间持续压缩183.1营收稳健增长，净利润逆势下滑183.2市场充分竞争使彩电毛利率延续下降

2、态势193.3黑电整体实现预收款双位数增长204.厨小家电依然处于上升周期，主营稳健、盈利能力持续提升21Ø4.1厨电市场表现持续平淡，小家电市场规模增速略有放缓214.2集成式、健康类产品营收表现抢眼，传统产品主营增速明显下降224.3整体应收周转变慢新品类家电库存下降明显245.家电零部件：主营增速略有回落盈利能力保持稳定255.1营收及净利实现双增长255.2华意、海立带动毛利率提升265.3上游企业盈利能力基本保持稳定276.投资策略28重点公司推荐297.风险提示30请务必阅读最后一页股票评

3、级说明和图表目录图1：中国家电零售额规模（亿元）及累计变化（%）7图2：18年同比+9.9%，19年一季度约+3.1%8图3：18年利润同比增长2.5%，19年一季度约+1.9%8图4：18年家电营收同比+12.7%，排第12位8图5：家电18年归母同比-10.3%，排第15位8图6：19年一季度营收+5.3%，排第22位9图7：19年一季度归母净利润+7.2%，排第16位9图8：18年毛利率持续走低后19年走势出现回暖10图9：18年期间费率整体下行10图10：18年公司净利润637.44亿元，19

4、年Q191.06亿元10图11：18年上市公司净利润率5.61%，19Q1回升6.81%10图12：家电主要品类均价及变动情况12图13：线下主要家电品类的重点科技渗透率及增速12图14：18年营收同比+15.6%，19Q1同比+6.7%13图15：18年净利润同比+10%，19Q1同比+9%13图16：18年销量同比+6.6%，19Q1同比-1.7%13图17：18年库存同比-7.7%，19Q1同比-1.2%13图18：18年销量同比+2%，19Q1同比+0.6%14图19：18年12月滚筒占比36

5、.7%，19年3月占38.9%14图20：18年销量同比+6.6%，19Q1同比-1.7%15图21：18年库存同比-7.7%，19Q1同比-1.2%15图22：18年营收同比+9.4%，19Q1同比+8.7%18请务必阅读最后一页股票评级说明和图23：18年净利润同比-55.3%，19Q1同比-16.3%18图24：18年产量同比+11.5%，19Q1同比+12.5%19图25：18年销量同比+12%，19Q1同比+10%19图26：18年出口同比+18.3%，19Q1同比+19.5%19图27：1

6、8年内销同比+2.5%，19Q1同比-3%19图28：18年营收同比+17.3%，19Q1同比+8.4%22图29：18年净利润同比-11.7%，19Q1同比+5%22图30：18年营收同比+17.3%，19Q1同比+8.4%25图31：18年净利润同比+0.4%，19Q1同比+8.6%25表1：家电板块各子行业主营收入及增速9表2：子行业历年净利润表现（亿元）11表3：各子行业存货周转率同比变动一览11表4：各行业应收帐款周转率同比变动11表5：白电相关上市公司营收（亿元）及增速（%）表现15表6：

7、白电相关上市公司历年毛利率表现16表7：白电相关上市公司历年净利润率表现16表8：白电相关上市公司历年预收帐款表现17表9：白电相关上市公司历年存货表现17表10：黑电相关上市公司营收（亿元）及增速（%）表现19表11：黑电相关上市公司历年毛利率表现（%）20表12：黑电相关上市公司历年预收帐款及变动表现20表13：黑电相关上市公司历年存货表现21请务必阅读最后一页股票评级说明和表14：厨小家电相关上市公司营收（亿元）及增速（%）表现22表15：厨小家电相关上市公司历年毛利率变动（%）23表16：厨小

8、家电相关上市公司历净利润率表现（%）23表17：厨小家电相关上市公司历年应收帐款表现24表18：厨小家电相关上市公司历年存货表现24表19：家电零部件相关上市公司营收（亿元）及增速（%）表现26表20：家电零部件相关上市公司历年毛利率变动（%）26表21：家电零部件相关上市公司历年净利润率表现（%）27表22：家电零部件相关上市公司历年应收帐款表现27表23：家电零部件相关上市公司历年存货表现281.全行业：家电市场规模增速低位运行1.1行业景气度维持稳