家电行业2018年三季报总结：三季报增速略有放缓，龙头基本面表现稳健.docx

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1、行业深度目录1.板块行情回顾52.前三季度行业增速有所回落，无碍龙头公司全年业绩达成63.子行业表现133.1白电：产品均价提升显著，营收净利维持高增长133.2黑电：面板价格持续回落，全年毛利率改善空间大153.3厨电：收入净利增速回落，未来成长空间大163.4小家电：营收净利高增长，受益消费升级趋势明确173.5零部件：收入净利增速放缓，毛利率承压下行184．推荐业绩增长确定性强的龙头企业20请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第21页共22页简单金融成就梦想行业深度图表目录图1：前三季度家电

2、板块下跌22.8%，涨跌幅排名第十四5图2：2018.1.1-2018.9.30期间，家电分板块涨跌幅（%）5图3：2018前三季度家电收入增速同比增长13.01%7图4：2018前三季度家电在各行业收入增速中排名居中7图5：2018第三季度家电子版块营业收入增速白电>小家电>厨电>黑电>零部件8图6：2018年以来铜、铝价格稳中有降（元/吨）8图7：2018前三季度钢表现平稳（元/吨）8图8：2018前三季度塑料价格指数企稳8图9：2018年5月以来人民币大幅贬值8图10：2018Q3家电毛利率承压、

3、净利率上行（%）9图11：2018Q3家电期间费用率控制良好（%）9图12：2018前三季度重点公司毛利率同比变动情况9图13：2018H1出口占比较大公司汇兑损益(万元)9图14：2018前三家电行业净利润维持较高增速10图15：2018前三家电家电净利润增速排名第1110图16：2018Q3子版块归母净利润增速白电>黑电>小家电>厨电>零部件10图17：2018前三季度家电行业存货小幅增加11图18：2018Q3家电行业经营性净现金流有所改善11图19：2018Q3小家电行业存货同比增幅最高（%）1

4、1图20：2018Q3零部件经营净现金流降幅最大（%）11图21：2018Q3白电收入稳步提升，增速有所下滑13图22：2018Q3白电归母净利润增速略有下滑13图23：2018Q3白电毛利率和净利率均同比上涨14图24：2018Q3白电期间费用率下降0.74个百分点14图25：格力毛销差继续拉大14图26：格力电器经营效率、库存周转率维持较高水平14图27：2018Q3黑电营收稳步上升，增速略有下降15图28：2018Q3黑电净利润大幅提升21.14%15请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2

5、1页共22页简单金融成就梦想行业深度图29：2018Q3海信、创维毛利率(%)同比增长15图30：2018Q3黑电期间费用率下降0.57个pct15图31：2018前三季度厨电收入同比增长13.63%16图32：2018前三季度厨电净利润同比增长12.05%16图33：2018Q3厨电毛利率、净利率增速回落17图34：2018Q3厨电期间费用率下降0.76个pct17图35：8-9月住宅销售面积增速回落(万平米)17图36：40大中城市住宅销售景气度回落（万平米）17图37：2018Q3小家电收入同比增

6、长14.16%18图38：2018Q3小家电净利润增长17.87%18图39：2018Q3小家电毛利率、净利率保持平稳18图40：2018Q3小家电期间费用率上升0.16个pct18图41：2018Q3零部件收入同比增长12.68%19图42：2018Q3零部件利润同比下降21.21%19图43：2018Q3毛、净利率下降1.88、1.72个pcts19图44：2018Q3期间费用率略微下降0.13个百分点19表1：分子行业公司6表2：重点公司2018年业绩表现回顾12表3：2018年1-10月液晶面板

7、价格（美元/片）16表4：家用电器行业重点公司估值表21请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第21页共22页简单金融成就梦想行业深度1.板块行情回顾2018年1月1日至2018年9月30日，大盘（沪深300）整体呈现下跌趋势，其中家电板块下跌22.8%，强于沪深300指数14.7%的跌幅，在所有行业涨跌幅排名中位居第十四。图1：前三季度家电板块下跌22.8%，涨跌幅排名第十四-14.7%-22.8%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%300综传电有电机轻通纺汽房公

8、建商家农交国建化采非沪钢计医银食休合媒子色气械工信织车地用筑业用林通防筑工掘银深铁算药行品闲请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第21页共22页简单金融成就梦想行业深度金设设制属备备造服产事装贸电牧运军材金装业饰易器渔输工料融机生饮服物料务请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第21页共22页简单金融成就梦想行业深度资料来源：Wind、申万宏源研究从内部子版块涨跌幅看，家电中白电、小家电跌幅较小，2018年以来分别下跌17.8