汽车及汽车零部件行业三季报总结：增速放缓，龙头胜出.docx

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1、投资要点（行业评级：增持）行情回顾：三季度汽车板块下跌12.1%01•Q3汽车板块下跌12.1%，在28个行业分类中排名23位。•汽车行业2018年以来受合资股比放开、中美贸易战等因素影响，整车销量增速放缓，股价受到一定压力。整车：行业景气度下行拖累业绩02•乘用车激励竞争下，预计寡头胜出。商用车需求端增速放缓，盈利能力修复。•新能源：一枝独秀零部件及经销商：估值处于历史底部区域，静待修复03•零部件：利润增速不及收入增速，盈利下降主要原因是需求下降•经销商：受贸易战及关税下调影响，业绩及利润率波动较大重点公

2、司盈利预测04•给予“增持”评级公司：上汽集图、广汽集团H、长城汽车、宇通客车、宁德时代、华域汽车、视源股份风险提示05●风险提示：宏观经济大幅下滑、贸易战带来进出口整车、零部件的不确定性加大。诚信·责任·亲和·专业·创新请参阅附注免责声明2目录/CONTENTS01行情回顾：三季度汽车板块下跌12.1%02整车：行业景气度下行拖累业绩03零部件及经销商：估值处于历史底部，静待修复04重点公司盈利预测及风险提示01行情回顾：三季度汽车板块下跌12.1%Q3汽车板块下跌12.1%，在28个行业分类中排名23位

3、。前三季度累计来看，汽车板块下跌25.58%，在28个行业分类中排名16位。汽车行业2018年以来受合资股比放开、中美贸易战等因素影响，整车销量增速放缓，股价受到一定压力。三季度各行业涨跌幅（%）前三季度累计各行业涨跌幅（%）银行国防军工计算机石油石化食品饮料医药交通运输餐饮旅游钢铁基础化工煤炭通信商贸零售电力及公用事业农林牧渔汽车机械电子元器件纺织服装建筑房地产非银行金融轻工制造电力设备家电有色金属传媒综合100-55-10-15银行国防军工石油石化钢铁煤炭交通运输电力及公用事业建筑非银行金融农林牧渔商贸零

4、售电力设备机械基础化工房地产餐饮旅游通信食品饮料综合计算机有色金属轻工制造汽车电子元器件家电传媒医药纺织服装0-20-5-10-15-12.09-25-30-35-40-25.58数据来源：Wind，国泰君安证券研究（中信证券行业分类，算术平均）诚信·责任·亲和·专业·创新请参阅附注免责声明401行情回顾：三季度汽车各子板块均下跌汽车及零部件板块区间涨跌幅统计情况汽车及零部件板块估值比较板块分类三季度涨跌幅（%）前三季度累计涨跌幅（%）上证A股1.85-10.54深证A股-10.13-23.98沪深

5、3002.85-8.76乘用车-2.70-14.58商用车-13.87-31.95汽车零部件-9.87-26.94板块分类市盈率市净率上证A股12.111.35深证A股20.012.16沪深30011.541.35乘用车12.381.60商用车13.571.43汽车零部件18.012.06注：总市值加权平均涨跌数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：市盈率（TTM，整体法，剔除负值）；市净率（整体法，剔除负值）诚信·责任·亲和·专业·创新数据来源：Wind，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明501行情

6、回顾：汽车行业公司股价整体下行三季度部分零部件、超跌个股出现了一定反弹，全年累计来看，上汽集团、星宇股份、潍柴动力等龙头品种领涨。三季度个股涨跌幅前20名（%）前三季度个股涨跌幅前20名（%）40153435101030825201515141415105中国动力广汽集团H万里扬斯太尔深中华B五洋停车广汇汽车五洲新春中信重工贵航股份上海凤凰远东传动ST嘉陵曙光股份湖南天雁云内动力比亚迪合力科技浙江仙通深中华A01010998875444333250-5-106上汽集团星宇股份潍柴动力鸿特科技继峰股份

7、万里扬五洋停车中国动力腾龙股份国机汽车西菱动力常熟汽饰玲珑轮胎福耀玻璃跃岭股份金固股份法拉电子精锻科技骆驼股份威孚高科-1-1-2-3-6-6-6-7-8-9-10-10-10-11-11数据来源：Wind，国泰君安证券研究-15-14-14诚信·责任·亲和·专业·创新请参阅附注免责声明602乘用车：行业景气度下行拖累业绩样本的选择2017年的营业收入中，上汽集团占比达到64%我们基于申万行业分类中“汽车-汽车整车-乘用车”的标的，剔除了北汽蓝谷（重组因素导致可比性不足），得到海马汽车、长安汽车、

8、一汽轿车、一汽夏利、比亚迪、上汽集团、江淮汽车、金杯汽车、小康股份、广汽集团、长城汽车、力帆股份共12个标的作为样本。样本的选择由于上汽集团合资品牌的经营，通过销售公司反映在合并报表中，且其营业收入占比超过样本总和的50%，因此在分析过程中单独列示上汽集团的数据。数据来源：Wind，国泰君安证券研究上汽集团64%上汽集团比亚迪长城汽车长安汽车广汽集团江淮汽车一汽轿车小康股份力帆股份海马汽车金杯