机械行业三季报分析：机械三季报增速放缓，周期机械持续强势.docx

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1、·行业研究年开始基本保持在5%左右，管理费用率上，2018Q3对比过去几年明显下降，对比去年下降2.93pct。机械行业Q3财务费用率略有下降（0.55pct）。²三季度机械板块基金持仓集中度提高，偏好权重股1）从三季报基金持仓来看，全部基金持仓机械板块市值为297.31亿。前20大权重股共持仓236.52亿，占全部持仓79.55%，持仓集中度较2018Q2提升了8.32pct。2）前十大机构重仓股分别是三一重工（41.31亿）、汇川技术（38.59亿）、恒立液压（24.57亿）、先导智能（19.

2、57亿）、精测电子（11.24亿）、晶盛机电（11.23亿）、浙江鼎力（10.40亿）、机器人（10.03亿）、徐工机械（8.85亿）、杰克股份（8.06）。机械板块基金重仓股中权重股居多，周期机械和新兴成长都有。²投资建议与推荐标的受到经济形势下行压力影响，固定资产投资增速下行，机械板块2018Q3增速略有放缓，其中三季度单季度看增速下降明显，这反应了机械板块对经济景气度的高敏感性。我们认为四季度及明年来看，经济增速压力仍然较大，大部分机械子行业预计仍将承压，之前表现强势复苏的周期机械明年也存在

3、一定不确定性。我们认为目前宜聚焦高景气度持续，依赖国家加大投资稳增长的子行业领域，典型的受益行业就是油气设备、铁路设备。1）铁路设备：十三五规划收关，铁路设备迎来两年大年铁路基建是基建投资的方向之一，受益经济下行压力增大，发改委从下半年开始多次强调加大基础设施领域补短板的力度，推动有效投资稳定增长。从9月-10月的基建投资增速不断下行来看，目前暂时没有看到基础设施有效投资的稳定增长，预计四季度发改委将加大财政投资力度，推动基建有效投资增长，对铁路基建板块形成实质性利好。铁路设备板块也将受益。另外，

4、后面两年是十三五规划的收关之年，铁路设备在后面两年将恢复较高景气度，走出了2016年以来的行业低谷。重点标的推荐整车龙头中国中车。2）油气设备：市场、政策双重推动，新一轮油企资本开支周期启动从市场看，国际油价经过2年的复苏稳定在70-80美元区间，油气公司已经有利可图，有动力加大资本开支促进增产。从政策上看，国家基于对能源安全战略、油气供需平衡的考虑要求国内油气公司加大国内勘探开发力度，全面增加国内勘探开发资金和工作量投入，确保完成国家规划部署的各项目标任务，确保增储上产见实效。市场复苏、政策刺激

5、双重推动，促进新一轮油企资本开支景气周期启动。重点推荐：油气设备龙头：杰瑞股份、石化机械。²风险提示1）固定资产投资不达预期2）经济下行风险加大3）油价继续大幅下行www.lxsec.com16/17请务必阅读最后特别声明与免责条款·行业研究目录一、SW机械今年下跌34.66%，跌幅居SW全部行业第22位，估值回到SW全部行业中游水平4（一）SW机械设备年初至今下跌34.66%，位居全部行业倒数第74（二）SW机械设备估值水平已经到SW一级行业平均水平4二、机械行业三季报增速下行5（一）机械行业分

6、类说明5（二）机械行业2018Q3营收、净利润增速有所回落，但仍保持了较高增速7（三）毛利率维持稳定，盈利能力有所回升9（四）销售费用率保持稳定，管理费用大幅下降，财务费用率略有小降11（五）各子行业分化明显，周期机械复苏强劲11三、三季度机械板块基金集中度提高，权重股更受青睐12四、投资建议：聚焦高景气度持续、国家加大投资稳增长的油气设备、铁路设备等子行业14五、风险提示15图表目录图表1：今年以来SW机械设备板块与沪深300走势图4图表2：今年以来SW一级行业涨跌幅4图表3：SW机械设备在SW

7、一级行业中PE估值水平5图表4：SW机械设备在SW一级行业中PB估值水平5图表5：机械板块子行业分类5图表6：机械行业2018Q3财报整体概况7图表7：机械行业近年营业收入情况（百万元）8图表8：机械行业近年归母净利润情况（百万元）8图表9：机械行业单季度营业收入情况（百万元）9图表10：机械行业单季度归母净利润情况（百万元）9图表11：机械行业毛利率（%）10图表12：机械行业净利率（%）10图表13：机械行业ROE(整体法)（%）10图表14：机械行业三项费用率（%）11图表15：机械各子行业

8、营业收入及增速（单位：百万元）12图表16：机械各子行业归母净利润及增速（单位：百万元）12图表17：机械板块重点标的三季报财报（按营收增速排名）13图表18：机械板块基金重仓股（2018Q3）13图表19：重点推荐公司估值15www.lxsec.com16/17请务必阅读最后特别声明与免责条款·行业研究一、SW机械今年下跌34.66%，跌幅居SW全部行业第22位，估值回到SW全部行业中游水平（一）SW机械设备年初至今下跌34.66%，位居全部行业倒数第7今年SW机械设备板块随大盘