机械行业2018三季报总结：Q3盈利增速放缓，关注投资上行板块.docx

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1、行业研究/深度研究

2、2018年11月02日正文目录三季报概览：盈利增速出现放缓迹象，建议关注投资上行板块3半导体设备：本土半导体产业处于逆周期投资的关键突破阶段，国产设备迎历史性机遇3工程机械：19年行业或将高位运行，竞争深化格局优化，龙头公司盈利有望继续扩大4轨道交通装备：受益于铁路投资回暖及货运增量行动推进，铁路装备采购或迎新高峰4机械行业整体及细分板块关键财务指标分析6收入与利润6毛利率、净利率、期间费用率9ROE、ROA、资产负债率、总资产周转率、存货周转率11经营活动产生的现金流量13风

3、险提示14图表目录图表1：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3营业收入增速6图表2：机械行业整体及部分板块近年Q1-3营业收入增速7图表3：机械行业整体及主要细分板块2017~2018年单季度营业收入增速7图表4：机械行业整体及部分板块2017~2018年单季度营业收入增速7图表5：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3归母净利润增速8图表6：机械行业整体及部分板块近年Q1-3归母净利润增速8图表7：机械行业整体及主要细分板块2017~2018年单季度归母净利润增速9图表8：机械行业整体及部分板

4、块2017~2018年单季度归母净利润增速9图表9：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3毛利率一览10图表10：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3期间费用率（含研发费用）一览10图表11：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3净利率一览11图表12：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3ROE一览11图表13：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3ROA一览12图表14：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3资产负债率一览12图表15：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3总资产周转率一览1

5、2图表16：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3存货周转率一览13图表17：机械行业整体及主要细分板块近年Q1-3经营活动现金流量净额/营业收入一览........................................................................................................................................1314谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准行业研究/深度研究

6、20

7、18年11月02日三季报概览：盈利增速出现放缓迹象，建议关注投资上行板块2018年Q1-3机械行业在上年同期业绩显著复苏的基础上继续实现增长。2018Q1-3行业整体收入、利润分别同比增长17%、11%。其中以半导体设备为代表的成长板块和以工程机械、油气装备及服务为代表的周期板块业绩表现亮眼。ü从周期性细分板块来看：受益于下游需求拉动叠加更新需求释放，同时国产品牌市占率提升，2018年成为工程机械板块利润弹性大年；2017年下半年至今国际油价不断攀升，国内加大油气勘探开发力度，带动油公司资本开支上

8、扬，油气装备及服务板块业绩也随之明显改善。ü就成长性细分板块而言：受益于国内半导体产业投资扩张和国家战略支持，中国半导体设备市场需求高涨，本土半导体设备制造商步入高速成长阶段；锂电设备行业正完成从量到质的提升，马太效应显现，强者恒强，龙头企业拉动行业增长。但从单季度业绩角度观察，2018年以来机械行业盈利增速呈逐步放缓趋势。2018Q1-3机械行业整体利润同比增长11%，低于上年同期的68%；2018Q3单季利润同比增长13%，低于上年同期的54%；行业总体从2017Q4到2018Q3连续四个季度

9、的单季利润增速分别为75%、32%、24%、13%，呈现盈利增速回落的趋势。细分板块中，工程机械、油气装备及服务、煤炭机械为代表的周期板块和半导体设备、锂电设备为代表的成长板块利润增长仍然明显高于其他板块。工程机械Q1-3利润同比增长126%，Q3单季同比增长101%；油气装备及服务Q1-3利润同比增长160%，Q3单季增长290%；煤炭机械Q1-3利润同比增长79%，Q3单季同比增长59%；半导体设备Q1-3利润同比增长80%，Q3单季同比增长48%；锂电设备Q1-3利润同比增长63%，Q3单季

10、增长67%。2018年以来行业整体呈现盈利增速放缓迹象，我们认为新的行业投资机会或在于以政府投资为主导且19年仍有望保持继续增长的板块，建议关注半导体设备、工程机械、轨道交通装备。半导体设备：本土半导体产业处于逆周期投资的关键突破阶段，国产设备迎历史性机遇半导体设备板块2018前三季度的单季收入增速稳定在40%以上，受研发投入加大等因素影响，Q3盈利增速有所回落。虽然近期海外设备市场景气度回落，但我们认为国内半导体产业正处于逆周期投资的关键突破阶段，19-20年国内设备需求仍将保持