建筑行业2018三季报总结：业绩增速有所放缓，盈利水平稳步提升.docx

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1、目录索引营收业绩增速有所放缓，行业盈利能力逐步提升5总体状况：Q3业绩增速下滑，四季度有望回升5细分子板块：Q3基建业绩增速明显提升，园林板块下滑较多6全年业绩预告：盈利水平良好，装修公司业绩增速有望进一步提升9行业盈利能力逐步提升，基建板块毛利率/净利率均有所提升11行业费用率及资产负债率下降，经营性现金流净流出增加13期间费用率提升明显，资产负债率稳定13现金流流出增加，收现比/付现比均有提升15建筑央企业绩稳健增长，基建订单有所下滑16营收业绩稳健增长，中国铁建三季度表现优异16三季度基建订单同比下滑，在手订单充足支撑未来收入业绩稳定增长19行业观点

2、及重点公司21风险提示24图表索引图1：历年建筑板块收入及增速（单位：亿元）5图2：历年建筑板块归母净利润及增速（单位：亿元）5图3：2018年单季度建筑板块收入及增速（单位：亿元）6图4：2018年单季度建筑板块归母净利润及增速（单位：亿元）6图5：建筑行业及各细分板块2018Q1-3收入增速对比7图6：建筑行业及各细分板块2018Q3收入增速对比7图7：建筑行业及各细分板块2018Q1-3归母净利润增速对比7图8：建筑行业及各细分板块2018Q3归母净利润增速对比7图9：建筑行业及各细分板块2018年前三季度毛利率对比12图10：建筑行业及各细分板块2

3、018年前三季度净利率对比12图11：建筑行业及各细分板块2018年前三季度ROE对比12图12：建筑行业及各细分板块2018年前三季度期间费用率对比14图13：建筑行业及各细分板块2018年前三季度销售费用率对比14图14：建筑行业及各细分板块2018年前三季度管理费用率对比14图15：建筑行业及各细分板块2018年前三季度财务费用率对比14图16：建筑行业及各细分板块2018年前三季度资产负债率对比15图17：建筑行业及各细分板块2018年前三季度经营性现金净流量/营收收入对比（单位：亿元）15图18：建筑行业及各细分板块2018年前三季度收现比对比1

4、6图19：建筑行业及各细分板块2018年前三季度付现比对比16图20：建筑央企营业收入及同比（单位：亿元）16图21：建筑央企归母净利润及同比（单位：亿元）16图22：建筑央企毛利率17图23：建筑央企净利率17图24：建筑央企期间费用率18图25：建筑央企资产负债率18图26：建筑央企经营活动现金净流量/营业收入（单位：亿元）18图27：建筑央企收现比19图28：建筑央企付现比19图29：中国建筑历年单月新签合同额（单位：亿元）20图30：中国建筑历年房建单月新签合同额（单位：亿元）20图31：中国建筑历年基建单月新签合同额（单位：亿元）20图32：中国

5、建筑历年地产单月销售额（单位：亿元）20图33：公募基金对建筑板块持仓情况变动22图34：地方专项债单月发行额（单位：亿元）23图35：地方债单月发行额（单位：亿元）23表1：建筑行业重点上市公司收入概览（单位：亿元）7表2：建筑行业重点上市公司业绩概览（单位：亿元）8表3：建筑板块2018年业绩预告情况10表4：建筑行业重点上市公司业绩概览（单位：亿元）12表5：建筑央企及地方国企订单情况统计（单位：亿元）19表6：2018Q3公募基金对建筑公司重仓持股情况22表7：历年Q4建筑板块及各细分子版块市场表现情况24营收业绩增速有所放缓，行业盈利能力逐步提升

6、总体状况：Q3业绩增速下滑，四季度有望回升截止10月31日，建筑板块所有上市公司半年报已披露完毕，我们统计了SW建筑板块A股125家上市公司2018年三季报数据情况并进行分析。2018年前三季度建筑行业上市公司实现营业收入32780.3亿，同比增长9.4%，增速较17年同期增速下降1.2pct。2018年前三季度建筑行业上市公司实现归母净利润1060.4亿，同比增长10.5%，增速较17年同期增速下降2.9pct。拆分单季度看，Q1/Q2/Q3收入增速分别为14.6%/8.4%/6.3%，归母净利润增速分别为14.4%/13.0%/4.2%，收入和利润整体

7、呈现下滑趋势，Q3业绩增速下滑明显。Q3基建投资增速继续下滑，同时信贷紧张影响项目建设进度，建筑企业业绩受影响较大。但是随着“基建补短板”政策的出台，Q3基建项目审批明显加快，建筑企业Q4的业绩有望改善。同时，建筑企业四季度也进入回款期，预计Q4建筑企业收入及利润增速都有望提升。图1：历年建筑板块收入及增速（单位：亿元）图2：历年建筑板块归母净利润及增速（单位：亿元）营业收入同比增速归母净利润同比增速500004000030000200001000009.7%5.5%6.0%10.3%12%10%9.4%8%6%4%2%0%16001400120

8、01000800600400200025%19.1%11.8%1