18年三季报预告分析：中小创利润增速放缓，龙头更优

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1、目录1.18年三季报预告中小板净利同比13.0%，增速回落52.18年三季报预告创业板净利同比2.7%，较中报回落63.结构上，龙头业绩更优7图目录图1中小板净利润累计同比情况5图2中小板净利润单季度同比情况5图3创业板净利润累计同比情况7图4创业板净利润单季度同比情况7图5越大市值公司三季报预告业绩更好（截止20181015）8表目录表12018年三季报业绩预告情况汇总（截止2018/10/15）5表2中小板权重股三季报预告情况（截止2018/10/15）6表3创业板权重股三季报预告情况（截止2018/10/15）7表4各行业业绩情况（截止2018/10/15）8截止10月15

2、日，披露2018年三季报业绩预告的公司共2103家，中小板、创业板基本披露完毕，主板披露率为24.1%。业绩预告显示，中小创业绩出现回落。1.18年三季报预告中小板净利同比13.0%，增速回落18年三季报中小板净利累计同比为13.0%，预计18年为12%。目前中小板共有917家公司，其中913家已披露三季报预告，披露率为99.6%。由于每个公司三季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为三季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露三季报预告的公司为样本，2018年三季报中小板全体（不含券商，下同）归母净利累计同比为13.0%，而18Q2/18Q1为13.

3、6%/18.1%，2018年三季报中小板指归母净利累计同比为20.0%，而18Q2/18Q1为19.2%/14.1%，整体上中小板业绩增速较中报回落，而中小板指略有回升。考虑到今年宏观经济全年预计前高后低，结合2010-2017年期间三季报净利润占全年比重均值，推算2018年中小板全体、中小板指净利累计同比分别为12%、13%，目前PE（TTM，整体法，下同）分别为21倍、20倍，对应的PEG分别为1.8、1.5。18年三季报中小板权重股净利累计同比为28.2%，剔除苏宁易购为15.4%。在中小板指100家成分股中，选前21家权重之和达50.3%的公司作为权重股，计算得到2018

4、年三季报中小板权重股净利累计同比为28.2%，而18Q2/18Q1为36.4%/14.7%。可见，从净利累计同比角度看，中小板权重股>中小板指>中小板全体，龙头公司业绩更优异。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为12.2%，而18Q2/18Q1为7.9%/18.8%。由于苏宁易购公告出售阿里巴巴股票获利大幅上修三季报业绩预告，若剔除苏宁易购后，则18年三季报中小板权重股归母净利累计同比为15.4%，而18Q2/18Q1为14.7%/14.1%，可见在剔除苏宁易购后，中小板权重股归母净利累计同比依然小幅高于非权重股，龙头占优。图1中小板净利润累计同比情况图2中小板净利润单季度同

5、比情况中小板全体中小扳指中小板指权重股80706050403020100(10)10/0310/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/09(20)归母净利累计同比（%，不含券商）100806040200(20)(40)(60)归母净利单季度同比（%，不含券商）中小板全体中小扳指中小板指权重股10/0310/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/

6、0318/09资料来源：Wind，资料来源：Wind，表12018年三季报业绩预告情况汇总（截止2018/10/15）披露率%三季报净利润同比均值分布公司数（家）18年三季报净利润同比（%）PE(TTM，整体法，倍）保持该增速一年后的PE（倍）小于00-20%20%-50%50%以上不确定主板24.1123153117011935.011.28.3中小板99.6306217201186313.020.818.4创业板99.925714714818002.728.626.3汇总59.268637938053612218.312.710.7资料来源：Wind，注：此处假设股价保持不变

7、表2中小板权重股三季报预告情况（截止2018/10/15）证券代码证券简称三季报预告相比中报2018Q3预告净利润累计同比%2018Q2净利润累计同比%2018Q1净利润累计同比%wind一致预测2018年净利累计同比%PE（TTM，倍）权重%002415.SZ海康威视↓25.026.022.624.722.16.3002304.SZ洋河股份↓25.028.126.726.821.94.5002027.SZ分众传媒↓22.632.19.111.516.04.1002024.SZ苏