19年一季报预告分析：中小创利润同比依旧负增长

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1、目录1.中小板19年一季报预告净利同比-31.3%，较18年年报回落52.创业板19年一季报预告净利同比-13.2%63.行业上，通信业绩较优8图目录图1中小板净利润累计同比情况5图2中小板净利润单季度同比情况5图3中小板净利润增长率预告值与实际值对比6图4创业板和创业板指PE趋势6图5创业板净利润累计同比情况7图6创业板净利润单季度同比情况7图7创业板业绩预告和实际增速对比7图8创业板和创业板指PE趋势7表目录表12019年一季报业绩预告情况汇总（截止2019/04/10）6表2创业板权重股一季报预告情况（截止201

2、9/04/10）7表3各行业业绩情况（截止2019/04/10）8截止4月10日，披露2019年一季报业绩预告及快报的公司共1189家，创业板基本披露完毕，中小板披露率为46.8%。业绩预告显示，中小板业绩依旧回落，创业板业绩回落放缓，这与我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20191209》中判断一致，A股进入业绩下行后期。1.中小板19年一季报预告净利同比-31.3%，较18年年报回落中小板19年一季报预告净利累计同比为-31.3%。目前中小板共有931家公司，其中436家已披露一季报预告，披露率为4

3、6.8%。由于中小板一季报预告是有条件强制披露（归母净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；扭亏为盈），披露率较低导致预告值与实际值偏差较大，2012年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高达11.1个百分点。由于每个公司一季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为一季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露一季报预告的公司为样本，19年一季报中小板全体（不含券商，下同）归母净利累计同比为-31.3%，而18Q4/18Q3为-26.1%/6.9%，2019年一季报中小板指归母

4、净利累计同比为-22.9%，而18Q4/18Q3为0.8%/12.1%，整体上中小板全体和中小板指业绩增速较18年年报下滑。中小板权重股19年一季报预告净利累计同比为-50.9%。在中小板指100家成分股中，选前24家权重之和达50.8%的公司作为权重股，以其中已经披露19年一季报的10家公司作为样本，计算得到19年一季报预告中小板权重股净利累计同比为-50.9%，而18Q4/18Q3为17.4%/18.4%。可见，从净利累计同比角度看，中小板指>中小板全体>中小板权重股。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为-30

5、.4%，而18Q4/18Q3为-39.3%/3.4%。可见中小板权重股在19年一季度表现较弱。另外，观察中小板、中小板指全体成分股19年一季报预告情况，统计得到两者净利累计同比的中位数分别为-39.8%、-10%，而18Q4分别为5.3%、6.1%，18Q3分别为10.2%、13.0%。图1中小板净利润累计同比情况图2中小板净利润单季度同比情况100806040200(20)(40)(60)归母净利累计同比（%，不含券商）中小板全体中小扳指中小板指权重股中小板全体中小扳指中小板指权重股120100806040200

6、(20)(40)(60)归母净利单季度同比（%，不含券商）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图3中小板净利润增长率预告值与实际值对比中小板剔除借壳上市实际净利润增长率（%，左轴）中小板预告净利润增长率（%，右轴）150150中小板指PE(TTM，整体法，倍)中小板综PE(TTM，整体法，倍)图4创业板和创业板指PE趋势1008010010060500-50504002012/0312/0612/0912/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0

7、615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1210/0811/0111/0611/1112/0412/0913/0213/0713/1214/0514/1015/0315/0816/0116/0616/1117/0417/0918/0218/0718/12-500资料来源：Wind，资料来源：Wind，表12019年一季报业绩预告情况汇总（截止2019/04/10）披露率%一季报预告净利润同比均值分布公司数（家）19年一季报

8、预告净利润同比（%）PE(TTM，整体法，倍）小于00-20%20%-50%50%以上不确定主板3.231063421902.318.4中小板46.8320338441501-31.346.5创业板99.502861521421660-13.2123.5汇总34.5549919618935824.418.4资料来源：Wind，注：