创业板一季报预告净利润分析：后续看科技推动带来的内生增长

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1、3目录1.创业板年报及一季报预告净利润变动情况52.创业板结构性分析62.1一季度创业板权重股拖累利润增速62.2年报商誉减值影响创业板表现73.细分行业机会93.1行业业绩分化94.创业板后续发展看内生增长125.风险提示134图表目录图1：预计业绩承诺到期公司数量8图2：2018年年报各行业利润贡献度10图3：2019年一季报各行业利润贡献度10表1：表2：表3：表4：表5：表6：表7：表8：创业板归母净利润同比增速5创业板权重股归母净利润增速（%）6创业板权重股利润占创业板整体利润比例（%）7创业板商

2、誉7行业商誉减值占比7重大重组事件行业分布8创业板各行业归母净利润增速（%）9各行业利润贡献度（%）951.创业板年报及一季报预告净利润变动情况截止2019年4月10日14时，A股创业板2018年年报业绩快报已披露完毕，已有731家公司披露一季报业绩预告，披露率达97.6%。按731家公司公布的数据测算，创业板2018年年报归母净利润同比增速-57.98%，较年报预告增速更低；一季报归母净利润同比增速-10.72%，较年报有所回升；其中温氏股份预告净利润占创业板整体利润的比例已经由16年一季度的18.62%

3、降至目前的-2.04%，且增速继续下滑至-132.7%。剔除温氏股份，创业板2018年年报净利润增速为-51.82%，一季报净利润增速为-6.30%，创业板业绩拐点或在2018年底已现。表1：创业板归母净利润同比增速各板块归母净利润同比增长（%）板块名称2017一季2017中报2017三季2017年报2018一季2018中报2018三季2018年报2019一季（预告）创业板7.228.2413.12-14.1427.897.650.30-58.56-10.72创业板（剔除温氏股份）24.8722.1620.

4、95-12.6527.7815.057.02-57.40-6.30温氏股份-52.36-74.95-62.73-42.74-4.40-49.32-28.20-99.22-132.70资料来源：WIND,61.创业板结构性分析1.1一季度创业板权重股拖累利润增速创业板权重股为创业板市值前10%的公司（2018年三季报口径）。温氏股份盈利持续下降、乐视网持续亏损，剔除温氏股份和乐视网后，权重股的业绩同比下降23.49%，创业板50指数成分股增速为-13.03%，而剔除权重股后增速为15.86%，说明权重股的业绩

5、对创业板有较大幅度的拖累。2018年三季度之前，创业板权重股（除温氏股份、乐视网）占创业板总体净利润的比例一直保持在40%左右的位置，而2018年年报降至4.42%，2019年一季度回升至9.75%。表2：创业板权重股归母净利润增速（%）2016年报2017一季2017中报2017三季2017年报2018一季2018中报2018三季2018年报2019一季（预告）温氏股份89.99-52.36-74.95-62.73-42.74-4.40-49.32-28.20-99.22-132.70创业板权重股45.0

6、9-0.94-11.6-7.42-25.4044.3629.0722.19-93.60-35.81创业板权重股（剔除温氏、乐视）34.8329.7831.5730.9524.1763.4538.7927.66-95.06-23.49创50指数成分股33.247.2038.7964.2833.49110.2144.0324.06-97.40-13.03创业板剔除权重股28.9924.8422.0223.86-8.7612.67-2.47-13.17-40.6315.86资料来源：WIND,7表3：创业板权重股

7、利润占创业板整体利润比例（%）2016201720172017201720182018201820182019年报一季中报三季年报一季中报三季年报一季（预告）创业板权重股利润占比44.1343.4538.8239.3539.2448.8845.5742.784.748.99创业板权重股（剔除温氏、乐视）利润占比32.1034.8736.3836.2247.5244.4645.9241.164.429.75温氏股份利润占比11.117.923.604.987.415.521.693.560.14-2.04乐视

8、网利润占比0.520.67-1.27-2.04-15.23-1.20-2.03-1.830.24-0.87资料来源：WIND,1.1年报商誉减值影响创业板表现自2014年起，创业板上市公司累积商誉开始呈上升趋势，2015年到2016年为并购高峰期，至2018年一季度，创业板累计商誉达2567.22亿元。2015至2016年期间的并购潮带来了1400亿的商誉增长，2017年四季度累计商誉为2014年末的5倍。201