创业板三季报预告净利润分析：业绩持续下滑，关注商誉风险

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1、目录1.创业板三季报预告净利润变动情况52.创业板结构性分析62.1创业板权重股贡献利润增速62.2影响创业板表现的其他因素73.细分行业机会123.1行业业绩分化123.2二级行业利润144.风险提示17图表目录图1：预计业绩承诺到期公司数量9图2：各行业利润占比14表1：创业板归母净利润同比增速5表2：创业板权重股归母净利润增速（%）6表3：创业板权重股利润占创业板整体利润比例（%）7表4：创业板商誉7表5：部分股票商誉增值及增值部分占2017年报利润比例8表6：重大重组事件行业分布8表7：非经常

2、性损益影响较大的相关公司9表8：三个月内减持金额超过1亿的公司10表9：解禁额为1亿股以上的标的及解禁日期11表10：创业板各行业归母净利润增速（%）12表11：各行业利润贡献度（%）13表12：创业板部分二级行业归母净利润增速（%）151.创业板三季报预告净利润变动情况截止2018年10月15日，A股创业板的2018年三季报预告已经全部披露完毕。经测算，创业板三季报归母净利润同比增速0.85%，增速降至较低位置；其中温氏股份预告净利润占创业板整体利润的比例已经由16年一季度的18.62%降至目前的3

3、.57%且增速低至-27.58%、乐视网预告持续亏损。剔除温氏股份、乐视网，剔除光线传媒和坚瑞沃能两个非经常性损益影响较大的公司，创业板2018年三季报净利润增速仅为5.04%，从18年一季度的37.43%开始有较大退坡。表1：创业板归母净利润同比增速各板块归母净利润同比增长（%）板块名称2016三季2016年报2017一季2017中报2017三季2017年报2018一季2018中报2018三季（预告）创业板29.9537.557.228.2413.12-14.1427.897.650.85创业板（剔

4、除温氏股份）22.9530.7824.8722.1620.95-12.6527.7815.057.59创业板（剔除乐视网）30.0935.9310.397.9510.97-2.0627.1013.415.40创业板（剔除温氏股份、乐视网）23.0631.0625.0224.8124.713.2530.3815.837.19创业板（剔除温氏股份、乐视网、光线传媒、坚瑞沃能）-----9.1737.4312.215.04温氏股份126.3389.99-52.36-74.95-62.73-42.74-4.4

5、0-49.32-27.58乐视网30.75-3.198.76-323.92-435.02-2601.63-346.2173.36（亏损）-10.27资料来源：WIND,1.创业板结构性分析1.1创业板权重股贡献利润增速创业板权重股为创业板市值前10%的公司，与之前相比，由于宁德时代等较大体量的IPO发现和总市值发生变化，权重股也相应发生变化。我们用新市值前10%和旧市值10%的公司分别进行测算。温氏股份盈利持续下降、乐视网持续亏损，但剔除温氏股份和乐视网后，旧权重股的业绩同比增长23.25%，新权重股

6、业绩同比增长29.62%。根据三季报业绩预告，旧、新创业板市值前10%的公司净利润占整体净利润的比例分别为45.80%、48.78%，剔除温氏、乐视后，占整体净利润的比例为44.04%和47.02%。自2016年中以来，创业板权重股（除温氏股份、乐视网）占总体净利润的比例从30.13%持续回升至47.02%。根据预告，市值前10%的公司共73家，其中，净利润同比下降的有10家，增速在0到50%的有36家，增速超过50%的有27家，说明创业板整体利润增速仍由权重股驱动。表2：创业板权重股归母净利润增速（

7、%）2016三季2016年报2017一季2017中报2017三季2017年报2018一季2018中报2018三季预告（旧）2018三季预告（新）温氏股份126.3389.99-52.4-75.0-62.73-42.74-4.40-49.32-27.58-27.58乐视网30.75-3.198.76-324-435.0-2602-346.2173.36（亏损）-10.27-10.27创业板权重股46.8945.09-0.94-11.6-7.42-25.4044.3629.0723.2529.62创业板权

8、重股（剔除温氏、乐视）28.6734.8329.7831.5730.9524.1763.4538.7928.7027.97资料来源：WIND,表3：创业板权重股利润占创业板整体利润比例（%）2016201620172017201720172018201820182018三季年报一季中报三季年报一季中报三季三季预告预告（旧（新））创业板权重股利润占比46.2944.1343.4538.8239.3539.2448.8845.5745.8048.78创业板权