汽车行业2018年三季报总结分析：行业增速由正转负，长期仍看好零部件自主替代.docx

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1、证券研究报告利于行业龙头竞争力加强，龙头车企有望进一步提升市场份额，后期来看技术进步和成本下降的进度将直接决定企业业绩的走向。n汽车零部件板块：子版块领先，长期仍看好零部件自主替代2018Q3申万汽车零部件板块上市公司实现营业收入合计1751.72亿元，同比+6.6%；归属于上市公司股东净利润合计105.63亿元，同比-1.1%。汽车零部件版块无论是收入还是利润都领先行业，主要还是国内与海外市场的替代效应不断加强。国内车市销售虽然遇冷，但是也为自主零部件打入整车厂提供了机遇，众多整车厂对于成本的把

2、控会将降价压力部分传导至上游，具备技术储备以及成本优势明显的自主零部件厂商将有望扩大市场份额，进一步替代外资及合资零部件供应商；而海外市场方面，随着海外并购和跨国建厂的加速，部分优质零部件逐步实现了“走出去”，在此背景下海外营收有力的支撑了业绩增长。综上我们仍然看好零部件板块业绩增长确定性强、客户结构不断升级的优质标的。n汽车服务板块：车市销售不景气，收入利润均下滑2018Q3申万汽车服务板块上市公司实现营业收入合计729.30亿元，同比-7.6%；归属于上市公司股东净利润合计10.06亿元，同比

3、-19.7%。n行业评级维持行业“推荐”评级。在持续一年的杀估值背景下，行业不少公司的成长性被抹杀，出现价值的低估，大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司，技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会，维持行业“推荐”评级。n重点推荐个股继续重点推荐产品结构持续升级的优质国产零部件德尔股份，东睦股份。n风险提示：汽车市场销量下滑的风险；零部件企业竞争加剧的风险；中美贸易战风险；技术变革的风险；重点关注公司业绩不及预期的风险。请务必阅读正文

4、后免责条款部分19证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票2018-11-04EPSPE投资代码名称股价20172018E2019E20172018E2019E评级000887.SZ中鼎股份10.880.911.011.1511.9610.779.46买入002050.SZ三花智控12.490.580.650.7821.5319.2216.01增持002126.SZ银轮股份7.50.390.470.5919.2315.9612.71买入002355.SZ兴民智通6.630.120.120.1

5、655.2555.2541.44买入002434.SZ万里扬6.00.630.781.059.527.695.71买入002536.SZ西泵股份10.040.720.720.8213.9413.9412.24增持300258.SZ精锻科技12.020.620.740.9319.3916.2412.92增持300473.SZ德尔股份33.021.252.453.326.4213.4810.01买入300580.SZ贝斯特13.460.81.091.3616.8312.359.9增持600114.SH

6、东睦股份6.70.690.610.79.7110.989.57买入600297.SH广汇汽车4.360.480.60.759.087.275.81买入600699.SH均胜电子23.161.151.491.8920.1415.5412.25增持600885.SH宏发股份23.551.411.82.1316.713.0811.06买入601689.SH拓普集团15.891.011.141.4315.7313.9411.11增持601799.SH星宇股份48.041.72.22.9328.2621.8

7、416.4买入601966.SH玲珑轮胎14.390.921.031.2615.6413.9711.42增持603730.SH岱美股份*19.061.431.621.9713.3711.789.70未评级603788.SH宁波高发15.481.421.31.5810.911.919.8增持资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：*取自万得一致预期）请务必阅读正文后免责条款部分19证券研究报告内容目录1、三季度行业增速由正转负，全年压力凸显61.1、乘用车板块71.2、商用载货车板块91.3、商

8、用载客车板块111.4、汽车零部件板块121.5、汽车服务板块162、行业评级183、重点推荐个股184、风险提示19请务必阅读正文后免责条款部分19证券研究报告图表目录图1：申万汽车行业2018Q3收入及增速（亿元/%）6图2：申万汽车行业2018Q3净利润及增速（亿元/%）6图3：申万汽车子板块2018Q3收入增速对比6图4：申万汽车子版块2018Q3归母净利润增速对比7图5：申万汽车行业2018Q3毛利率与净利率7图6：申万汽车行业2018Q3三项费用率7图7：乘用车板块20