兼货币基金三季报点评：货基仍是公募中的战斗机.docx

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1、中金公司固定收益研究：2018年11月2日一、资金撤离权益转移货基，机构成申购主力►风险资产继续下探，货币基金依旧领先根据WIND统计数据，18年3季度货币基金规模（净值）增加4851亿元至8.92万亿元，占全部基金的比重继续攀升，高达67.46%。从基金全行业看，18年3季度，基金净值增长5480亿元至13.22万亿元，货币基金贡献仍然最大（图1左），贡献了4851亿元，其次是债券型基金，增长了1287亿元，混合型和另类型基金都有所萎缩，令人意外的是，股票型基金和QDII都有小幅正增长。三季度权益市场继续深度下探，市场风险偏好继续下移，资金依然流向

2、分风险低的货基和债券基金。从货基增长规模来看，虽然货基收益率三季度下降较多，并且从6月开始货币基金受到T+0赎回限制便利性不如从前，但是规模增长依然超过二季度，反映市场风险偏好下降主导了资金配臵。图1:主要类型基金规模变动（左）货币市场基金的数量与份额变动（右）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10中金公司固定收益研究：2018年11月2日股票基金：份额（亿份）混合型基金：份额（亿份）债券型基金：份额（亿份）货币型基金：份额（亿份）100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0

3、00013-0114-0115-0116-0117-0118-01资料来源：WIND,基金业协会，中金公司研究50403020100-1020000只份额变动(右)只数变动(左)亿16000120008000400002018Q3-4000请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10中金公司固定收益研究：2018年11月2日2018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q1货币基金的大幅增长，或与机构从股市撤资有关。从增长规模最大的前6只基金来看，其中华宝现金添益（增长

4、规模最大）和银华交易货币均为场内基金，两者合计贡献了约600亿的增量。其余4只都是个人投资者占比较多，三季度规模飞速增长主要源于5月-7月陆续接入余额宝（余额宝今年已陆续接入12只货基），四只基金合计三季度贡献1249亿的规模增量。但是实际上这些货币基金规模的增长主要得益于天弘余额宝规模的分流，天弘余额宝本身规模三季度净减少1308亿元，余额宝接入所有基金三季度净值总规模仅增加324亿元。在剩余的两只场内基金里，则均以机构投资者持有为主，且是目前场内货币市场基金占比份额最大的两只（华宝占比53%，银华占比27%，两者合计占80%）。两只基金特点是，其

5、规模变化与股市的涨跌高度相关，17下半年股市上涨时，两只基金呈现明显的规模缩量，18年股市大跌尤其是三季度股市大跌时，两只基金呈现明显的规模上涨。因此不难看出，三季度货币基金的大幅增长，与机构投资者资金从股市仓位中撤离，转而购买场内货基有关。040038华安日日鑫A938128935116.09余额宝5月接入000380景顺长城景益货币A2325533200.50余额宝6月接入003515国泰利是宝73910302910.18余额宝5月接入图2:三季度净资产规模增加最大的前6个货币基金情况基金代码货币基金名称18Q2基金资产净值(亿元)18Q3基金资

6、产净值(亿元)三季度净资产规模变动（亿元）机构投资者持有比例（%,H1披露）备注511990华宝现金添益A946133038486.15场内基金001135广发天天利E2805662879.26余额宝7月接入511880银华交易货币A45567221771.36场内基金资料来源：WIND，中金公司研究请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10中金公司固定收益研究：2018年11月2日图3:余额宝接入货币基金情况基金代码货币基金名称18Q2基金资产净值(亿元)18Q3基金资产净值(亿元)三季度净资产规模变动（亿元）机构投资者持有比例（%,H1披露）接入余

7、额宝时间040038.OF华安日日鑫A938128935116.15月000380.OF景顺长城景益货币A2325533200.56月003515.OF国泰利是宝73910302910.25月001134.OF广发天天利E2805662879.37月001211.OF中欧滚钱宝A6858391540.85月180008.OF银华货币A1012511544.78月6日000559.OF诺安天天宝A11071073.77月161608.OF融通易支付货币A3242164.19月3日090022.OF大成现金增利A1734176.08月27日200003.

8、OF长城货币A42551371.69月001094.OF国投瑞银添利宝A53-216.910月050003.