公募权益基金三季报点评：权益仓位提升，电子医药增配明显

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1、一、19年3季度基金市场概况1、三季度市场回顾——偏股产品表现向好，黄金基金涨幅明显n股市方面，G20大阪峰会期间中美元首同意重启经贸磋商提升投资者风险偏好，但业绩披露期“爆雷”事件多发以及发改委进一步限制房企发债置换的背景下，市场呈现弱势震荡格局。7月22日科创板正式开市，在科创板映射下市场风格发生微妙变化。而步入8月贸易磋商波折再起，不过随着市场表现钝化，叠加LPR形成机制出台有望推动降低贷款实际利率，从而对市场情绪的提振起到积极作用；同时随着海外资金重回流入态势，上证指数收复2900点失地。进入9月，央行打出“全面降准+定

2、向降准”的组合拳，逆周期调节政策频出。不过，随着国内经济数据低于预期，叠加海外政治事件多发，市场风险偏好再度走弱。国庆长假来临之际，投资者“持股过节”意愿降低，指数走势整体回落。截至9月底，沪深300、创业板指和中小板指季度累计涨跌幅分别为-0.29、7.68和5.62。n债市方面，7月债券市场整体持续震荡，市场方向并不明朗，可转债指数当月涨幅较为显著。8月经济基本面因素多空交织，金融数据上信贷季节性回落，而政策面上促消费政策不断出台，且LPR改革等对悲观预期有所对冲。整体上看，8月各债券主要指数在月初均震荡走高，而月度后

3、半出现小幅回落，全月债券市场整体上行。步入9月，猪价超预期大涨推动通胀上行，央行月初降准后并未降息，叠加资金面无明显松动，债市有所回调。整体上看，3季度中债综合指数累计涨幅为0.41，分类来看，中债国债指数3季度累计上行0.59，而中债信用债指数累计上行0.17。n海外方面，国际贸易局势发展依旧左右着美股市场情绪波动，同时美国政局动荡亦对市场形成扰动，标普500指数三季度小幅收涨1.19。而港股虽逐步消化了基本面的不确定因素，但由于受到贸易谈判疑生波澜等事件影响，市场情绪依旧维持低位，三季度恒指跌幅为-8.58。商品方面

4、，原油市场需求前景蒙阴，WTI原油价格累计下挫7.48；而黄金价格在国际经贸冲突升级、全球经济下行风险累积和美联储进一步降息预期等多重利好下震荡走高，三季度COMEX黄金价格累计涨幅为4.57。n三季度权益类产品的净值表现多数向好，其中股票型、混合-积极配置型基金的月度平均收益均超7，而混合-灵活配置型基金也取得了5.62的平均增长;不过，被动指数型基金的季度表现较为平淡，但仍优于全A指数走势。固收类基金上，债券-完全债券型的季度平均涨幅为1.23；而普通债券型以及可转债型基金的平均收益分别为1.79和4.07。此

5、外，投资于海外市场的QDII基金季度平均涨幅为1.14；而受益于避险情绪提振，商品型（贵黄金）基金季度涨幅明显，平均取得了9.86的净值增长。图表1：2019年三季度各主要指数涨跌幅图表2：2019年三季度各类型基金平均业绩表现来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind-2-公募权益基金三季报点评2、市场规模变化——份额净值均回升，季度募集规模创新高n截止2019年三季度末，公募基金资产规模合计为13.64万亿元，较二季度末上涨2.70，同时基金总份额亦有所回升。具体来看，三季度除货币市场型基金的资产规模出现

6、较为明显的下滑外，其余基金品种资产净值均呈上涨态势。基金份额方面，债券型及股票型基金的份额增长显著，其中被动指数型产品对股票型基金的份额增长贡献较为突出。n新发基金方面，三季度共新成立基金273只，募集规模合计3255亿，是2016年4季度以来的新高。从基金类型上看，债券型及被动指数型基金为发行主力，其中“农银汇理丰泽三年定开债”及“民生加银聚鑫三年定开”基金在债券类产品中募集规模居前；而“博时央企创新驱动ETF”和“嘉实中证央企创新驱动ETF”等跟踪央企创新驱动指数的指数产品募集规模均超百亿，规模贡献显著。此外，货币型基金在时

7、隔1年半后，重新获批并发行，但新成立货基均为浮动净值型产品。目前浮动净值型货基尚属试点期内，产品运作规模相对较小，多为机构投资者参与。图表3：2019年三季度基金份额及资产净值变化图表4：2019年三季度基金成立情况统计来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind3、主动管理型权益基金变化——总量稳中有升，股票型基金份额回落n我们以主动管理型权益类公募基金为样本（包括股票型基金、混合-积极配置型基金、以及混合-灵活配置型基金）对其历史份额及数量变化进行了统计，具体情况如下图表所示。n整体上看，三季度主动管理型权益

8、基金总份额达16148.79亿份，较二季度整体上涨0.67，其中混合-积极配置型及混合灵活型基金的涨幅分别为1.48和1.70；但主动管理型股票基金的份额出现回落，其跌幅为5.80。从基金数量上看，主动管理型基金产品数量由2284只增加至2342只（不同份额合并