2018公募基金年报分析：基金仓位降幅扩大，增配地产、农业

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1、目录1、公募年报持仓分析31.1、四季度公募基金持股比例续降31.2、公募持仓水平处于较低位臵——基于2008及2015年低点的对比41.3、四季度公募基金增配创业板，市值风格小盘更受青睐51.4、四季度公募基金减仓周期消费、加仓地产及逆周期板块8图表目录图1：2018主动性权益基金披露比率3图2：基金持股比例中位数季度走势4图3：2018Q3Q4全部样本基金持股比例分布对比4图4：2018Q3Q4股票型基金持股比例分布对比4图5：2018Q3Q4偏股混合型基金持股比例分布对比4图6：2008年主动性权益基金持股比例见底时分布5图7：2015年主动性权益基金持股比例见底时分布5图8：各板块

2、基金持股占比5图9：各板块基金持股超低配情况5图10：全A各市值区间超低配情况6图11：全A各市值区间超配比例环比变化情况6图12：主板各市值区间超低配情况7图13：主板各市值区间超配比例环比变化情况7图14：创业板各市值区间超低配情况7图15：创业板各市值区间超配比例环比变化情况7图16：中小板各市值区间超低配情况7图17：中小板各市值区间超配比例环比变化情况7图18：行业上下游超低配情况8图19：各大类行业持仓占变化情况8图20：各大类行业三季度超低配比例环比变化情况8图21：各大类行业超低配情况9图22：申万一级行业四季度持仓占比变化情况9图23：申万一级行业四季度超低配情况10表1

3、：各板块分市值区间持股占比（Q4-Q3）小盘股占比明显提升6表2：各板块分市值区间超低配比例（Q4-Q3）小盘及大盘股占比明显提升6表3：申万一级行业持仓占比变化101、公募年报持仓分析截至1月22日，全部公募基金年报整体披露率约为85.11%，其中主动性权益类公募基金（包括开放式普通股票型基金、开放式偏股混合型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式偏股混合型基金）年报披露率为86.29%，其中普通股票型基金披露比率接近90%，偏股混合型基金披露比率为84.67%。本报告以主动性权益类公募基金为样本，对公募基金年报权益持仓变化进行全方位梳理。下文所称公募基金均指以上四类主动性权益类公募基金。图

4、1：2018主动性权益基金披露比率2018年报披露比率89.8384.6786.29100806040200普通股票型基金偏股混合型基金合计资料来源：Wind资讯，1.1、四季度公募基金持股比例续降2018年全年公募基金持股持续下降，四季度降幅扩大。从基金持股比例中位数来看，2018Q4普通股票型基金持股比例为85.98%，相比Q3的88.12%下降2.14个百分点；Q4偏股混合型基金持股比例为77.13%，相比Q3的82.24%大幅下降5.11个百分点。从目前已经披露的主动性权益基金中，我们筛选出具备可比性的784只基金，其中普通股票型基金256只，偏股混合型基金528只，对其持股比例

5、区间分布进行对比。全样本来看，Q4基金持股比例90%-95%、85%-90%以及80%-85%区间基金数量占比分别为18.40%、18.66%和25.23%，较Q3分别下降7.59、3.47、2.19个百分点。对应的是Q4基金持股比例60%-80%区间基金占比由Q3的24.45%上升10.30个百分点至34.75%，从各个持股比例区间基金的占比变动来看，公募基金四季度普遍降低了仓位。进一步分类别来看，股票型基金Q4持股比例在80%-85%区间的基金数量占比最高为42.97%，较Q3提升了15.23个百分点。而持股比例在90%-95%、85%-90%区间的基金数量占比则分别下降6.64和3.

6、91个百分点。偏股混合型基金Q4持股比例在90%-95%、85%-90%以及80%-85%区间的基金数量占比分别为13.45%、14.02%和16.29%，较Q3分别下降7.95、3.41和4.17个百分点；偏股混合型基金Q4持股占比最高的区间为60%-80%，占比为50.95%，超过一半以上,较Q3提升15.53个百分点。从基金持股比例各区间基金数量占比的变化情况来看，股票型及偏股混合型基金的持股比例延续之前的下降趋势，且四季度降幅进一步扩大。图2：基金持股比例中位数季度走势图3：2018Q3Q4全部样本基金持股比例分布对比上证综指（右轴）普通股票型基金持仓中位数偏股混合型基金持仓中位数

7、956,0005,500905,000854,5004,000803,5003,000752,500702,0001,5002006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-12201