权益类公募基金四季报点评：创业板受青睐，减持周期消费

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1、万联证券股份有限公司核心要点2018年Q4权益类公募整体仓位为80.25，较Q3下降2.93个百分点1主板的配置比例为66.37，相比Q3下降1.70个百分点，中小板的配置比例也下降至19.19，创业板则提升2.40个百分点至14.442Q4消费及周期行业持仓继续回落，基金对于食品饮料的偏好回落尤为明显；TMT行业有所分化，电子和计算机略有减仓而通信获得显著加仓，金融地产中房地产一枝独秀，获得较大幅度加仓3持股总市值来看，中国平安维持重仓股首位。加减仓幅度来看，中国石油、中国中车等较受青睐，而包括中国人保、保底地产在内的金融地产股也多获加仓；分

2、众传媒、建设银行等获大幅减仓。4目录万联证券股份有限公司1市场回顾2整体仓位3板块配置4行业配置5个股配置6风险提示万联证券股份有限公司1.市场回顾：股混基金随市下跌n权益市场维持下行：2018Q4国内权益市场震荡下行，沪深300、上证综指、深证成指分别下跌12.45、11.61和13.82，而中小板指和创业板也分别下跌18.22和11.39。n股混基金表现不佳：股票型基金和混合型基金在Q3的单季收益率分别为-11.26和-6.53，较三季度跌幅有所扩大。分类型来看，股票型和混合型基金的跌幅分别为-11.26和-6.53，而QDII受美股大幅波动影响，

3、跌幅也达到-10.01。相较而言，债券型基金和另类投资基金表现良好，分别上涨1.28和2.67。资料来源：wind、万联证券研究所国内股指Q4市场表现公募基金Q4市场表现资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司1市场回顾2整体仓位3板块配置4行业配置5个股配置6风险提示万联证券股份有限公司1.整体仓位：小幅回落，中高仓位基金减少n统计口径：我们以权益类基金（893只）为样本来分析公募基金持仓变化，其中包含普通股票型287只，偏股混合型基金606只。n整体来看，权益类基金仓位有所回落：2018Q4权益类基金的仓位为80.25，较Q3环比下

4、降2.93个百分点，其中普通股票型仓位为86.24，环比下降0.05个百分点；偏股混合型仓位为78.36，环比下降3.79个百分点。权益类基金仓位历史变化资料来源：wind、万联证券研究所资料来源：wind、万联证券研究所公募基金分类概览权益类基金近期仓位变化资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司2.整体仓位：小幅回落，中高仓位基金减少n多数基金进行减仓：从数量上来看，2018Q4有63.85的权益类基金选择减仓，而36.15的基金选择增仓。n中高仓位基金减少，四成基金选择低仓位：根据wind基金持股仓位的区间统计数据，权益类基金中持

5、股仓位较高（90以上）的基金比例有所上升，从Q3的25.34降至18,61，持股仓位适中（80至90）的基金比例从Q3的51.46下降至41.14，但仓位较低（80以下）的基金比例由Q3的23.21大幅升至40.25。权益类基金Q4加减仓位情况（）权益类基金仓位分布（）万联证券股份有限公司1市场回顾2整体仓位3板块配置4行业配置5个股配置资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司2.板块仓位：主板配置回落，基金加仓创业板n2018年Q4权益类基金对主板的配置比例为66.37，相比Q3下降1.70个百分点，一改此前主板配置集中度不断提升的趋势

6、。中小板的配置比例为19,19，小幅下降0.07个百分，延续2017Q1以来的下降趋势。n创业板的配置比例为14.44，较Q3显著上升2.40个百分点，为2018年以来首次显著比例提升。权益类基金Q4板块配置情况（）万联证券股份有限公司1市场回顾2整体仓位3板块配置4行业配置5个股配置资料来源：wind、万联证券研究所万联证券股份有限公司2.行业配置：减持周期消费，通信地产受青睐n2018Q4消费及周期行业持仓继续回落，基金对于食品饮料的偏好回落尤为明显；TMT行业有所分化，电子和计算机略有减仓而通信获得显著加仓，金融地产中房地产一枝独秀，获得较大幅度

7、加仓。n具体而言，配置比例大幅提升的行业包括房地产（+2.34）、农林牧渔（+1.61）、电气设备（+1.30）、公用事业（+1.03）和机械设备（+0.74）；大幅下降的有食品饮料（-2.43）、化工（-1.26）、非银金融（-1.15）、有色金属（-1.04）和家用电器（-0.96）。权益类基金Q4行业配置情况（）万联证券股份有限公司4.行业配置：减持周期消费，通信地产受青睐n消费方面，食品饮料持仓大幅下降至11.68，环比降幅高达2.43个百分点，当前超配比例为6.66；同样获得减仓的还有家用电器和与医药生物，减仓幅度分别为0.96和0.41个百

8、分点。其中医药生物目前行业配置比例为14.37，依旧处于第一重仓行业，超配7.42。而休闲服务