公募基金三季报点评：携手科技创新，拥抱核心资产

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1、目录1.基金行业发展概要31.1.公募基金行业资产管理规模继续增长31.2.另类投资基金业绩最佳42.股票基金仓位降0.4....................................................................53.基金重仓股分析63.1.重仓加仓中小创63.2.重仓持股食品饮料最高73.3.重仓持股大市值偏好提升83.4.持股集中度提升91.基金行业发展概要1.1.公募基金行业资产管理规模继续增长截止到2019年10月25日，公募基金的三季度报已经全部披露完毕。全市场共5583只基金披露第三季度报，截至2019年9月底，合计管理资产共计1352

2、.553百亿元，较上季度环比增长1.02%，同比增长2.396%。图1基金资产管理规模环比微涨数据来源：国泰君安证券研究、Wind按照投资范围的区别，将市场中的基金分为股票型、混合型、债券型、货币型、另类投资型和QDII基金六大类。货币型基金规模占比最大，为55%，与去年同期的67%相比有所缩减，相应的债券型基金占比从去年同期的14%增长到了23%。货币型和债券型基金同属于风险较低品种，股票型和混合型基金的风险相对较高，对应市场风险偏好的提高，这两类基金在整个市场中的占比较去年同期略微有所上升，从18%提高到了21%。图2货币基金份额有所缩小数据来源：国泰君安证券研究、Wind另外，考虑到自2

3、018年开始的以ETF为代表的指数型基金在市场中迅猛发展，本文在股票型、混合型和债券型基金中，按照主动管理和被动指数投资的区别将三类基金划分为两类，分别统计了两类基金的市场占比及其趋势变化。图3主动投资与被动投资占比数据来源：国泰君安证券研究、Wind从较长时间的历史变动角度来看，主动和被动管理的相对规模并没有发生较大的变动，但是近一年来，被动管理的相对规模确实略有上升，按照2019年第三季度报的披露，被动管理的股票和债券型基金在全部股票型、混合型和债券型基金中的占比为16%，去年同期占比为12%。但是整体来说，被动型基金在行业中的规模占比依然较小，仍有较大的发展空间。1.1.另类投资基金业绩

4、最佳表2对2019年第三季度各类基金的业绩表现进行了简单统计，从平均业绩表现来看，受益于黄金的强势表现，另类投资型基金的平均业绩表现最优（8.61%），其次是混合型（5.91%）和股票型（2.58%）基金。第三季度上证综指下跌2.47%，而股票型和混合型基金的平均收益依然为正，除了得益于基金经理的主动管理能力之外，还包含了新股申购的“运气”。表1：公募基金三季度另类投资基金表现优异基金类型加权平均收益最大值最小值标准差股票型2.57928.62-10.095.948混合型5.90836.47-10.145.36债券型1.22213.44-6.971.105货币型0.801.040.270.09

5、另类投资型8.61115.120.293.478QDII基金-0.72218.24-15.074.224数据来源：国泰君安证券研究、Wind1.股票基金仓位降0.4%基金管理人是资本市场上重要的参与人，特别是其中主动管理的部分，由于他们通常具备专业的投资能力，他们的投资决策和配置选择往往是众多投资者的重要参考。因此本章重点考察股票型和混合型基金的股票仓位变动，并在下一章对季报中披露的重仓股进行细致深入的分析，从而全方位把握主动管理人的投资风格和配置偏好。按照基金管理规模加权，股票型和混合型基金在2019年9月30日的股票持有市值占资产净值的比例分别为87.71%和68.63%，较中报披露（股票

6、型：88.12%、混合型：67.62%）变动分别为-0.4%和1.01%，混合型基金整体仓位较中报有所提升。图4混合型基金股票仓位增加1.01%数据来源：国泰君安证券研究、Wind从股票仓位调整的角度来看，大幅增加股票持仓占比（调整幅度大于10%）的基金在所有的股票和混合型基金中的占比为14.09%，另外一方面大幅减仓的基金占比为8.82%。整体来看，三季度乐观调整仓位的基金占比53.92%，换而言之，如果将所有股票型和混合型基金经理视为一个整体，那么他们三季度相对二季度对股票市场的反应更加乐观，但是程度有限。图5仓位环比上升的基金占比为53.92%数据来源：国泰君安证券研究、Wind1.基金

7、重仓股分析在持股组合方面，由于三季度报只披露前十大重仓股而非全部持仓，从而本文此处仅针对重仓股进行分析。1.1.重仓加仓中小创从板块分布的角度来看，基金重仓股对中小板和创业板股票的偏好有所提升。在股票型和混合型基金2019年三季报中披露的重仓股中，主板、创业板、中小企业板和科创板股票占比分别为65.72%、13.25%，20.92%和0.11%，相比于半年报披露（主板：68.98%、创业板：12.