公募FOF基金2020年二季报分析.docx

《公募FOF基金2020年二季报分析.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、一、市场表现与FOF业绩1.权益市场上涨明显，债券市场表现较弱2020年二季度股票市场明显上涨，沪深300、中证500、中证1000指数分别上涨14.2%、17.2%与17.2%，中小市值风格股票表现更优；港股市场相对表现一般，单季度上涨4.7%，债券市场表现较弱，国债指数下跌1.1%，信用债指数仅上涨0.3%。另一方面，受到全球动荡影响，黄金本季度涨幅达到了9.9%。基金方面，股票型基金上涨幅度达到了21.3%，混合型基金上涨幅度为20.3%，涨幅明显；而债券基金受债市影响，表现较为一般，上涨

2、幅度仅为0.2%。图1：本季度各类资产/基金表现（%）数据来源：Wind、注：所有指数均采用全收益指数，国债指数采用中债国债总财富指数，信用债指数采用中债信用债总财富指数。2.FOF基金分类别表现根据养老目标产品的持有期与普通FOF产品的业绩基准及投资比例限制，我们将所有的FOF进一步分为五类。考虑到部分产品投资比例限制较为模糊，我们参考基金的具体持仓来进行分类。⚫普通FOF根据业绩基准中权益指数的比例、投资比例限制，选取业绩基准中权益比例小于40%，投资比例上下限之和小于60%的基金，作为低风

3、险类别，其他归为中高风险类别。⚫养老目标FOF根据其持有期设置，分为养老FOF-低风险、养老FOF-中风险和养老FOF-高风险。就2020年二季度来看，权益市场表现较好，故表现最好的产品为养老FOF的高风险产品与普通FOF中的中高风险产品，平均收益率为18.1%与15.4%。而养老FOF-中风险产品平均收益率为11.3%，普通FOF低风险与养老FOF低风险产品表现较为落后，平均收益率仅为6.5%与4.2%。而从更长期来看，风险越高的产品近一年表现更好，也与权益市场过去一年的表现相匹配。整体而言，

4、无论是普通FOF产品，还是养老目标FOF产品，都比较恪守自身设定的投资规则，风险水平呈现出明显的梯度化现象。表1：各类FOF收益率波动率表现均值基金类型2019Q2近一年收益率（%）年化波动率年化收益波（%）动比最大回撤（%）收益率（%）波动率（%）收益波动比最大回撤（%）普通-低风险6.545.495.22-1.2310.426.891.58-6.76普通-中高风险15.4412.406.26-2.7620.7615.021.36-11.91养老-低风险4.193.764.60-0.849.2

5、04.362.24-3.55养老-中风险11.348.476.22-1.8719.2710.381.84-9.33养老-高风险18.0712.457.58-2.8226.6715.481.71-13.31沪深30014.1614.224.91-3.5811.2919.310.58-16.08中债总财富-0.823.00-1.09-2.895.562.182.56-2.89混合基金指数20.3013.478.12-3.2634.7116.272.13-13.33数据来源：Wind，基金评价与分析系

6、统注：低风险与中高风险分类主要根据业绩基准与权益类资产（包括股票、股票基金、混合型基金等）投资比例限制来决定，同时结合事后限制进行调整。图2是各类型FOF基金的平均收益率走势，可以看到各类产品走势基本类似，主要差异来自不同的beta暴露，权益暴露越高的产品收益越好，表现最好的三类分别为养老FOF-高风险产品、普通FOF-中高风险产品与养老FOF-中风险产品。图2：各类型FOF基金二季度平均走势数据来源：Wind、图3、图4分别为各类型FOF基金近一季度、近一年业绩的分布图对比。图3：不同类型FO

7、F2020年二季度表现图4：不同类型FOF近一年表现（截至2020年二季度末数据来源：Wind、数据来源：Wind、从业绩来看，二季度表现最好的类别为养老-高风险产品与普通-中高风险产品。其中养老-高风险产品收益率差异相对较小，整体条款约束更强。而从中长期来看，近一年业绩同样是权益配置比例较高的产品收益较好。同时可以看到，养老-低风险与养老-高风险产品依然是业绩差距最小的，而其他产品内部收益相对差距更为明显。下表为二季度表现较好的FOF产品，可以看到，表现前十的基金产品业绩基本都超过了20%，且

8、均为中高风险产品。产品代码名称成立日期类型二季度收益（%）008461平安盈丰积极配置三个月持有2019/12/27普通-中高风险26.81007898富国智诚精选3个月2019/9/6普通-中高风险24.33007060汇添富养老2050五年2019/5/17养老-高风险23.91007059汇添富养老2040五年2019/4/29养老-高风险23.45006620华夏养老2045三年2019/4/9养老-中风险22.24007271鹏华养老2045三年2019/4/22养老-中风险21.52