2018年三季度业绩专题报告：整体业绩增速回落，金融、周期行业表现强劲.docx

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1、目录1、2018年三季度A股整体业绩增速下滑31.12018年三季度A股业绩增长10.44，整体增速有所下滑31.2中小板、创业板盈利能力持续弱化41.3企业现金流有所下降61.4上市公司三费情况62.行业分析72.1整体毛利率维持平稳72.2周期行业延续高景气82.3行业现金流状况分析93.市场整体估值水平处于历史底部104.2018年四季度A股业绩展望11插图目录图1：上市公司归属母公司股东净利润增速情况3图2：行业利润分布图3图3：上市公司营业收入增速情况4图4：中小板和创业板净利润增速5图5：中小板和创业板营业收入增速5图6：中小板和创业板毛利率变动5图7：非

2、金融、石油石化公司A股净利润及现金流对比6图8：A股上市公司三费情况6图9：上市公司毛利率变动7图10：各行业毛利率变动8图11：各行业净利润增速变动8图12：各行业ROE变动情况9图13：各行业现金流变动情况9图14：上市公司市盈率变动情况10图15：上市公司市盈率变动情况10图16：行业市盈率11表格目录表1：2018年四季度业绩预告前20家大幅增长的上市公司12表2：2018年四季度业绩预告前20家大幅下降的上市公司121、2018年三季度A股整体业绩增速下滑1.12018年三季度A股业绩增长10.44，整体增速有所下滑截至10月31日，A股上市公司（除ST长

3、生）2018第三季度业绩公布基本完成，全部A股上市公司2018年三季度归母净利润同比增长10.44%，较中报回落3.63个百分点。剔除金融类，所有非金融类上市公司2018年三季度利润同比增长16.65%，较2018年中报下滑5.53个百分点。剔除金融、石油石化类上市公司后，非金融石油石化上市公司18年三季度净利润增速为13.14%，较中报回落6.43个百分点。从前三季度的行业利润分布看，金融行业占比近半。2018年前三季度银行业的净利润高达12205.75亿元，占据全部A股净利润的41.93%，非银金融前三季度净利润达1858.60亿元，占比亦为6.38%，随后是化工

4、（占比5.67%）、采掘（4.51%）、房地产（4.15%）、建筑装饰（3.64%）等等。而综合、通信、休闲服务和国防军工等行业净利润合计约330亿元，占全部A股净利润的约1%。整体上看，金融行业盈利能力强劲，周期行业亦表现亮眼，主要支撑A股整体业绩。剔除金融及石油石化类上市公司后，A股业绩增速出现更较大幅度的下降，相比中报的盈利结构分化更为严重。图1：三季度上市公司归属母公司股东净利润增速情况资料来源：，wind资讯图2：前三季度行业净利润分布图资料来源：，wind资讯从营业收入的情况看，2018年三季度全部上市公司营业收入同比增长12.43%，较中报回升0.08个

5、百分点，基本保持平稳。剔除金融类上市公司，A股18年三季度营业收入增速为13.72，与中报持平。剔除金融及石油石化公司，A股18年三季度营收增速为13.02%，较中报的13.92%略有下滑。图3：上市公司营业收入增速资料来源：，wind资讯1.1中小板、创业板盈利能力持续弱化从营业收入看，A股市场分化有所加剧，相比主板盈利增速的下降，中小创板块则出现更大的波动。中小板和创业板2018年三季度营业收入同比增长分别为19.15%和18.13%（剔除温氏股份后为18.86%），较中报表现均有较大回落，中小板业绩则连续四个季度出现下滑；净利润方面，中小板和创业板2018年三季

6、度净利润增长分别为7.14%和1.48%（剔除温氏股份后为3.04%），其中创业板较中报的8.08%下滑6.4个百分点，较第一季度回落26.19%之多。中小板的净利润增速则创出2014年9月以来的新低。图4：中小板和创业板净利润增速资料来源：，wind资讯图5：中小板和创业板营业收入增速资料来源：，windWind数据显示，中小板和创业板2018年三季度的整体毛利率分别为22.19%和29.12%，中小板和创业板毛利率均比中报出现小幅下跌。图6：中小板和创业板毛利率变动资料来源：，wind资讯1.3企业现金流有所下降从现金流的角度看，非金融、石油石化上市公司18年三季

7、度的合计净现金流较2017年同期出现持续下滑，与同期净利润指标差距持续扩大，反映非金融石油石化公司的合计净现金流对财务费用的覆盖能力有所下降。图7：非金融、石油石化公司A股净利润及现金流对比资料来源：，wind1.4上市公司三费情况关于2018年第三季度A股全部上市公司的三项费用，其中管理费用连续三个季度下滑，财务费用率较中报略有提升。管理费用率的回落结合毛利率的相对稳定，对整体利润增速下降已贡献一定的缓冲。图8：A股上市公司三费情况资料来源：，wind2.行业分析2.1整体毛利率维持平稳从A股整体毛利率水平来看，全部A股2018三季度毛利率为19.