政府干预对薪酬业绩敏感性的影响研究

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1、政府干预对薪酬业绩敏感性的影响研究吕丹董佳宇内蒙古农业大学经济管理学院摘要：木文以2012^2015年深沪两市国有上市公同作为样木，检验了国企高管货币薪酬业缋敏感性，进-步验证了政府干预对二者关系的影响。研究发现企业业绩依然是影响国企高管薪酬的一个主要因素，二者是正相关关系，而政府干预会削弱这种关系。关键词：政府干预;国企高管;货币薪酬业绩敏感性;企业业绩;作者简介：吕丹（1991-）,女，汉族，内蒙古人，毕业于内蒙古农业大学，研宄方向:会计学。引言国企一直都是我国经济体制深化改革关注的焦点，而国企高管体制薪酬改革是国企改革重要的一环，并II对于国有企业公司治理机制的完

2、善，国企改革的推进和深化发挥着积极作用。随着国有企业体制改革的逐步深化，国有企业的薪酬政府干预出现逐渐放松的趋势，一定程度上调动了国有企业经理人的积极性。然而近年来，披露制度不断完善，国企高管的高额薪酬为更多公众所了解，部分国企CEO的“天价薪酬”引起了社会公众的质疑与强烈的不满。由于国企地位的特殊性，公众认为国企的业绩并非高管努力经营的结果，而是凭借垄断优势获得垄断利润。进而凭借着垄断轻易获得超额利润同时却同外企、民企高管一样拿高薪引发了民众的热议。这种情况下，我国政府也多次发文规范企业高管薪酬。二、理论推导与假说在我国，高管人员的薪酬并不完全是由市场决定的，这种现象

3、在国有企业中体现最为明显。我国政府掌握大量资源，作为国企业的所有者对国民经济有着很强的调控作用。为了实现调控目标，政府可能会有目的通过调控国有企业去实现，这也是一些地方政府积极实行行政干预的一个重要原因。当通过研宄发现，基于企业业绩型的薪酬制度就难以在薪酬政策完全体现的是政府行政干预和政府的社会化目标的情况下实现。我国薪酬管制实际的效果可能并不能达到管制机制运行的初衷。政府干预薪酬可能只能管住一部分的货币化薪酬，并不能管住高管在职消费等替代薪酬的増加，这可能使得高管薪酬与业缋更不敏感。基于此，提出假设:政府干预会削弱国企高管薪酬业绩敏感度。三、研宄变量设计与检验（一〉研

4、宄变量设计为了研究薪酬业绩敏感性，本文将高管人员薪酬Gnpay）作为因变量。本文研宄的高管包括企业CEO、董事、CFO等高级管理人员。考虑到数据的可得性，采用披露的上市公司前三名高管人员薪酬。总资产收益率（roa）作为自变量。由于市场价值的波动性较大，所以选取公司的会计业绩作为企业业绩的替代变量较为合理。薪酬管制（rpay）是另一个自变量。用高管与其他员工的人均货币化薪酬的薪酬的比值来衡量。控制变量:第一，公司规模（Size）。本文用上市公司当年末的总资产取自然对数为替代。第二，财务杠杆（Lev）。本文用资产负债比率来衡量。第三，第一大股东持股（lshare）。（二）模

5、型设计在综合上面理论分析的基础之上过度薪酬管制对高管薪酬业绩敏感性影响的检验模型：模型主要检验政府干预对公司高管薪酬业绩敏感性的影响，本文假设政府干预会消弱薪酬业绩敏感性，需要关注a3系数。实证分析通过样本数据的整理和分析发现，薪酬的平均水平（mean）为13.050，薪酬管制平均水平（mean）为15.376,公同业绩的平均水平（mean）为0.030。说明我国各国企之间高管人员的薪酬存在较大差距，高管人员薪酬取完然对数的最高值为15.573，而最低的高管薪酬自然对数为9.209。政府干预指标也有较大差异,最大值为4104.516，最小值为0，均值为15.376，一定

6、程度说明各个国有企业大面临着程度不一的政府薪酬管制情况。会计业绩指标也存在较大差异，说明我国各个国有企业的规模、经营状况存在很大差距。表1薪酬业绩敏感性:基于政府干预的分析下载原表由表1分析可知，全样本检验中总资产收益率(roa)系数为2.581，并II通过丫1%的显著性水平检验，说明国企高管薪酬和业缋显著正相关，也就是说企业总资产收益率(roa)越高，高管薪酬相应也会越高。薪酬管制(rpay)系数为0.018，也通过了1%的显著性水平检验，这表明政府干预程度越低，高管薪酬越高，政府干预与高管人员薪酬业绩敏感是负相关关系。结果证明在政府干预削弱了高管薪酬与业绩正相关关系

7、，验证了前文的假设。五、实证结论与启示通过理论与实证相结合的研宄验证了国有企业实现了高管人员薪酬与业绩挂钩，二者显著正相关，但政府干预会削弱高管薪酬业绩敏感度。根据上文的理论和实证分析得出以下建议:第一，建立高管薪酬与公司业绩相挂钩的考核制度。企业在设计薪酬制度时，可以考虑把业绩作为决定高管薪酬的主要指标，同时也要进一步完善绩效考核方式方法，推进业绩型薪酬制度的建立和实施。第二，逐步引入CEO和高管招聘的竞争机制，完善内外部控制制度，切实合理的解决所有者缺位问题，逐步按照现代企业制度的要求建立高管选聘和激励制度。第三，在己有的制度的基础上