证券市场基金投资行为与股市波动相关性研究——基于copula模型的尾部相关性研究

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1、内容摘要随着社会财富和个人财富的迅速增长，投资理财的概念逐渐深入到大众群体之中。投资基金作为一种集合的理财方式应运而生。本文研究证券市场基金投资行为与股市波动相关性。首先运用金融吋间序列模型GARCH模型对数据各自分布进行拟合，并得到表示股市波动的变量。接着运用copula模型对变量的相依结构进行拟合，并针对尾部相关性进行拟合分析。数据结果表明证券市场基金投资行为在一定程度上对股票市场的波动起到加重的效果，没有起到稳定剂的作用。并且相对股票市场波动较小时，在股票市场波动较大时相关程度更加紧密，在股市波动越剧烈的情况下，投资基金增加持股会更强烈的加

2、剧市场的波动。但股市相对稳定的情况下，投资基金增加持股对股市波动加剧的影响并不明显。关键词：基金投资行为股票市场波动copulaABSTRACTAlongwiththeVapidgrowthofsocialandpersonalwealth,theconceptoffinanceandinvestmentgraduallycomeintothevwgroup.Investmentfund，asawayofcollectionoffinancialmanagement，arisesatthehistoricmoment.Inthispaper，we

3、studycorrelationbetweenstockmarketandstockmarketfundsinvestmentbehavior.Firstofall，weusethefinancialtimeseriesmodel(GARCH)tofitthedistributionofeachdata.Thenweusecopulastofitthedependentstructureofvariables，especiallythetailcorrelationanalysis.Inconclusion，thesecuritiesmarket

4、fundinvestmentbehaviorinacertainextentexacerbatedthefluctuationsofthestockmarket,nothavingthestabilizingeffect.Comparedwiththestockmarketfluctuationissmall,therelateddegreeofvolatilityinthestockmarketbetweenfundholdingsismoreclosely.Theinvestmentfundgroupmorestronglyincreased

5、marketvolatility.Butundertheconditionwhenthestockmarketisrelativelystable,theinvestmentfundholdingsincreasedimpactonstockmarketvolatilityisnotobvious.KEYWORDS:Securitiesinvestmentfundstockmarketfluctuationcopula一、文献综述二、理论基础——copula模型、金融时间序列模型3相依结构Copula模型（二）边缘分布一一金融时间序列模型6三、样

6、本数据选取及前期处理6（一）证券市场基金投资行为的衡量6）股票市场波动性的衡量、实证研宄过程及分析结果8（一）数据描述性统计8（二）边缘分布的拟合9（三）Copula模型的拟合11五、总结14参考文献15证券市场基金投资行为与股票市场相关性研宄__基于Copula模型的尾部相关性研宄随着社会财富和个人财富的迅速增长，投资理财的概念逐渐深入到大众群体之中。投资基金作为一种集合的理财方式，面向大众募集资金，并通过专业的团队进行理财投资，近年来不断通过自身的优势发展壮大。以2006年《证券投资基金法》实施为开端，我国基金业的发展进入了一个崭新的阶段，基

7、金的规模、品种、法律体系、开放程度都得到了飞跃性的发展。得益于投资基金，大众群体的个人资金也可以参与到原本无法参与的投资活动中，给个人投资者带来了更多的投资机会。但是在证券市场基金在投资理财方面带来诸多便利的同时，也带来了一个值得思考的问题：这种证券市场基金的投资行为对股票市场究竟产生了怎样的影响？是维护了股票市场的稳定，还是加剧了股票市场的波动？证券市场基金的逐渐发展究竟是维护了市场的稳定，还是带来了更大的泡沫？这些问题的考虑对整个市场的风险估计具有重耍的意义。本文就将从尾部相关性出发，运用金融时间序列模型、极值理论和相依结构等理论，对目前证券

8、市场基金与股票市场波动进行实证的分析研究。一、文献综述在证券投资基金的投资行为方面，很多研究从行为金融理论的角度入•于•，主要得到两方面