基于小波分析和copula模型的股市与汇市间波动溢出研究

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1、湖南大学硕士学位论文基于小波分析和Copula模型的股市与汇市间波动溢出研究姓名：张丽申请学位级别：硕士专业：管理科学与工程指导教师：谢赤20111110 摘要关键词：股票市场；外汇市场；波动溢出；小波分析；���模型� 硕士学位论文�����������疭�����������������������������������������������������������．����������������������，����，���������������，�������������琲���������������������瓼������������

2、����������������������，�������������；����������籛��� 硕十学位论文 硕上学位论文��研究背景与意义�����效应。波动溢出效应可能 基于小波分析和���模型的股市与汇市同波动溢出研多己 硕士学位论文��文献综述研究。��．��贕��类模型的股市与汇市间波动溢出研究综述应，采用多元���Ｐ徒�辛耸抵ぱ芯浚�峁�砻�个国家都存在从股市到与前述学者研究得出的股市到汇市的单向波动溢出效应结果不同的是，股市与汇市间的波动溢出效应，分别对次贷危机爆发前后两个时间段内的股市与国内学者针对外汇市场与股票市场间溢出效应的研

3、究大多集中于判别人民币 基于小波分析和���模型的股市与汇市间波动溢出研冗民币汇率和股票价格的日数据进行实证研究，结果发现人民币币值与股价呈现反模型展开的，由于它能同时刻画不同市场的收益和风险，有效捕捉资产收益率波存在诸多缺陷：首先，当存在内生变量时，这种方法可能过度估计了波动的溢出效应，因为参数的改变或者结构冲击的异方差性也可能引起方差的改变；其次，它仅从时域角度出发进行分析，时域分析方法能够比较准确地检验出波动溢出的时期，但是它无法区别原时间序列所包含的各种周期分量的作用效果，这样势必会对波动溢出的实证结果带来偏差。 硕士学位论文析，从两个角度同时考察

4、金融时间序列��。�������蚙����最先借助小波方法研究标准普尔指数����观测数据的尺度特征，结果发现从时域和频域两个角度同时进行分析挖掘出了数据所包含的更为复杂的特性，并对股票价格指数的随机游走假设提出了质疑【�】。小波分析方法能够挖掘出金融时间序列在不同周期上呈现出的不同相关性，多分辨分析方法在挖掘金融时间序列在不同交易周期上蕴含的溢出效应上也具有突出的表现。��蚇��正是运用小波分析方法所独有的时频分析特性研究德国、美国、英国和日本股票市场的波动溢出效应，从时域和频域两个角度同时对各国股票市场间的波动溢出进行了实证研列�取��通过小波分析方法

5、研究了土耳其和埃及的股票市场受美国股票市场的影响��。汪素南和潘云鹤采用小波多分辨分析方法，将美国与上海及香港股票市场的日收益率分解在不同的交易周期上，对各个频率成分占原始数据的能量进行比较，研究结果表明高频部分所占的能量远远大于低频部分，说明波动主要是由短期因素所引起的��。宿成建，刘星和刘礼培等通过对沪深股市高频信号之间的实证分析，发现两个股票市场之间存在着显 针对传统波动溢出研究方法不能准确测度波动之间的非线性关系的问题，采行研究，发现金融危机期间各个股市间联系加强，溢出效应明显增大【�А���基相对于国外成熟金融市场而言，中国金融市场还处于逐步发展

6、的阶段。因此，国内学者对���模型的研究与应用起步相对较晚，直到张尧庭将���理论引研究发现，���模型能够准确捕捉金融时间序列的非线性和非对称相关关系， 融市场之间的联动关系进行研究发现：不同的金融市场间具有一定的时变相关性，性����。曾健和陈俊芳采用���模型对上海证券市场的�芍甘�隑股指数间采用���模型进行加拿大股票市场与外汇市场相关性分析时发现，两个金融市��研究思路与内容中国股票市场与外汇市场间波动溢出效应进行研究。首先，讨论金融市场波动的 �股票市场与外汇市场间波动溢出的实证研究上‘�上基于���模型的波动溢出强度分析工上结论及建议图��研

7、究技术路线图 硕十学位论文并提出研究内容与思路。出强度采用的三类时变相关二元���模型。外汇市场间在不同交易周期上的波动溢出方向进行检验。 基于小波分析和���模型的股市�汇市问波动溢出研究波动是金融市场活动中一种常见的现象和特性，金融市场波动主要包含两个方面的含义：一是广义上的波动，主要指金融资产在价格、成交量、规模以及比例等方面的变化；二是狭义上的波动，主要指金融资产价格围绕某一相对稳定的水平上下浮动。本文所研究的股票市场与外汇市场间波动溢出效应中的波动是从狭义的角度来理解的，即指的是金融资产价格的波动。 硕十学位论文因此，为了更加准确地描述收益率序列

8、的分布状态，许多学者开始假设误差关于波动集聚性产生的原因主要有两种