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时间:2018-10-29
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1、创业板高新技术产业融资效率问题分析 中图分类号:F274文献标识码:A:1001-828X(2015)010-000-01 作为高新技术产业的代表,创业板高新技术企业是引导高新技术产业发展的主要力量。创业板市场的出现,使得企业的融资渠道得到了丰富,继而在支持高新技术企业发展方面发挥了重要的作用。所以,有必要对创业板高新技术产业融资效率问题进行分析,以便进一步促进高新技术企业的发展。 一、现阶段创业板高新技术产业融资效率分析 (一)分析方法与样本选取 针对创业板高新技术产业融资效率问题,可以采用目前广泛使用的非参数分析法DEA进行企业融资效率
2、的分析。作为一种非参数前沿效率分析方法,DEA已经成为了国内外进行投入产出相对效率评价的有效理论方面,可以对成本收益、技术创新、资源配置等问题进行有效性的分析。而为了对这一方法进行利用,本文采用了EMS效率测度软件进行创业板高新技术产业融资效率分析。在样本选取方面,主要选择了2009年10月30日到2010年12月28日期间在创业板上市企业。而考虑到上市企业筹资的当年绩效难以反映股权融资效率的问题,则选取了企业在2010年的财务报表数据作为分析数据。最终,在剔除数据异常的企业后,本文选取了48家创业板高新技术企业,并对负值原始数据进行了无量岗化处理。
3、 (二)分析结果 对样本从2011年到2013年的产出指标平均值进行预测可以发现,企业融资相对有效的共有12家,占据了总数的四分之一。这些企业的投入无冗余,而产出也无短缺,企业的投入与产出达到了最佳匹配点。而在这种情况下,企业的融资处在了纯技术效率和规模效率均有效的状态。但是,其他36家企业的融资效率均有不同程度的损失。在这36家企业中,有21家的样本企业的纯技术效率可以达到1,12家企业的规模效率可以达到1。所以,在这些企业中,有9家企业仅具有一定的技术效率,却并没有相应的规模效率。此外,从整体上来看,有27家样本企业既没有技术效率,同时也没有
4、规模效率。因此,从创业板高新技术企业的融资效率分析结果来看,大多数企业的融资效率较低。而由于企业的融资没有得到有效利用,企业也难以在投入与产出中进行融资效率最大化的实现,继而造成了企业资金的利用率不高。此外,针对创业板高新技术企业的技术效率和纯技术效率进行分析时,可以发现大多数企业都是非效率单位。48家企业中,36家企业的技术效率在0.9以下,而27家企业的纯技术效率在0.9以下。因此,从这里可以看出,国内创业板高新技术产业的融资效率较低[1]。 二、提高创业板高新技术产业融资效率的建议 (一)调整产业资本结构 就实际情况来看,创业板高新技术产
5、业的资产负债率普遍偏较低,继而造成了产业资本结构的不合理。所以,在经营允许的情况下,高新技术企业应该进行债权融资的赢约束的利用,以便进行企业的资金利用率的提升。而这样一来,企业就可以通过调整资本结构进行财务杠杆的正效应的获取。此外,在创业板高新技术产业市场上,政府应该适当放宽债券发行审批条件,以便进行债券市场补充作用的发挥,继而使高新技术企业拥有更宽的融资渠道。但是,由于高新技术企业本身的融资风险较高,所以企业还需要进行最佳资产负债率的衡量。 (二)优化企业治理结构 为了提升创业板高新技术产业的融资效率,还需要进行企业治理结构的优化。从本质上来讲
6、,企业的股权结构将决定投资者和监理者的有效性。而实行股权集中制度,则将使企业的治理机制遭到弱化。所以,企业需要进行多个股东和投资者的引入,以便进行企业经营绩效的提升[2]。而需要注意的是,企业还需要解决股东之间的相互制衡问题,以便进行企业经营绩效的提升。为了达成这一目的,投资者可以利用契约关系进行企业的制约,并使企业受到多个主体的监督,继而使企业治理结构得到优化。 (三)提高企业核心竞争力 对于高新技术企业来讲,想要取得可持续发展,就要具有一定的核心竞争力。具体来讲,就是在经营和发行投资决策的过程中,企业需要根据战略规划和核心业务发展情况进行决策
7、的制定。而这样一来,才能保证企业将有限资金投入到发展企业核心竞争力上,继而确保企业进行高收益的实现。就目前来看,创业板高新技术企业显然应该将资金主要投入到技术创新、设备更新和高科技人才培养等方面。 (四)做好创业板市场的监督管理 在进行创业板市场监督管理时,政府首先可以进行新股发行审核、承销等制度的建立,以便加强对企业的监督管理的同时,减少对创业板市场的干预。其次,在进行创业板企业融资资金使用时,需要对超募资金进行规范。具体来讲,就是要求企业按照投资项目计划进行资金的使用,并定期进行资金使用计划进度和投资项目效益的披露。此外,针对存在退市风险的高
8、新技术企业,需要在定期报告中进行风险的评估,并制定相应的预案[3]。而在企业退市后,则需要适时进行保护投资者
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