创业板首批上市企业融资效率比较研究

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3、＊暮譽Ｖ．＾－；一．、：冷％节焉場；Ｖ薦１ｈ：；记分类号密级中国地质大学（北京）硕士学位论文创业板首批上市企业融资效率比较研究学号：2007130001研究生：戚鹏霄专业：应用经济学研究方向：金融工程指导教师：黄启副教授2016年5月ADissertationSubmittedtoChinaUniversityofGeosciencesforMasterDegreeAcomparativestudyonthefinancingefficiencyofthefirstlistedenterprisesonG

4、EMMasterCandidate：QiPengxiaoMajor：AppliedEconomicsStudyOrientation：FinancialEngineeringDissertationSupervisor：AssociateProf.HuangQiChinaUniversityofGeosciences(Beijing)声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中時别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中国地质大学或其它教育

5、机构的学位或证书而使用过的材料＾。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。龄衔运＞化．５．王已签名：日期：关于论文使用授权的说明本人完全了解中国地质大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可公布论文的全部或部分内容，可采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。□公开□保密（年）保密的论文在解密后应遵守此规定＿＿（）為曰挪点之台签名：导师签名：期：摘要1999年8月我国提出在证券市场设立高科技板块的构想，2009

6、年10月30日首批上市28家企业挂牌交易标志着创业板市场的正式运行。创业板市场的成立有利于优化多层资本市场结构，形成了主板市场、中小企业板市场和创业板市场的市场结构和市场体系。企业通过上市融资能够融入足额资金，对于企业的内部经营和对外投资起到关键性作用，企业的融资效率不仅关系到企业的发展，更关系到资本市场的健康发展和社会资源的有效配置。本文基于融资理论和效率理论，本文认为融资效率需要两个维度的考量标准，一个维度是空间效率，即企业运用自身金融资源以及与金融机构的合作，依据自身融资策略和可选融资方式，以尽可能低的融资成本将所需资金融入企业，并且将融入

7、资金进行金融投资和企业运营，获得资金最大使用效率的资金融通活动，也就是资金从哪里融入，投资到哪里的问题。另一个维度是时间效率，即资金的融入与融出具有时间价值，应该考虑企业的资金使用效率是否按照年份稳步提升。遵循DEA分析方法，选取创业板市场首批上市的28家企业作为决策单元，选取3个输入指标：资产总额、资产负债率、年度募集资金使用金额，5个输出指标：净资产收益率、无形资产、基本每股收益、营业总收入同比增长率、投资活动产生的现金净流入。选取2009-2014年创业板首批上市的28家企业的财务数据展开实证分析，结果表明，企业上市后技术效率和规模效率会出

8、现持续下滑趋势；在技术效率研究中发现，企业的纯技术效率水平较高，技术效率较低，其原因是规模非有效；在规模效率研究中发现，融资过度和融资不