中国上市中小企业融资效率比较研究-论文.pdf

《中国上市中小企业融资效率比较研究-论文.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、【问题探讨】中国上市中小企业融资效率比较研究张权（西安邮电大学经济与管理学院，陕西西安710121）摘要：为了揭示我国产业间与区域间上市中小企业融资效率的差异性，运用数据包络方法对我国上市中小企业融资效率进行测算与分析。研究结果发现：我国上市中小企业融资效率整体处于低水平状态，第三产业、第二产业和第一产业的上市中小企业融资效率呈依次递减趋势，东部、中部和西部的上市中小企业的融资效率也呈依次递减的趋势。关键词：证券市场；上市中小企业；融资效率；数据包络分析方法文章编号：1003-4625（2014

2、）04-0042-04中图分类号：F832.1文献标志码：A一、引言近年来，国内外学者对中小企业的融资效率进中小企业在促进经济快速发展、缓解就业压力、行了大量的实证研究。其中，国外学者Kunt&[2]保持社会稳定等我国经济社会发展方面起到了日益Levine（1996）通过对多个国家企业的股权融资效重要的作用。据国家统计局数据显示，我国中小企率研究，发现股权融资能够提高企业资本的配置效[3]业数量已达4000多万户，占中国企业总数的98%以率。国内学者方芳、曾辉（2005）则比较了债权融资上，为社

3、会贡献85%的新增就业岗位，并有65%的发与股权融资方式之间的效率差异性，研究结论认为[4]明专利由中小企业申请，75%的新产品由中小企业债权融资的效率高于股权融资效率。刘力昌（2004）、[5][6]开发，中小企业最终经济贡献达到我国每年GDP的胡伟(2011)、陈蓉（2012）通过实证研究对我国上60%以上，并上缴50%的税收。虽然近30年我国中市中小企业的股权融资效率进行了测算，结果发现小企业发展非常迅速，但相比大型企业而言，中小企我国上市企业的股权融资效率整体呈低效率状态。[7][8]业

4、由于偿债能力弱、融资规模小、财务规范性差以及龙勇、常青华（2008）与赵敏、刘萍（2011）进一步对公司治理机制等方面存在的劣势，造成中小企业从我国高新技术企业的融资效率研究发现，我国90%银行贷款难度很大，而主要靠私人拆借与担保渠道以上的高科技中小企业的融资效率总体呈低效率状融资。而目前欧美等国家70％以上中小企业依靠态，但高新企业的股权融资效率却很高。因而，从现直接融资的方式解决企业融资问题。因此，在当前有文献来看，目前的研究对象主要聚焦于全国或区融资环境中，研究我国上市中小企业的融资效率水

5、域性的中小企业或高新技术性企业融资效率方面的平，对寻找提高其整体融资效率的有效途径，增强其研究，而从不同产业、区域的视角对我国上市中小企竞争力以及实现可持续发展具有重要的意义。业融资效率的比较研究几乎没有。基于此，本文将二、文献回顾运用DEA（(DataEnvelopmentAnalysis）模型对我国企业融资主要指的是企业通过内部融资、债权上市中小企业的融资效率进行测算及评价，并从产融资和权益性融资等融资方式，运用融资工具以尽业与区域视角对我国上市中小企业的融资效率进行可能低的成本筹集到企业发

6、展所需要的资金。融资比较研究，以期揭示产业间与区域间中小企业融资效率则反映了企业以低成本筹集资金的能力与资金效率的差异性，从而为我国上市中小企业融资政策的利用水平，即以最小的融资成本获取最大收益的的制定及效率的提升提供借鉴。[1]一种融资安排。因此，按照高山（2010）对融资效率三、融资效率模型及数据处理定义，并仿照经济学中采用投入/产出比值表示生产（一）DEA模型效率的方法，我们将融资效率定义为：融资效率=由于DEA模型在进行效率测算时，不必事先决投资收益定函数形式，能够同时处理多项投入和产出

7、数据，并。融资成本且不受数据的量纲和价格信息的影响，因此人们往收稿日期：2014-01-23基金项目：本文为国家自然科学基金资助项目（编号：70672109）；陕西省软科学重点研究计划（2013KRM10、2013KRZ21）；陕西省教育厅科研计划资助项目(2013JK0140)。作者简介：张权（1981-），男，西安市人，博士研究生，讲师，研究方向：管理系统工程，产业经济学，市场营销及商务策划。金融理论与实践422014年第4期(总第417期)【问题探讨】n往采用该模型对中小企业的融资效率进行

8、测算。两∑λj=1,j=1,2,⋯n类DEA模型常被用于效率分析：j=1第一类为DEA-CRS（DataEnvelopmentAnaly--+si0,sr0sis-ConstantReturnstoScale,数据包络分析方法-规+-变量θ，sr，si，λ与模型1中的含义相同，分模报酬不变）模型，主要用于计算综合规模技术效别为决策单元DMUk的纯技术效率值、输出变量的紧率；第二类为DEA-VRS（DataEnvelopmentAnaly-缩变量、输入变量的松弛变量和输出与输入变量的sis-V