我国上市中小企业板上市公司融资效率实证-.研究

《我国上市中小企业板上市公司融资效率实证-.研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、山东农业大学硕士学位论文1引言1．1研究背景改革开放以来，经过30多年的发展，我国中小企业呈现出蓬勃发展的良好态势，特别是在社会主义市场经济体制逐步建立和完善的过程中，在国有企业大规模改制的社会大背景下，中小企业得到了迅速发展，已经成为国民经济的重要支柱和经济建设的主力军。根据2011年工信部等部门联合制定颁布的《中小企业划型标准规定》，全国工商注册登记的中小企业总数占我国企业总数的99．3％。我国GDP的60％，工业新增产值的78．7％，社会销售额的61．9％，税收的50％，技术创新的75％以及

2、出口总额的65．3％均是由中小企业创造的，而且全国80％以上的城镇就业岗位也是由中小企业提供的[11。中小企业是市场经济的主体、新兴产业的重要力量、大企业专业化协作的伙伴，在吸纳就业、技术创新、丰富市场、满足多样化需求、促进区域经济发展等方面具有不可替代的重要作用。但是由于信用评价体系不完善、可供抵押的资产规模小、财务制度不健全和企业破产风险大等原因，在现行的金融体制下，商业化的金融机构必然会因贷款风险大、管理费用高而放弃向中小企业放贷。所以中小企业的发展受到严重制约，在发展过程中普遍存在融资难的

3、问题。鉴于中小企业融资的现状，本文选取我国中小企业板上市公司为研究对象，通过分析影响企业融资效率的各种因素，运用实证分析检验的方法，对中国中小企业板市场上市企业的融资效率进行分析，并以此为依据为进一步提高中小企业的融资效率、完善多层次资本市场提出一些建议。1．2研究意义本文的研究意义在于通过对中小企业融资效率实证研究，引导上市公司监管层和投资者对中小企业融资问题的关注，为改进和完善中小企业板上市公司股权融资的规则提供建议，同时为加强企业融资管理提供参考。另外，中小企业板市场作为我国创业板市场的过渡

4、，对中小企业融资效率的研究，可以为创业板融资效率的改进提供借鉴，使创业板市场能够快速的在我国多层次的资本市场体系建设中做出贡献。我国中小企业在发展中遇到了很多困难，尤其是融资困难。而仅仅通过改善融资渠道、政府政策性扶持等外部环境建设来解决融资困难是不彻底的。企业融资效率直接决定其融资水平、发展能力。企业融资效率在相当大的程度上决定于企业的融资方式、融【1】见工信部等部门联合制定颁布的《中小企业划型标准规定》，2011年。我国中小企业板上市公司融资效率实证研究资成本以及经济运行效率。而我国中小企业由

5、于自身的缺陷和外部融资环境的限制，其融资效率一直处于低水平的状态，这也成为我国经济运行的特征之一⋯-中小企业的多投入及多消耗，使经济运行对银行体系形成一种白下而上的资金需求压力，形成具有中国特色的资金倒逼机制，使我国金融体系面临较大的压力，增加了我国金融体系的脆弱性。因此，提高中小企业的融资效率具有重要的意义。1．3国内外研究现状分析从国内外已有的文献来看，企业融资效率概念并没有统一的界定和明确的标准，在实际使用中也是各抒己见。因此，我们需要对相关文献进行系统的梳理和分析，科学地界定企业融资效率的

6、内涵。1．3．1国外研究综述在西方文献中，更多关注的是金融市场的效率，几乎不存在对企业融资效率这样一个概念的直接定义与研究，这可能与西方现有的财产组织体系或产权制度有极大的关系。西方国家财产组织的分散化、社会化、市场化和产权制度的私人特征以及较为完善的资本市场，使得企业融资天然具有效率的内在涵义。Sulla，Victor，Sarria．allende，Virgina(2003)禾rJ用包含15个东欧、中欧国家9．7万个私有和公司财务信息的Amadeus数据库，用大量实例来分析东欧中小企业的融资模式

7、，从而得出资产、债务及内部融资之间的相对重要性，并指出在转型经济中，出现了一种更加市场化和面向利润的新型中小企业，而这些企业同时面临着融资约束并影响企业的长期融资效率和成长。Romano，ClaudioA，Tanewski，GeorgeA，Smymios，KosmasX(2001)研究表明对中小企业融资结构的研究相对较少，尤其是针对其中的家庭企业。文章从理论上指出影响中小企业融资决策的有企业所有者对债务有效性的态度、文化、企业家个性、企业已有的资本结构、商业目标和商业生命周期等等，并建立了基于实证

8、研究的融资结构均衡模型，发现企业规模、家庭控制、商业计划和商业目标对企业债务有显著影响，从而影响企业的融资决策和融资效率。HeitorAlmeida，DanielWolfenzon(2004)提出了均衡模型，并通过这个模型指出资本配置的有效性依赖于外部投资者的保护和公司外部融资的需求。研究表明，无效投资保护会制约企业资金的配置，同时当公司对外部投资的需求增长时，会通过鼓励资本从低生产效率的项目向高生产效率的项目重新分配，从而提高效率，并且通过实证支持他们的观点。山东农业大学硕士学位