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时间:2018-10-20
《钢铁行业2018年3季度业绩前瞻:限产之下的利润再集中》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、目录引言:限产影响下的3季度4复盘:需求结构强弱逆转,供给扰动主导钢价4建筑端开工托底,制造业反弹受阻4地产开工对冲销售下滑担忧,基建投资尚未回暖4汽车产销失速,机械高位回落6供给扰动频频,淡季限产成3季度主题8格局:钢价再度冲高,长强板弱再现10整体冲高映射供给,长强板弱映射需求结构10限产频频,助推焦炭和废钢价格上涨11盈利高位无虞,长强板弱分化犹存13展望:秋冬季限产预期受损,供需两端落地仍需评估14征求意见稿与最终稿,限产比例因地制宜致预期受损14限产落地仍需观察,需求边际变化仍要关注15钢价仍有波折,现货短期或难大跌15投资:三
2、季报绩优弹性股+产业链细分景气16图表目录图1:2季度至今商品房销售面积增速整体维持低位4图2:一、二、三线城市地产销售面积增速3季度维持低位4图3:3季度房屋新开工面积增速持续提高(单位:亿平方米)5图4:地产库存维持低位5图5:基建固定资产投资同比增速,3季度以来显著下行已降为负值6图6:7、8月份,汽车产量增速已下跌为负数(单位:万辆)6图7:7、8月份,汽车销量同比增速已下跌为负数(单位:万辆)7图8:二季度以来制造业工业增加值增速高位回落7图9:三季度挖掘机产量增速高位回落(单位:辆)7图10:钢铁下游制造业产成品存货累计同比3
3、季度小幅提升7图11:受环保限产影响,3季度高炉开工率波动明显,整体处于低位9图12:螺纹钢价格与高炉开工率呈明显的负相关关系10图13:今年3季度综合钢价指数,长材和板材价格指数均值分别环比上涨5.43%、7.52%和2.97%10图14:2018年以来钢价V型震荡,呈现板强长弱分化格局,3季度长材渐显强势11图15:今年3季度钢价呈现长强板弱分化(单位:元/吨)11图16:今年3季度螺纹钢总库存整体去化至近年相对低位(单位:万吨)11图17:今年3季度热轧库存持续波动,处于近年相对高位(单位:万吨)11图18:2018年以来钢价V型震
4、荡,呈现板强长弱分化格局,3季度长材渐显强势12图19:今年上半年废钢价格最为强势,矿石相对弱势,3季度焦炭占据强势地位(单位:元/吨)12图20:今年3季度钢厂焦炭库存处于历史低位(单位:天)13图21:今年前7月重点钢企实现利润约1697亿元13图22:今年钢材品种成本滞后一月估算吨钢毛利先降后升,近期再次下降14图23:今年3季度钢材估算吨钢毛利整体处于历史高位14图24:根据各城市污染排名,当前“2+26”城市环保压力仍然较大15图25:今年3季度综合钢价指数,长材和板材价格指数均值分别环比上涨5.43%、7.52%和2.97%1
5、6表1:3季度以来环保事件一览(部分)8表2:当前环保政策禁止“一刀切”14引言:限产影响下的3季度随着唐山、汾渭平原、徐州、常州等地临时性限产事件生成,钢价一路冲高,在需求预期相对黯淡的大环境下,钢价走势显得尤其突出。供给端逻辑领头的钢铁行业,盈利水涨船高,也可谓再次超市场预期。需求结构如何切换,供给力度如何演变,变幻之后,3季度或有可能成为承上启下的敏感节点。复盘:需求结构强弱逆转,供给扰动主导钢价建筑端开工托底,制造业反弹受阻地产开工对冲销售下滑担忧,基建投资尚未回暖3季度地产销售整体维持低位。分区域来看,二线城市地产销售面积同比增
6、速虽在2017年年底已经触底维稳,但仍维持低位;一线城市地产销售增速2季度以来环比提升明显,不过同比仍为负增长;或受棚改货币化补贴比例下降影响,三线城市地产销售面积增速下行。图1:2季度至今商品房销售面积增速整体维持低位60%50%40%30%20%10%Feb-13Apr-13Jun-13Aug-13Oct-13Dec-13Feb-14Apr-14Jun-14Aug-14Oct-14Dec-14Feb-15Apr-15Jun-15Aug-15Oct-15Dec-15Feb-16Apr-16Jun-16Aug-16Oct-16Dec-16
7、Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-180%-10%-20%商品房销售面积:累计同比商品房销售面积:当月同比资料来源:Wind,图2:一、二、三线城市地产销售面积增速3季度维持低位80%60%40%20%Feb-13Apr-13Jun-13Aug-13Oct-13Dec-13Feb-14Apr-14Jun-14Aug-14Oct-14Dec-14Feb-15Apr-15Jun-15Aug-15Oct-15Dec-15Feb-16Apr-16Jun-16Aug
8、-16Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-180%-20%-40%资料来源:Wind,
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