钢铁行业3季度业绩前瞻：盛夏的果实

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃钢铁行业2017-8-30行业研究┃深度报告盛夏的果实——钢铁行业3季度业绩前瞻评级中性维持全局：紧平衡态势延续，Q3业绩有望再创新高[Table_Author]分析师王鹤涛7月经济数据虽不达预期，但3季度趋势如何尚需观察。更重要的是，历经清（8621）68751760除地条钢之影响，行业已步入供需紧平衡格局，又逢采暖季限产对供给端产生wanght1@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490512070002二次收缩预期，紧平衡延续无疑。进而，3季度以来钢价依旧

2、涨势不断，上海分析师肖勇螺纹现货7月以来累计涨幅已超13%，同时合规产能生产保持旺盛。所以，价（8621）68751760格与产量双高之下，钢企3季度收入有望继续上升。即使成本端同期涨势较大，xiaoyong3@cjsc.com.cn但基于原料绝对价格低于钢材等原因，暂无碍吨钢毛利高企态势。此外，秋季执业证书编号：S0490516080003旺季开工或修复部分7月地产数据带来的需求预期破坏。整体而言，3季度行联系人赵超业维持高盈利概率较大，如三钢、韶钢3季度盈利新高也应不是个例。（8621）68751760结构

3、：Q3板材不弱、长材更强，特钢景气反弹zhaochao1@cjsc.com.cn分结构而言，3季度长材领域愈加强势，板材、不锈钢和特钢领域底部回暖。联系人易轰一方面，地条钢关停优化长材供给影响犹存，催生长材价格强势上涨，7月以（8621）68751760来长材价格指数环比上涨10.67%，同期螺纹钢与线材滞后一月估算毛利较二季yihong@cjsc.com.cn度均值双双增幅超500元/吨；另一方面，随着2季度供给和库存降至低位水平，[Table_Company]行业内重点公司推荐汽车、家电和工程机械等制造业景气

4、延续，板材、不锈钢和特钢价格纷纷转强，公司代码公司名称投资评级其中热轧3季度以来成本滞后一月估算毛利环比增加约870元/吨，同期304系000717韶钢松山买入不锈钢估算毛利环比增加约990元/吨，3季度盈利弹性或相对显著。000825太钢不锈买入变革：钢材出口回流延续，集中度提高可期000932*ST华菱买入变革也往往与盈利相伴而行。国内市场景气加速钢材出口回流，其中价格越强600019宝钢股份买入势、利润越丰厚品种，回流态势愈显著。其中，螺纹钢上半年出口量累计下降600507方大特钢买入59.11%，引领回

5、流大势。去产能之下的另一大变革就是行业集中度或正逐步提600782新钢股份买入高，目前，民营为主的地条钢产能淘汰以及中小企业供给受限，或已使国有钢600808马钢股份买入企市场份额相应提升，佐证之一便是今年国有钢企产量增速自2012年以来首次601003柳钢股份增持超过民营钢企。同时，去产能下一步重点或落位于推动钢企兼并重组，行业集[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）中度加速提升值得期待，而这也将有利于行业的健康发展与盈利维持。投资：中期盈利与长期担忧的博弈，低估值个股获益2016/82

6、016/112017/22017/545%7月需求数据不达预期，对钢铁股投资的确造成一定负面冲击。但当下盈利韧36%27%性提升显著，毕竟本轮周期钢铁产量始终未能出现与盈利增长相匹配的回升。18%于是，中期盈利与长期担忧的博弈，在板块走势上便相应体现。中期景气支撑9%0%着钢铁股阶段性的上涨，而长期的担忧却往往借助利空消息之手给予板块较大-9%钢铁沪深300幅度打击，限制上涨幅度。博弈市特征愈发凸显，个股间分化有所体现。此时，为增强投资稳健性，业绩持续反弹，估值压力较小钢铁股成为当下首选。以2资料来源：Wind季

7、度业绩年化对应PE相对低位，以及3季度业绩或上升幅度更大标准来看，[Table相关研究_Doc]新钢股份、方大特钢、*ST华菱、南钢股份、韶钢松山、柳钢股份等值得关注；《出口回流，能否安内？——钢材进出口专题特钢价格整体上行也将带动相应标的大冶特钢、太钢不锈业绩提升及估值修复。（一）》2017-8-282017-8-27风险提示：1.需求端超预期波动。《长江钢铁周度跟踪数据库20170825》2017-8-26请阅读最后评级说明和重要声明1/1812568846/16348/2017083117:05行业研究┃深

8、度报告目录总览全局：紧平衡态势延续，Q3业绩有望再创新高....................................................................4需求韧性犹存，供给收缩预期强化...........................................................................