家用电器行业2018年中报业绩综述：行业基本面缓中趋稳，可积极布局优质标的

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1、家用电器行业2018年中报业绩综述目录1.家电行业2018年半年报总结41.1营业收入：快速增长过渡到稳健增长41.2归母净利润：维持较快增长，增速趋稳61.3盈利能力：毛利率微幅下降，净利润小幅提升71.4期间费用：管控促降费用率71.5经营现金流量净额：健康稳定81.6营运周转情况：周转率减缓，库存水平略升92.家电行业2018年行情走势回顾92.1家电行业上半年表现92.2家电板块个股表现103.行业产销数据分析113.1空调：产销保持较快增长113.2冰洗：洗衣机销量小幅增长，冰箱销量小幅下跌123.3电视机：世界杯带动明显143.4厨电：受地产

2、周期影响较大，增速下滑143.5小家电：内部分化，行业景气度相对较高154.投资策略165.风险提示17插图目录图1：家电行业营业收入及同比增速（亿元，）5图2：家电细分板块营收同比增速（亿元，）5图3：商品房销售面积及同比增速（亿元，）5图4：地产周期与家电周期（亿元，）5图5：家电行业单季归母净利润及增速6图6：家电各子板块单季归母净利润同比增速6图7：家电行业单季度销售毛利率（）7图8：家电行业单季度销售净利率（）7图9：期间费用率变化（）8图10：销售费用率变化（）8图11：管理费用率变化（）8图12：财务费用率变化（）8图13：家电行业经营现金

3、流量净额及同比增速9图14：细分板块单季经营现金流量比率变化（）9图15：存货周转率（次）9图16：应收账款周转率（次）9图17：家电行业18上半年收益率10图18：家电细分板块18上半年收益率10图19：家电细分板块18上半年收益率10图20：家电行业个股18上半年涨跌前五名11图20：家用空调单月产量及增速12请务必阅读末页声明。17家用电器行业2018年中报业绩综述图21：家用空调单月销量及增速12图22：家用空调单月内销量及增速12图23：家用空调单月出口金额及增速12图24：家用空调库存情况12图25：家用空调季度产销率情况12图26：冰箱单月

4、销量及同比增速13图27：洗衣机单月销量及同比增速13图28：冰箱内销、出口累计同比增速13图29：洗衣机内销、出口累计同比增速13图30：冰箱、洗衣机库存情况14图31：冰箱、洗衣机季度产销率情况14图32：LCD电视单月销量及同比增速14图33：电视面板价格（美元/片）14图34：家用吸排油烟机及价格15图35：家用燃气灶及价格15图36：环境小家电累计产量及同比增速15图37：厨房小家电累计产量及同比增速15表格目录表1：家电行业研究样本4表2：家电细分板块单季营收同比增速5表3：家电行业上市公司2018年三季报业绩预告16表4：重点公司盈利预测及

5、投资评级（2018/9/20）17请务必阅读末页声明。17家用电器行业2018年中报业绩综述1.家电行业2018年半年报总结本报告选取家电板块研究样本公司共73家，其中白电10家，黑电11家，厨卫6家，小家电14家，零部件21家，照明电器11家，各板块上市标的如下表。表1：家电行业研究样本白电黑电厨电小家电照明电器零部件美的集团TCL集团老板电器苏泊尔飞乐音响海立股份地尔汉宇青岛海尔四川长虹华帝股份新宝股份欧普照明三花智控聚隆科技格力电器海信电器浙江美大九阳股份光莆股份盾安环境立霸股份海信科龙深康佳A万和电气莱克电气佛山照明长虹华意三星新材长虹美菱兆驰股

6、份日出东方飞科电器得邦照明康盛股份奇精机械小天鹅A中新科技长青集团爱仕达阳光照明中科新材朗迪集团澳柯玛创维数字乐金健康太龙照明和晶科技江苏雷利春兰股份四川九洲荣泰健康三雄极光和而泰惠而浦高斯贝尔奥佳华雪莱特毅昌股份奥马电器银河电子开能健康金莱特东方电热同洲电子天际股份晨丰科技顺威股份香山股份天银机电*ST圣莱星帅尔*ST德奥秀强股份资料来源：东莞证券研究所，wind我们主要通过研究分析家电板块营业收入、归母净利润、盈利能力、期间费用、营运周转率、经营性现金流净额等指标，并通过行业内部细分板块比较分析得出上半年家电行业运行情况，同时加入地产、周期、普及率、

7、产销库存等因素进行综合分析研判，预测下半年行业走势，把握投资策略。1.1营业收入：快速增长过渡到稳健增长18年上半年家电行业营收增速保持较快增长，但增速放缓。2018上半年，家电行业实现营业总收入6070.4亿元，同比增长15.68%，增速较去年同期回落17.83个百分点。其中，一季度，家电行业营收2907.82亿元，同比增长17.81%；18年二季度家电行业营收3162.59亿元，同比增长13.78%；二季度增速较一季度增速小幅回落，增速回落的主要原因是地产后周期的负面拖累，住宅类商品房销售面积增速从今年一季度开始已经走出底部空间，7月份同比增速已回升

8、至11%，通常地产对家电周期影响通常滞后6-9个月，预计地产对家电行业的负面影响